时隔七年，江淮扣非净利终于“转正”了

7月9日晚，江淮汽车发布2024年半年度业绩预告。根据财务部门的初步测算，公司在报告期内实现了显著的业绩增长：净利润达到2.9亿元，同比增幅86.86%。更引人注目的是，公司扭亏为盈，扣除非经常性损益后净利润约为7800万元，而去年同期该数据为负2.4亿元。

这一利好消息迅速引发市场反响。次日（7月10日）开盘后，江淮汽车股价应声大涨，涨幅一度接近9%，最终以涨超6%收盘。有股民欣慰地表示："已经建仓很久了，终于看到点动静！"

这标志着江淮汽车在经历了7年的艰难期后，扣非净利润终于实现转正。

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时隔七年，扣非净利“转正”

江淮汽车的扣非净利润自2016年实现8.44亿元盈利后，便开启了一段艰难的征程。2017年，公司业绩急转直下，陷入亏损泥潭，扣非净利润为负0.93亿元。这一年，公司营收同比下滑6.33%，净利润更是骤降62.83%。

面对如此严峻的局面，江淮汽车将原因归结于SUV销量下滑、新能源补贴退坡以及原材料价格上涨等多重因素。当年，江淮汽车SUV产品销售12.13万辆，较上一年同比减少15.42万辆。

同时，为促进产品升级、结构优化，江淮汽车2017年围绕安全、节能、环保、智能网联及智能制造等保持了高投入。但就研发投入而言，当年支出19.97亿元，较上一年下降7.47%。

值得注意的是，由于公司业绩下滑，江淮汽车经营团队进行了降薪，其中董事、高管团队平均降幅50％。众多车企中，江淮汽车高管团队的薪资待遇本就不突出。2018年财报显示，时任董事长的安进税前收入为54万元，副董事长总经理项兴初税前收入为48万元，分别较上一年减少了30万元、16万元。

2019年，江淮汽车扣非净亏损曾一度大幅收窄。得益于严格的预算管控和全方位的降本增效，加之与蔚来汽车合作项目的新进展，江淮汽车当年扣非净利润显著收窄至负9.8亿元，净利润更是实现了扭亏为盈。

据江淮汽车表示，这一年与蔚来汽车合作项目取得新成果，ES6生产交付， ES8、ES6累计交付超过2万辆。蔚来向江淮汽车支付的补偿及加工费由前一年的3.1亿元增加至6亿元。

然而，好景不长。随后几年，公司扣非净利润陷入加速下滑通道，直至2022年跌至近十年新低的负27.95亿元。这一年，公司面临宏观经济下行、零部件短缺等多重挑战，销量和业绩双双下滑。其中，营业总收入同比下降9.26%，净利润同比暴跌8.9倍。

另据财报显示，江淮汽车当年制造业的直接材料、直接人工、制造费用、燃料动力等领域，其中材料成本占总成本的90%。

所幸，随着2023年销量开始回暖，特别是海外出口量的大幅增长，江淮汽车的经营状况终于迎来转机。净利润重返正值，扣非净亏损也明显收窄。今年上半年，江淮汽车扣非净利润终于扭亏为盈了。

扣非净利转正背后的原因

尽管2024年上半年江淮汽车的销量数据并不尽如人意——累计销量20.6万辆，较去年同期下滑7.57%，但公司仍然实现了扣非净利润的转正，这一成果背后蕴藏着公司多方面的努力与策略。

销量结构方面，虽然乘用车板块遭遇双位数下滑，但商用车板块的12.8万辆销量实现了增长，在一定程度上平衡了整体销售表现。然而，江淮汽车的业绩改善并非单纯依赖销量，而是源于一系列精细化管理措施。

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江淮汽车表示，今年上半年业绩预增的主要原因是公司持续优化债务结构，贷款利息大幅减少，受汇率波动影响，汇兑收益大幅增加，使得财务费用较上年同期大幅减少。

从2024年一季度财报来看，江淮汽车的经营状况已呈现明显好转。净亏损缩小至0.1亿元，同比大幅增长89.4%。

更为可喜的是，公司整体毛利率提升至11.44%，环比增长0.61个百分点。其中，乘用车和商用车的毛利率分别达到8.7%和11.9%，同比分别增加5.85和3.05个百分点，显示出产品结构优化和成本控制的成效。

与此同时，江淮汽车在费用控制方面也取得了显著进展，销售、管理和研发费用率均有明显下降，进一步增厚了利润空间。

基于江淮汽车的业绩改善势头，华鑫证券对江淮汽车维持“买入”投资评级，其预测江淮汽车2024收入为484.9亿元，净利润为2.6亿元。