锂价下跌寒冬，宁王逆势日赚1.39亿

3月14日，宁德发布2024年财报，归属于上市公司股东的净利润为507.45亿元，同比增长15.01%。公司拟以2024年度公司合并报表归属于上市公司股东的净利润的50%，即约253.7亿元作为分配额实施年度现金分红及特别现金分红。按照50%的派息率来计算，若2025年净利润突破600亿，则分红将达到300亿，股东回报有望持续提升。浓眉大眼的宁德在发布财报后的首个交易日竟然下跌。

营收首降与利润逆增：结构性调整的阵痛与成效

宁德时代2024年财报显示，公司实现营收3620亿元，同比下滑9.7%，为上市十年来首次年度负增长。但净利润达507亿元，同比增长15.01%，呈现“降收增利”的矛盾特征。这一现象背后，是公司主动调整产品结构与成本控制能力的双重体现：

1. 价格因素主导营收下滑：受碳酸锂价格波动影响，动力电池均价同比下降17%，储能电池均价下降29%，尽管销量分别增长18.85%和34.32%，但价格降幅超过销量增幅。

2. 高毛利产品支撑利润增长：麒麟、神行电池等高毛利产品占比提升至30%40%，叠加产能利用率从70.5%提升至76.3%，推动毛利率回升至24.4%。储能业务爆发式增长（出货量93GWh，同比+34.32%）贡献了26.8%的毛利率，成为利润增长的第二曲线。

比亚迪市值反超行业逻辑的结构性变迁 

2025年3月17日，比亚迪市值以1.2万亿首次超越宁德时代的1.15万亿，终结后者七年来的全球新能源领域市值榜首地位。这一事件折射出资本市场对行业逻辑的重新定价：

1. 比亚迪的终端消费优势：作为全球新能源汽车销量冠军（2024年427万辆），比亚迪通过垂直整合（电池、芯片、整车）构建成本护城河，并借助“天神之眼”智能驾驶系统提升产品溢价能力，其市值反映了终端消费市场的定价权。

2. 宁德时代的供应链压力：作为电池供应商，宁德时代面临车企自研电池（如比亚迪刀片电池）、二线厂商（如中创新航）扩产以及原材料价格波动的多重挑战。尽管全球动力电池市占率37.9%、储能市占率36.5%仍居首，但利润增速放缓（2024年15% vs 2023年44%）引发市场对其成长性的担忧。

分红与理财：现金流充裕下的战略选择

1. 分红计划释放信心：拟每10股派现45.53元，合计199.8亿元，分红率达50%，显示公司对现金流的稳健把控。

2. 理财规模引发争议：2025年计划使用400亿元闲置资金投资低风险理财，虽规避了资本市场波动风险，但也引发对资本效率的质疑。公司货币资金超3000亿元，经营性现金流970亿元，如何平衡短期收益与长期再投资成为关键。

3. 产能与技术投入的隐忧：尽管2024年产能达676GWh，在建产能219GWh（含匈牙利工厂），但理财规模扩大可能延缓固态电池、钠电池等下一代技术的商业化进程。

动力电池价格与出货量：短期企稳与长期增长逻辑

从整体市场来看，市场需求仍然非常旺盛。根据SNEResearch统计，2024年全球储能电池出货量301GWh，同比增长62.7%。全球动力电池使用量达894.4GWh，同比增长27.2%。

而市场竞争日益激烈可能是其业绩下滑的重要因素。而且宁德时代的财报也能看出，整体电池成本快速下降。

2024年，宁德时代储能电池平均售价为0.616元/Wh，较上一年度的0.868元/Wh降幅超过29%。而动力电池系统平均售价约0.664元/Wh，较上一年度的0.889元/Wh下降了25.26%。

产能释放：2025年产能利用率有望进一步提升，库存中发出商品将在2025H1确收，预计全年销量650GWh，同比+35%。  

未来展望：短期调整与长期潜力并存

宁德时代虽面临短期营收压力和市值波动，但其全球产能布局（2026年匈牙利工厂投产）、储能业务爆发性增长（2025年预计120GWh出货）及技术壁垒（麒麟电池能量密度255Wh/kg）仍为长期看好的基础。关于未来的布局，宁德时代表示，将从“三大战略方向”和“四大创新体系”推动各项业务发展。其中智能化已经作为战略方向之一。其中的三大战略分别指的是，以“电化学储能+可再生能源发电”为核心，实现对固定式化石能源的替代，摆脱对火力发电的依赖；以“动力电池+新能源车”为核心，实现对移动式化石能源的替代，摆脱交通出行领域对石油的依赖；以“电动化+智能化”为核心，推动市场应用的集成创新，为各行各业提供可持续、可普及、可信赖的能量来源，推动区域零碳生态建设及各领域绿色低碳转型。

四大创新则指的是“材料及材料体系创新”、“系统结构创新”、“绿色极限制造创新”和“商业模式创新”。

从研发布局来看，宁德时代在2024年进一步增大了研发投入，总额186.07亿元，研发在营收占比首次突破5%达到了5.14%。