车企Q3财报：“最赚钱”车企险易主，两极分化加剧

随着汽车消费政策等因素的刺激，乘用车市场第三季度整体走向繁荣。具体到中国品牌汽车，就销量表现，多实现了正向增长。

一般而言，销量与业绩是呈正比的，如比亚迪销量暴增带动三季度净利高速增长，跻身第一梯队。但某些时候，销量与业绩的关系变得莫测，如长城销量下滑盈利却增长了，赛力斯、北汽蓝谷陷入“卖得越多亏得越多”的恶性循环，

盖世汽车整理的12家车企第三季度财报数据显示（东风集团股份、吉利汽车因为是港股，未发布第三季度财报），车企业绩两极分化加剧，短时间内形成了一条难以逾越的“鸿沟”。

整体改善了，分化也加剧了

对比上半年，第三季度因为疫情的扰动不大，大部分车企盈利情况有所改善，并实现增长。但实现盈利的企业数量变化不大，占比仍为6成左右。

不过，净利润排名发生了变化。上汽以57.4亿元的净利润保住了“最赚钱”车企称号，这已是其多次蝉联第一名。但比亚迪因销量爆发式增长带来的业绩翻倍上涨，跻身第二名，甚至险些反超上汽。除上汽、比亚迪外，还有长城和广汽该季度净利润超过了20亿元，并保持高速增长趋势。

其中长城，是在销量下滑的情况下实现了业绩增长。数据显示，长城1-9月累计销量同比下滑9.25%，已连续两个月跌出乘联会厂商批发量前十名。然而业绩不降反增，长城第三季度净利润为25.6亿元，同比增长80.74%。对此，长城解释道，公司提升产品力，车型盈利能力增加所致。

长城“丢失”的那部分销量，刚好是盈利能力差的低端电动车产品。为加速转型升级步伐，长城年初停售了黑猫、白猫两款低价走量电动车型。乘联会秘书长崔东树表示，“如果（黑猫和白猫）在卖，又维持原价的话，（欧拉）月销量或许能突破2万辆，那长城肯定能进入前十”。

在崔东树看来，长城走向了以利润为导向路线。财报显示，长城前三季度毛利率高达22.47%，好于大部分车企。

第三季度净利润同样实现高增长的还有江淮和江铃。尤其是江铃，当期净利润为2.65亿元，同比增长高达2.67倍。这主要得益于皮卡和SUV市场向好，抵消了重卡和轻客业绩下滑的损失。另一车企江淮，也因为乘用车业务回暖，第三季度净亏损缩窄至0.72亿元。

长安净利润同期增幅却由正转亏。该季度净利润为10.42亿，同期降幅17.47%。除了没有大笔非经营性损益项目进账影响外，还应与疫情反复、高温限电、供应链物资短缺等多重因素有关。

据长安总会计师张德勇透露，长安前三季度未如期交付的订单有58万辆。另外8月中旬时，因为高温，川渝地区出台限电政策，长安位于重庆渝北及两江新区工厂停产十余天，导致当月销量同期跌幅超两位数。三季度以来，“保供、保生产和保交付”成为长安的重要课题。

至于赛力斯和北汽蓝谷，仍旧处于“增收不增利”尴尬境地。赛力斯第三季度营收突破百亿元，同比增长1.6倍，但净亏损9.5亿元，同比下滑超五成。北汽蓝谷亏损得更多，该季度净亏损高达13.2亿元。两大品牌亏损的原因较为类似，新能源车型产销持续爬坡中，尚未实现盈亏平衡。

一边是净利润持续上涨，一边却面临净亏损有所扩大。双方之间的差距，似乎正在变大。

上汽险被比亚迪赶超

“最赚钱”车企险易主，应是车企第三季度净利润排名最大的变化之一。比亚迪报告期内净利润为57.16亿元，只比上汽少2000余万元。对比两者净利润同期增幅，比亚迪高达3.5倍，上汽却下滑了18.43%。

回看一季度，双方的盈利数额还不在一个量级。彼时，比亚迪净利润为8亿元，上汽高达55亿元。即使和长安、长城、广汽等车企净利润相比，比亚迪也差了一大截。未想只用了半年时间，比亚迪的营收净利就实现了“跨越式”的惊人增长。究其原因，比亚迪在新能源产能规模经济效应不断扩大所致。

图片来源：比亚迪

目前国内新能源汽车市场，几乎是比亚迪和特斯拉“分庭抗礼”的格局。在新能源汽车市场，得益于宋系列、唐家族和汉家族，以及海豚、驱逐舰05等新车型的热销，比亚迪几乎“一家独大”。

最新数据显示，比亚迪9月销量突破20万辆，同比增长1.5倍；前9月累计销量已突破118万辆，同比增幅高达1.6倍。这带动了比亚迪盈利进一步改善。财报显示，比亚迪第三季度毛利率提升至19%，同比/环比增幅均超过4个百分点。有机构测算，比亚迪该季度单车净利接近万元，环比增长近3千元。

据盖世汽车研究院预测，随着订单持续释放，比亚迪四季度还将保持增长势头。如此表明，比亚迪四季度盈利能力有望进一步提升。反观上汽，盈利情况却不容乐观，净利润已连续下滑数个季度。第三季度毛利率为9.94%，仅是比亚迪的一半。

上汽将净利润下滑归咎于疫情、零部件供应紧张、原材料价格上涨等因素影响，以及产销结构的改善和产品毛利率的恢复仍有滞后，导致公司盈利水平大幅承压，净利润减少。但原因不止如此。

来自投资收益的减少，或许是上汽净利下滑的重要原因。财报显示，上汽第三季度投资收益为40.6亿元，同比降幅达50.3%。其中，来自联营和合营企业的投资收益同比下滑27.4%，缩减至30.5亿元。印证了合资品牌上汽通用市场表现不达预期，引发的不利影响。

图片来源：雪佛兰品牌

根据盖世汽车研究院分析，9月燃油车市场，仅通用、福特等美系销量同比下滑。从产销数据来看，上汽通用降幅呈扩大之势，9月同比下滑9.68%，大于前三季度整体降幅(同比下滑5.32%)。上汽通用，似乎正在和整体车市产销上涨的趋势渐行渐远。现阶段，上汽自主业务的提升，似乎还不足以抵消合资品牌业绩下滑带来的不利影响。

按照比亚迪的业绩增长速度，以及上汽当前的表现来看，四季度“最赚钱”车企的称号可能会有变化。

“不确定性“中继续向上

结合多方消息来看，疫情反复、地缘政治因素、俄乌局势冲突、原材料上涨等因素，将贯穿整个2022年。多家机构在对车企做风险提示时，都提到了上述因素引发的发展风险。但从车市前三季度实现增长来看，国内汽车产业链抗风险能力加强。

以9月为例，据盖世汽车研究院报告显示，虽然疫情“多点开花”，但供应链较为稳定，产量同比增长达36.2%。基于此，在不确定性因素可控的情况下，多家机构对车企四季度业绩，大多持看好态度。

比亚迪应是最被看好的车企之一。10月销量数据显示，比亚迪再破20万辆，达到近22万辆。不出意外，从销量走势来看（明星车型+新产品助力），四季度有望突破60万辆，全年达成“150万辆”销量目标。产能规模效应的持续扩大，将助推比亚迪盈利进一步提升。有机构预测，比亚迪全年单车利润有望突破7000+元，同比增幅接近翻番。

除整车业务外，比亚迪动力电池业务外供规模扩大。第三季度，比亚迪动力和储能电池装机23.5GW，同比增长1.2倍。四季度将迎来电池需求释放高潮，东吴证券预计比亚迪2022年电池产量为80GWh+，有望实现增长同期翻番，带动业绩增长。

如果解决了供应链紧张等问题，长安四季度业绩也将可期。另外，深蓝SL03和阿维塔两款新车型，有望成为新增长点。

深蓝SL03，图片来源：长安汽车

据知情人士透露，深蓝SL03在终端市场表现不错。长安表示，“自7月底上市以来，一直处在供不应求的状态”。摆脱三季度高温限电影响后，深蓝SL03交付节奏加快。与此同时，手握数万订单的阿维塔11已进入排产计划，12月开启交付。

广汽随着“双自主”品牌齐发力，以及合资品牌助力，业绩有望持续提升。

而上汽四季度的盈利带了些不确定性。合资销量不稳、自主产销结构紊乱以及毛利率低等问题，都不是短时间内能改善的。上汽今年的产销目标是600万辆，前三季度仅完成六成，四季度压力较大。

至于赛力斯、北汽蓝谷，在扭亏为盈的路上，可能至少还需要奋斗个2-3年。目前来看，有华为作保的赛力斯，问界系列的热销，发展势头更为强劲，净利收窄速度或许更快。而北汽蓝谷，尚缺乏“爆款”带动，如今又面临新一轮人事震荡（极狐总裁王秋凤日前辞职）。

眼看2022年接近尾声，在国家、车企、经销商以及消费者的共同努力下，全年仍有望实现增长。盖世汽车研究院预测，在部分地方政府开始第二轮补贴，以及9月为第三季度末，经销商为完成第三季度考核而加大进货量等因素作用下，2022年乘用车销量整体上涨10.8%。

不过，2023年或许将是个“寒冬”，车企该储备“过冬粮食”了。