科创板遇阻后，港资助力威马汽车寻路港股？

近日，威马汽车宣布即将获得超过由电讯盈科有限公司（“电讯盈科”）和信德集团有限公司（“信德集团”）领投的超3亿美元的D1轮融资，此外加上其他数家国际知名投资机构签署D2轮融资协议，共计将获得5亿美元的融资。

业界普遍猜测，在科创板上市受阻后，此番资本加持预示威马汽车或将冲击港股或海外上市。

因为此次D1轮的两家企业背后正是香港两大家族资本。电讯盈科，是由李嘉诚小儿子李泽楷在1993年10月创立，目前仍是李嘉诚家族旗下的重要产业之一；而信德集团背后，是“赌王”家族的何超琼。

折戟科创板

科创板曾经给很多新老车企跃跃欲试的希望，但是时至今日“科创板新能源汽车第一股”的“桂冠”依然悬而未决。

今年2月初，上海监督局发布公告称，威马智慧出行科技(上海)股份有限公司已具备辅导验收及科创板上市申请条件，意味着威马汽车完成了科创板上市辅导。

但至今仍未等来威马汽车登录科创板的消息。4月上旬有报道称，威马汽车已经选择了自动放弃上市申请。对此，威马汽车一直保持沉默。

按照规定，登陆科创板时提交的招股书中，企业财务数据有效期为6个月。如今，距离上海监督局发布公告已经超过6个月，威马汽车登录科创板没有进一步的新消息，意味着威马汽车要想登录科创板需重新提价资料进行审批。

值得一提的是，在威马汽车闯关科创板的同时，吉利也向相关部门递交了申请资料。然而，今年6月25日吉利汽车发布公告称，撤回科创板上市的申请。同日，上交所发布公告称，终止吉利汽车的上市审核。

目前，科创板暂停企业上市的迹象仍未有丝毫松动。10月8日，据上海证券交易所网站披露，联想9月30号提交科创板IPO申请，10月8 日终止科创板IPO。理想今年1月启动科创板上市计划，经过9个月努力却仅在1个工作日后被终止。显然科创板的大门异常难闯。

业内人士分析，很多实力还不错的企业其实卡在“科创”指标不够。

根据科创板要求,一是企业近3年研发投入占营收比例要达5%以上,或近3年研发投入累计过6000万元。二是企业拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先水平，或获得国家科技类大奖并用主营业务；三是依靠自主掌握的核心技术形成的主要产品或者服务，属于国家鼓励范围并实现进口替代。四是形成核心技术和主营业务收入的发明专利合计50项以上等。

可以看出，第一条是财务硬划线，其余几条都卡在“核心”技术上。

作为从去年9月就积极准备登录资本市场的威马汽车，显然并不会放弃IPO之路，毕竟背后几十家投资机构等着。这一次，威马汽车借助港澳资本圈的力量，寻求港股上市成为极大概率。

背后有“高人”？

目前，根据公开信息整理，威马汽车曾获腾讯投资、红杉资本、五矿资本、新鼎资本、远翼投资、矩派投资、线性资本、百度投资部、盈科资本红塔创投等，以及上海国资投资平台、湖南衡阳国有投资平台、广州金融控股集团、安徽合肥产业基金等。

从前10次融资名单来看，此前投资者多为内地机构或国有资本，此次威马汽车为何能搭上港澳资本圈？

2017年8月，威马汽车获得光源创投的股权融资，具体融资额未透露，但威马汽车之后的多轮融资与光源创投有着非常大的关系。

“我们认识以后就开始帮他去规划，大概需要在什么样的阶段，以什么样的节奏，引进哪些战略投资人和其他的一些财务投资人这个问题，然后就开始了后面到现在，三四年时间的互动。像百度、腾讯、京东公司这些威马的战略投资方，都和光源有很深的联系。”这是光源资本创始人、CEO郑烜乐向外透露的信息。

光源资本不仅是威马汽车的投资方，也是威马汽车多轮融资的服务机构。细数光源资本的投资战绩，不仅有新兴巨头快手、货拉拉、B站、知乎等明星项目，还有闪送、哈罗打车、趣头条、脉脉和熊猫TV等这样的成功项目。

尽管郑烜乐和光源资本的履历十分光鲜，其在资本圈的人脉也十分广，但投资者对威马汽车的投资额度有限，长期持续投入的机构较少。

从投资记录可知，红杉资本和腾讯分别在2017年12月和2018年10月，参与威马汽车的B+轮和C轮融资。B+轮投资金额未对外公布，除以上两家外参投者还有五矿资本、结构调整基金2家。C轮中，红杉资本和腾讯投资与另外5家，共投资30亿人民币。显然，7家30亿投资额，每家机构的出资额度并不大。

值得一提的是，在这两次投资后，腾讯和红杉资本之后再未继续跟投。但两家投资机构在去年9月，与云峰基金和滴滴出行共同合作，为恒大定向增发40亿港元。2020年7月20日，红杉资本还与Coatue、高领资本、Aspex、Management 共同为小鹏汽车C+轮投资5亿美元。

综合来看，相比其它造车企业，红杉资本和腾讯对威马汽车的投资金额并不太多。并且，随着新能源汽车行业的发展，两家投资机构在2018年之后再未参与威马汽车的融资。

而威马汽车最大一轮100亿的D融资，尽管有不少国资机构参与，但投资方多达26家，平均各家出资额度并不太多。次轮融资后，威马汽车即开始启动科创板IPO工作，这或许是吸引大批投资者入局的核心因素。

此次，电讯盈科和信德集团领投威马汽车，或许跟上一轮投资者一样，都看中威马汽车已经做好进入资本市场的准备。毕竟IPO已箭在弦上不得不发。

高端化

投资机构的谨慎，除了新能源汽车风口的快速转向，或许还有对威马汽车本身的质疑。

在造车领域，光源资本非常看好威马汽车。谈到威马汽车为何在科创板上市时，郑烜乐曾对威马汽车评价：“威马是要做主流车型，我们相信它在未来几年会有大量的用户。”

10月初，威马汽车发布9月销售5,005辆，同比增长115.8%。尽管今年前9月销量已经超过去年全年，并且单月销量增幅高达3位数，但是与其它造车新势力相比，威马汽车的成绩跟头部的蔚小理还是有些差距。

公开数据显示，今年9月蔚来交付1.06万辆汽车，同比增长125.7%；小鹏汽车交付1.04万辆车，同比增长199%；哪吒9月销量0.77万辆，同比增长281%；理想汽车交付7094辆车，同比增长102.5%。

目前造车新势力中，蔚来、小鹏汽车已经成功实现单月销量过万，与360联合的哪吒也展现出强劲的增长势头，单月销量已经超过了理想汽车。除受芯片影响的理想汽车外，蔚来、小鹏和哪吒汽车的单月增幅，明显高于威马汽车。与同行者相比，威马汽车并不是跑得最快的那个。

此外，传统汽车品牌大众，其ID电动车产品去年才上市，今年9月销量也超过了万辆。而其它传统车企五菱、比亚迪等也在不断壮大和深耕不同的新能源细分市场。

据中汽协8月数据显示，国内新能源销量达到32.1万辆，单月销量首次突破30万辆大关，同比增长1.8倍。可以说，整个新能源汽车市场均处于热火朝天的发展中，威马汽车的表现很一般，而平平的数据也从侧方面反应出威马汽车的竞争实力。

汽车行业一直讲究“一炮而红”，遵循的是“一鼓作气，再而衰，三而竭”的思想，而威马汽车已经出现3款产品2款失败的迹象。

今年4月份亮相的威马W6新车，是威马汽车推出的第三款产品。数据显示，从4月到8月份，W6的单月销量分别为973辆、705辆、746辆、649辆和719辆，上市近半年单月销量仍未破千。

而2019年11月上市的第二款车型EX6，据可查询的公开数据显示，2020年EX6仅在5月-9月公布了销量数据，分别为82辆、38辆、52辆、15辆和72辆，5个月累计销售259辆。今年1-7月单月销量数据为26辆、14辆、8辆、2辆、2辆、3辆和5辆，7个月累计销售60辆。

EX6销量的滑铁卢背后，许还是威马汽车品牌溢价力不足。

而蔚来的单车平均售价已40万，理想汽车仅一款30多万的产品打市场，而小鹏P7成功进入20万-40万的市场。威马汽车在推出售价14.68万-19.88万的EX5后，推出售价23.99万-28.88万的威马WX6，意图打入中高端电动车市场，但结果不如人意。

目前，2022款EX5仅剩14.98万和15.98万两个版本的车型在售，看来威马汽车自动放弃了高价版车型，主要销售入门版低价车型。此外，以百度Apollo阿波罗技术做背书，有着“智能”标签的W6，目前也只有16.98万-20.98万的版本在售，更高价格的车型处于未销售状态。

目前，威马汽车的销量主要靠第一款产品EX5支撑。作为2018年4月上市的首款车型，该款车型上市时间已经3年多，EX5还能支撑威马汽车多久？连续两款新产品以及向中高端电动车市场的尝试均失败，这也给威马汽车的盈利能力蒙上了阴影。

根据威马汽车此前的上市辅导报告，其在2017年至2020年前三季度营业收入分别为1487.2万元、7.2亿元、17.8亿元以及16.8亿元；净亏损分别为16.96亿元、24.53亿元、36.08亿元以及36.49亿元，处于持续亏损并且亏损增长的态势。

目前，威马汽车估值为240亿，但融资记录显示其融资额度已经超过300亿。在这种情况，此次5亿美元的融资，除了借力谋求港股上市，更直接的是缓解资金压力。这笔许是今年造车新势力中最大的美元投资， 威马汽车创始人兼CEO沈晖表示，这不仅极具市场象征意义，同时也将对威马在无人驾驶的持续研发方面带来关键性支撑。