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商用车年报分析：艰难时日现金为王

第一商用车网谢光耀 2012-03-31 03:37:00

卡车类上市公司现金流堪忧

附表一显示，福田汽车去年营收516.46亿元，同比小降3.45%，而经营性现金流量净额为-5.25亿元，同比大降148.8%；期末现金及现金等价物余额为39.90亿元，同比下降24.16%；应收账款达到13.65亿元，同比上升39%。该公司目前居国内商用车行业销量前两甲，其2011年轻卡、轻客、大中客以及乘用车业务板块均有不同幅度的下滑，再加上应收账款同比上升39%，对公司业绩有很大影响。

主营重卡制造的中国重汽（香港）有限公司也不容乐观。她2011年营收为366.04亿元，同比下降7.7%；经营性现金流量净额虽同比上升77.65%，但仍是负值（-14.26亿元），应收账款不降反增（46.04亿元，同比增加53.67%），在一定程度上反映出重卡市场疲软形势下回款难的问题。

中国重汽重型卡车系列

经营性现金流量净额为负值的第三家企业是东风汽车股份有限公司，她以开发制造轻型商用车为主业，2011年实现净利润4.64亿元，但年末经营性现金流量净额为-6.17亿元，同比大降271.39%。东风汽车坦言，导致净利润和现金流差异较大的主要原因包括两方面，一是2011年汽车行业竞争加剧，金融市场货币趋紧，经销商资金回笼偏慢，致使现金比例下降；同时，为配合采购降成本，公司对供应商采取资金支持，主要包括缩短付款周期和增加现金支付比例。

东风轻卡系列

商用车行业年销量排名前五的江淮汽车，2011年营收为304.71亿元，同比小增2.58%，较为难得。但该公司去年期末现金及现金等价物余额为31.84亿元，同比下降15.81%；经营性现金流量净额为-7.28亿元，同比大降146.67%。江淮方表示，经营活动产生的现金流量净额较上年减少22.88亿元，主要系上年银行承兑汇票兑现所致。尽管如此，受轿车业务拖累和商用车市场利空因素影响，江淮汽车业绩翻身还有待时日。

刚刚完成华菱重卡与星马专用车业务重组的华菱星马公司，2011年的营收总额为68.54亿元，同比下降15.33%，经营性现金流量净额同比下降65.96%（为2.73亿元）；期末现金及现金等价物余额为7.23亿元，同比下降42.8%。其现金流量净额大幅下滑的原因，跟中国重汽比较相似，都受到了2011年重卡市场整体下滑13.44%的影响。

附表一：已公布2011年报的部分上市公司现金流数据