宇通4月产销数据出炉 新能源客车有看点

5月5日，郑州宇通客车股份有限公司公布2016年4月份产销数据快报。快报显示，4月份，宇通销售各类客车5252辆，同比增长36.38%；1-4月，宇通累计销售各类客车17618辆，同比增长22.94%。

从 细分车型来看，宇通大型客车4月份销量为1449辆，同比增长4.47%，今年1-4月累计销量为5581辆，同比增长2.25%；中型客车4月份销量为 3296辆，同比增长73.02%，今年1-4月累计销量为9367辆，同比增长41.58%；轻型客车4月份销量为507辆，同比下降9.3%，今年 1-4月累计销量为2670辆，同比增长18.35%。

宇通E12纯电动公交客车

附件：郑州宇通客车股份有限公司2016 年 4 月份产销数据快报

延伸阅读：投资公司中金汽车对宇通4月产销快报点评

宇通客车：4月销量如期大增 期待新政利好龙头

公司近况

宇通客车发布4月销量数据，4月销售客车5,252辆，同比大幅增长36.4%，其中大型客车销售1,449辆，同比增长4.5%，中型客车销售3,296辆，同比大幅增长73.0%，轻型客车销售507辆，同比下滑9.0%。

评论

8～10米纯电动客车销量大增拉动公司4月新能源客车销量突破2000辆。我们估计公司前4个月新能源客车的销量超过3300辆，同比增长100%以上。往前看，我们认为8～10米纯电动客车将成为公司今年新能源客车的主要增长点。

期 待国补新政策出台，利好龙头企业。2015年新能源客车产量达到11.7万辆，但在产量大幅增长的背后是高额补贴政策导致市场集中度下降和骗补现象。我们 认为要引导新能源客车行业健康发展，新一轮国补政策的重心将逐渐从此前的补贴拉动需求端向严格行业准入、在供应端扶优扶强。我们认为，由于中央和地方两级 财政在新能源客车的推广上投入了巨资补贴，因此新能源客车行业应受到更多的行业监管，而对于中国的新能源客车行业而言，数量已不是主要矛盾，能否培育出具 有全球竞争力的新能源客车企业才是新一轮补贴需要考虑的重点。

走过淡季，期待后续销量逐月走高。宇通1月新能源客车 销量在1000余台，但在随后2～3月，由于新一轮新能源客车补贴政策存在诸多变数，公司出于谨慎考虑，新能源客车订单接得极少。随着4月新一轮补贴政策 逐渐明朗，公司对于产品售价和对应的补贴标准有了较大的把握之后，销售恢复正常，我们预计在全年2.5万辆新能源客车的销量指引下，公司新能源客车会继续 呈现逐月提高的趋势。

估值建议

4月靓丽销 量让我们对管理层在年度股东大会上订下的2016年2.5万辆新能源客车销量目标更有信心。我们认为投资宇通的核心逻辑是其管理机制上的优势逐渐体现为市 占率的优势。随着宇通在新能源客车市场的市占率提升，宇通的盈利和估值均有望双升。维持“确信买入”，目标价人民币27元，对应2016年14x P/E。

风险

新能源客车补贴政策迟迟不能出台；政策思路发生重大改变。