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财报前瞻 | 蔚来有望公布最强财报,回调后能否布局?

富途资讯 2021-03-02 07:17:43

蔚来将在3月1日(本周一)美股盘后公布2020Q4财报。对于本次财报,主要背景、关注点如下:

1)基于Q4创纪录交付表现,蔚来将报告上市以来最强业绩;

2)旗舰ES8有望助力蔚来毛利率赶超理想,成为潜在关键预期差之一;

3)市场层面,美债利率上行杀成长股估值,近期新能源车板块情绪性炒作退温。

在交付量已知情况下,蔚来Q4取得强劲业绩其实是明牌,华尔街也一致看好蔚来将继续缩减季度亏损。上述背景下,相信当前股价也已经部分兑现这一预期。

此外在大幅近期回调后,这次财报能否再次给出超预期亮点?我们认为江淮蔚来第二工厂建设进度、海外市场扩张计划将是2大关键方向,这也将是蔚来2021年发展主战略,建议关注财报中相关信息。

一、2020Q4交付17353台,蔚来将给出上市后最强业绩?

2020年第四季度,蔚来交付表现延续强势,共计交付17353台汽车,同比增长111%,刷新季度交付新高,同时也超出管理层之前16500-17000台指引上限。

2020年12月蔚来交付7007台,产能顺利爬坡至7000台/月:

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针对蔚来的销情分析,机构调研显示2020年底蔚来交付周期约6-8周,交付稳步增长、充沛订单带来成长高确定性(截止2021年2月,蔚来交付周期约5-6周)。

从交付表现看,蔚来继续在3家新势力中保持领先:

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二、ES8有望助力毛利率赶超理想,关注第二工厂、进军海外计划

由于交付量创纪录,蔚来这次财报有望报告上市以来最强业绩。

在三季度电话会上,CEO李斌对第四季度部分指引如下:

1)2020Q4交付16500-17000台汽车,同比增长100.6%-106.7%;

2)2020Q4营收介于62.6亿-64.4亿,同比增长119.7%-126.0%,;

3)全年可实现正经营现金流;

4)2021年1月产能将提升到每月7500台;

5)2021后半年将进入欧洲市场。

除营收、现金流等指标,我们认为更应该重点关注毛利率指标,考虑旗舰ES8交付量持续攀升,2020Q4蔚来盈利能力或许有超预期提升。

2020Q4蔚来旗舰ES8交付量占比维持28%的高位(2020Q1-2020Q4分别为5%、22%、28.9%和28.1%),同时产销规模由2020Q3的1.2万台攀升至1.7万台,规模效应有望继续推送蔚来毛利率。

成本控制、盈利能力一直是理想汽车强项,但因为供应商一次性回扣减少,其第四季度毛利率环比出现下降。所以一增一减,蔚来Q4毛利率或可能赶超理想,成为潜在关键预期差之一。

目前彭博一致预期,蔚来第四季度整体毛利率为16.1%:

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由于旗舰ES8销量占比远高于2019年同期的17%,机构预计2020Q4营收增速将高于交付增速的111%:

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盈利预测

根据彭博一直预期,2020Q4蔚来营收约66.37亿元,同比+133%;GAAP净亏损8.48亿元,同比缩减70.7%。

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目前有15位分析师给予蔚来「买入」评级,6位分析师建议持有,一致目标价65.7美元,当前价格45.78美元。

关于毛利率指标,2021年江淮蔚来第二工厂建设、进军海外规划,以及ET7量产进度,蔚来能否再给市场带来惊喜,让我们一起关注下今晚盘后财报和电话会!

本文地址:https://auto.gasgoo.com/news/202103/2I70243737C109.shtml

文章标签: 财报 蔚来
 
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