大众集团急需证明：能扭转在华颓势

随着价格战愈演愈烈和来自中国竞争对手的激烈竞争，大众汽车集团在中国整体汽车市场和电动汽车市场的份额都在下滑。目前，大众汽车集团急需让投资者相信，该集团能够扭转在华业务的颓势，但这并不容易。

大众汽车集团在华市场份额下滑

比亚迪已经超越大众汽车，成为中国销量最大的汽车品牌。

根据比亚迪月初发布的数据，比亚迪在3月共计销售302,459辆新能源汽车，同比增长46.06%，环比暴增147.29%。据悉，比亚迪3月国内销量26.4万辆，出口3.8万辆！

而大众汽车集团近期发布的数据显示，2024年3月份，大众汽车集团在全球的销量同比下滑1.4%，至80.06万辆，同期在华销量也下滑2.4%，至23.87万辆。

与此同时，乘联会发布的数据显示，3月份，比亚迪在中国的批发销量为301,631辆，市场份额为13.7%。而同期一汽大众和上汽大众在华市场份额分别为7.2%和4.1%。

图片来源：乘联会

大众汽车在中国的市场份额早已开始下滑。相关数据显示，在内燃机汽车销量下滑的情况下，中国本土纯电动汽车制造商赢得了更高的市场份额，大众汽车2023年在中国的整体市场份额从2018年的18%下滑到了14%。

面对市场份额下滑的态势，大众汽车集团中国区负责人Ralf Brandstaetter此前表示，大众汽车的目标是在中国继续保持国际领先汽车制造商的地位。

大众汽车集团首席执行官奥利弗·布鲁姆（Oliver Blume）也在本月初对外媒表示，鉴于竞争过于激烈，能够在中国获得超过10%的市场份额，是一件“非常值得尊敬的事情”。

此外，在中国电动汽车市场，大众汽车集团的情况也不如人意。大众正努力扩大其在中国的产品范围，特别是吸引电动汽车入门级和中级车客户，但其目前的产品价格高于许多中国纯电动汽车竞争对手。数据显示，大众汽车集团第一季度在华纯电动汽车销量仅为4.1万辆，与比亚迪同期逾30万辆的纯电动汽车相比相形见绌。

大众汽车集团首席财务官Arno Antlitz曾在去年年底警告称，在新车型发布之前，大众汽车可能会在中国电动汽车市场上损失份额。布鲁姆也在本月初指出，在中国电动汽车市场上，大众汽车“目前无法保持领先地位”。

对于中国市场，大众汽车目前正押注未来几年中推出的新车型。据悉，大众汽车曾透露需要到2026年才能开始赢回市场份额。值得一提的是，2026年是大众汽车与小鹏汽车合作开发的首款大众汽车品牌智能电动车型的规划投产时间。

大众需让投资者相信能扭转在华颓势

大众汽车集团即将在本周进行一系列重要活动，其中包括即将在北京举行资本市场日（Capital Markets Day）以及参加北京车展，但这一颓势给其未来蒙上了一层阴影。

瑞银（UBS）分析师Patrick Hummel表示，“我们怀疑大众汽车集团能否让市场相信，这种负面趋势能够停止或逆转。”

图片来源：大众

近些年来，大众汽车集团一直未能改善投资者的负面情绪。2022年，由于软件延误导致关键车型推迟发布，时任大众汽车集团首席执行官的赫伯特·迪斯（Herbert Diess）被迫下台，而当时身为保时捷首席执行官奥利弗·布鲁姆临危受命，成为集团新的“掌舵人”。

随后，在布鲁姆的领导下，大众汽车集团在中国建立了新的合作伙伴关系，与当地电动汽车制造商小鹏汽车在电动汽车方面展开合作，并启动了深度改革，以提高陷入困境的大众品牌的回报率。

图片来源：大众

到目前为止，投资者还没有被大众汽车集团的战略说服。自布鲁姆上任以来，大众汽车集团的股价下跌了约13%，而竞争对手Stellantis的股价同期几乎翻了一番，而且Stellantis更快地推出了更实惠的电动车型。

因此，在大众汽车集团的资本市场日（Capital Markets Day）和北京车展上，投资者寄希望于布鲁姆能带来新的乐观情绪。

面对中国汽车产业的崛起，大众汽车集团并不是唯一一家在中国市场苦苦挣扎的企业。宝马集团和梅赛德斯-奔驰集团在中国的市场份额也出现了下滑，尤其是在中国电动汽车市场。与此同时，凭借具有竞争力和产品力的车型，比亚迪和蔚来等公司在中国汽车市场和电动汽车市场占据了领先地位。

但是，大众汽车集团的困境格外引人注目。伯恩斯坦（Bernstein）的一项分析显示，自2015年以来，大众汽车集团在华合资企业的盈利能力一直在下降，目前大约只有当时的一半。在2023年公布了26亿欧元（约合28亿美元）的营业利润后，大众汽车集团预计今年这些业务的营业利润将仅为15亿欧元。

B Metzler Seel Sohn & Co AG的分析师Pal Skirta表示：“留给大众汽车集团的时间可能不多了。与一些中国品牌和欧洲品牌相比，大众汽车集团缺乏经济实惠的电动汽车产品，这可能会在未来几个季度拖累该集团的估值。”

图片来源：大众

尽管如此，在彭博社追踪的26家券商中，有16家给予大众汽车集团“买入”评级，这在很大程度上是由于大众汽车集团目前的估值很低。只有两家券商建议卖出股票。

美国银行（Bank of America）的Horst Schneider甚至将大众汽车集团列为他的首选，他认为大众汽车集团在发布了保守的业绩预期后，有可能在第二季度后上调预期。

Union Investment Privatfonds的投资组合经理Moritz Kronenberger认为大众汽车集团有可能上调业绩预期，但他提醒道，该集团的前景仍存在不确定性。Kronenberger表示，“一旦大众汽车集团再次发布令人失望的业绩，我们这些买方就会蒙受损失。”