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中国车企市值五宗最:比亚迪得意,上汽憋屈

凤凰网汽车 王徽 2021-10-11 08:04:53

近年来,国内汽车市场风云变幻,不少造车新势力的市值纷纷超越传统汽车巨头,更有不少车企掉了队,让人唏嘘不已。2021年已经过去3/4,中国汽车行业的上市公司表现如何呢?

最得劲:比亚迪

截止9月30日收盘,比亚迪(002594)A股市值为7139亿元,以绝对的优势成为国内市值最高的车企。为何销量、营业收入、净利润远不如上汽集团的比亚迪,市值却是前者的三倍还有多呢?

中国车企市值五宗最:比亚迪得意,上汽憋屈

答案不言自明,那就是新能源汽车。今年前九个月,比亚迪新能源汽车累计销售33.76 万辆,同比增长 204.29%,真正迎来爆发期。然而比亚迪又不止于新能源汽车,比亚迪凭借刀片电池、IGBT芯片以及DM超级混动系统,形成了新能源汽车领域一整套完整的闭环。比亚迪有点像传统车企中的新势力,技术积淀深厚、想象空间巨大,这也是比亚迪相比传统车企更受到资本青睐的重要原因。

中国车企市值五宗最:比亚迪得意,上汽憋屈

碳达峰、碳中和已经被提到了前所未有的高度,看好比亚迪基本上等于看好中国未来能源革命之战,从造电池起家,到新能源全产业链布局,与传统车企面临技术空心化的危机相比,比亚迪凭借垂直整合能力和整体解决方案,构筑起了行业壁垒。

但是9月份,比亚迪市值相比8月初高峰期9000亿相比,如今已经跌去了两成,另一方面,对于比亚迪而言,业绩兑现更需要时间和耐心。根据计划,明年推出全新豪华品牌、电池业务加速开放以及半导体分拆上市,比亚迪或还有上涨潜力。

最憋屈:上汽集团

作为国内产销规模最大、盈利能力最强汽车集团的上汽集团,在资本市场并不受欢迎。上半年,上汽集团营收超3660亿元,归属于上市公司股东的净利润133.14亿元,但市值却不足2300亿元,股价始终徘徊在20元左右,长期低于每股净值23.62元。

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究其原因,一方面是上汽集团的营业收入、净利润从2018年以后一直处于下降通道,而且曾经的“利润奶牛”上汽大众陷入了发展瓶颈,使得现金流明显恶化,拉低了股价预期。从目前对于燃油车依赖度来看,明年上汽大众可能会更难。另一方面,在百年汽车大变局面前,车企的估值正在向电动化、智能化领域靠拢,仅靠硬件端和制造端的利润将使股价维持在合理但较低水平。

中国车企市值五宗最:比亚迪得意,上汽憋屈

在资本市场,“科技出行公司”比“汽车公司”明显更有投资价值。但是,以上汽集团又恰好是传统车企中,对现有商业模式依赖程度最高的一家,大象转身并不容易。上汽与华为的“灵魂”之争之后,从宣布带头自己造芯,到智己L7的正式上市,上汽“一顿操作猛如虎,股价依然原地杵”,资本市场似乎并不看好上汽的战略转型。

最高调:蔚来汽车

蔚来汽车以3725亿元人民币的市值,高于理想汽车的2076亿港元、小鹏汽车的2320亿港元,但低于比亚迪的6805亿元和长城汽车的4970亿元。而目前,传统跨国车企巨头,宝马和通用的市值也一直在500亿美元左右徘徊。

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当然,蔚来汽车的市值高不高,在于其参考标准完全不同,在其招股书中仅提到特斯拉的次数就多达13次。从蔚来汽车官方公布的9月交付量来看,一共交付10628台,同比增长125.7%,创月度交付记录。尽管前段时间,蔚来汽车自动辅助驾驶功能遭遇了口碑和信任危机,但是蔚来汽车向上的趋势并没发生改变。

中国车企市值五宗最:比亚迪得意,上汽憋屈

因此,有人说蔚来汽车不是车企,而是BBA(豪华汽车)+中石化(三位一体的补点体系)+微信(APP社交)+京东(电商)+海底捞(高端服务)+易车(二手车)的超级综合体。如此评价,虽然不全对,但有一定道理。但是作为车企中“用户型企业”的鼻祖,其商业模式创新的价值才是资本最为关切的。

最魔性:小康股份、北汽蓝谷

要说车圈最魔性的车企,当属小康股份和北汽蓝谷。华为宣称不造车,小康股份和北汽蓝谷直接受益。自从搭上“华为快车”,车还没开卖,股价却一飞冲天,扶摇直上。目前,小康股份、北汽蓝谷的市值分别为806亿元、630亿元。虽然短期的股价略有波折,但资本依旧看好。

暂时的销量多少,根本不是小康股份和北汽蓝谷股价上涨与否的决定因素。从研发合作到渠道共享,资本市场给出的反应非常直接。至于业绩兑现,机构们目前仍处于观望期,等待新的消息和催化剂。

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最暗淡:华晨、众泰、海马

随着国内消费升级,消费者对于汽车的要求逐渐提高,低端市场萎缩的趋势并没有减缓。

中国车企市值五宗最:比亚迪得意,上汽憋屈

无论是众泰汽车、海马汽车还是华晨中国,从汽车销售的主业来看,早已失去了希望,那么最好的结果就是待价而沽,在一些新势力急于IPO以实现资本套现,但是在上市进程频频受阻的情况下,借壳上市不失为一招妙棋。

尤其是以众泰汽车股价今年年初以来的走势来看,绝对堪称一部经典的魔幻现实主义大片。不能作为汽车行业长期价值投资的主流操作思维,一些重大资产重组案例,能够吃到的肉,不难发现远远没有以前那么香了。

最溢价:广汽集团、长城汽车

同时横跨A股和H股,对于整车类上市公司来说,不失为一种实力的体现,但是A股与H股除了定价货币以及交易规则的区别之外,还有估值风格上的明显区别。港股机构投资者的比例高于A股投资者,其投资理念更加稳定和成熟,偏好蓝筹股,而A股投资者偏好中小创新,这也是差异的一个重要方面。就汽车行业而言,整车类上市公司在A股市场上对于车市和行业的反馈更为敏感。

A股中个人投资者占比较高,交易相对活跃,股价也随之水涨船高,在A+H股上市公司当中,A股对H股的溢价也非常明显,其中以9月30日收盘价计算,广汽集团A股1562亿人民币较H股713亿港元的市值,和长城汽车A股4858亿人民币较H股2617亿港元的市值,在经过汇率折算之后,均超过了100%,投资风险值得警惕!

写在最后:

短期来看,芯片荒对于汽车行业的冲击不言而喻,尤其是中报相对亮眼的企业,普遍遭遇三季度业绩下滑,近期,广汽、江淮、长安等多家国内整车上市公司的股价走势已经印证出这一趋势。但是另一方面,对于汽车流通领域来说,或许是一件好事,据笔者走访观察,“金九银十”期间,全国各地车展如火如荼,带动新车消费效应明显,终端优惠幅度普遍收紧的情况下,4S店生存危机得到了一定缓解,但是从丛林法则到黑暗森林法则,未来汽车行业面临大转型的整体趋势不会改变,这也是汽车行业持续受到资本青睐的重要原因,在转型的风口中寻找价值投资的机会,这条长期主线不会改变!

本文地址:https://auto.gasgoo.com/news/202110/11I70275921C109.shtml

文章标签: 比亚迪 蔚来
 
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