从《财富》世界500强看“五指山”下的海外车企

日前，2019年《财富》世界500强榜单已经新鲜出炉。今年入围的整车企业共23家，剔除掉6家中国车企，上榜的海外车企共17家。从数量上来看，日本车企上榜最多，有6家，其次是德系车。而在入围世界500强的17家海外车企中，约90%（15家）的车企排名均出现下滑的情况，仅标致和沃尔沃两家企业排名有所上升。

榜单概况：大众超越丰田拔得头筹 沃尔沃排名提升最大

从排名来看，大众今年以2783.4亿美元的营业收入拔得头筹，而丰田以57亿美元的营收差距从第一的神坛跌落。由于在日本、北美和亚洲的销量下降，丰田营收增长了2.8%，净利润却下降了25%，在500强榜单上的排名也下降了四名；而大众尽管2018年在排放丑闻上面的支出达36亿美元，但营收和利润却分别实现了增长，增幅分别达7%和9%。

德系车除了大众之外，以生产豪华车为主的戴姆勒汽车和宝马集团排名也相对比较靠前，分别排在18名和第23位，虽相比2018年排名也都下降了两名，但可以看出德系车的实力依然强势。而作为美国三大汽车制造商之一的福特和通用汽车，在榜单上的竞争也同样激烈，两者排名仅相差两名，分别排在第30位和第32位，营收相差133亿美元。

在500强的前100名中，海外车企占了10家，除了上述提及到的车企之外，还有本田、日产、现代和标致。标致可以说令人非常意外了，该公司还是上榜车企中排名唯一实现上涨的两家车企之一，相较去年攀升了12名；另一家排名实现上升的则是沃尔沃，共跃升33名，位列第253位。而排名下降最明显的则要属斯巴鲁公司，共下降56名，印度塔塔汽车公司排名也下降了33位，此外该公司是上榜的车企中唯一一家利润亏损的车企。

排名/利润下滑 海外车企面临五座大山

除整体排名下滑之外，纵观2018年的海外车市，车企的利润下跌似乎呈现出一种常态，究其原因，有五大因素或多或少地影响着这些车企。

一重山：全球车市下行趋势

众所周知，中国作为全球最大的汽车市场，2018年汽车销量出现近30年来的首次负增长。中国车市不景气，在华有业务开展的海外车企盈利方面自然也承压。不过，2018年汽车销量低迷的不仅是中国，美国和欧洲地区的形势也都不甚乐观。去年最后四个月，欧洲汽车注册量连续下跌，最终导致全年销量也呈负增长；美国市场去年的汽车需求也持续下降，多数汽车品牌2018年在美销量均出现了下滑。就连印度这个长期以来汽车渗透率一直很低的增长型市场，去年最后两个月也未敌过车市下行趋势，销量下滑。

受不利大环境影响，各大车企纷纷发布了盈利预警，去年12月份，戴姆勒就警告投资者称，其2018年息税前利润将明显低于前一年；日产汽车由于北美和中国市场销售疲软，此前也下调了上一财年的盈利预期。沃尔沃也表示，预计市场状况将继续对公司利润率构成压力；今年五月，宝马集团也发布盈利预警，而大众汽车也表示其乘用车部门的销售利润率将只能达到其预期的最低目标。

二重山：向电动化和自动化转变 投入巨大、回报难以抵消成本

如今，电动汽车和自动驾驶汽车炙手可热，正成为汽车行业关注的焦点。汽车制造商们一方面为满足全球排放监管要求，一方面不愿为行业的新趋势所抛弃，正大举投资电动和自动驾驶汽车。

作为汽车行业的巨头之一，大众曾在电气化方面落后，但2018年大众宣布，在截至2023年底的未来五年，将投资约440亿欧元（502亿美元）发展电动汽车和自动驾驶；而丰田汽车也于2018年向优步投资了5亿美元，共同研发自动驾驶技术。

艾睿铂汽车业务主管Mark Wakefield表示，汽车行业目前正处在一个特别艰难的时期，面临多重压力。车企们不仅要支付常规的产品开发和制造成本，还得投入巨额资金研发自动驾驶汽车和电动汽车等新兴技术。Wakefield称，到2025年，全球汽车制造商每年在自动驾驶汽车上的投资将增至850亿美元，而在2019至2023年期间，汽车行业预计将在电动汽车技术上总共投资2250亿美元。

以上种种都在迅速抬高汽车制造商的保本成本。例如在2010年的美国，汽车行业只需每年售出1000万辆车就可保持盈利；到2015年，这一数字需要上升至1350万辆，而2018年需要达到1500万辆。

三重山：贸易纷争/关税压力

去年以来，中美两国之间持续的贸易紧张局势令整个汽车行业担忧；与此同时，美国威胁对全球进口汽车和零部件征收关税给全球汽车市场也蒙上了一层阴影。在贸易纷争和关税压力下，各车企所受打击程度虽各有不同，但没有一家车企能够独善其身。

宝马2018年曾表示，中美两国之间的贸易纷争以及关税成本等因素使公司年损至少10亿欧元；大众集团首席执行官迪斯也曾表示，美国进口汽车关税或致公司年损28亿美元；沃尔沃此前也警告称，中美贸易纷争导致的关税威胁和定价压力正在削弱其盈利能力……

除了给公司盈利带来压力之外，贸易局势和关税还为车企们预定的规划带来了变数。此前宝马公司高管表示，由于中美两国之间贸易关税的不确定性，宝马将中国打造成电动汽车出口中心的雄心目前开始处于不确定性状态；沃尔沃去年不仅因关税调整了生产（将出口美国的XC60生产从中国转至欧洲），还因贸易紧张局势推迟了其首次公开募股计划……

• 而原本旨在保护通用汽车和福特等美国汽车制造商的进口关税，可能也只会给这些公司带来边缘效益。因为一旦美国对其他国家进口汽车加征关税，欧洲和亚洲势必也会实施报复性措施，这只会造成两败俱伤的局面。随着2019年全球汽车市场继续下行，汽车制造商们希望尽快结束贸易纷争的愿景显得更加急迫。

四重山：排放“紧箍咒”

根据穆迪公司的报告，全球范围内更严格的排放法规是车企现金资源流失的因素之一。

自大众汽车于2015年被曝在柴油排放测试中作弊以来，全球各地区都收紧了排放法规。例如欧盟规定，到2021年欧洲车辆平均每公里二氧化碳排放不高于95克，而相关数据显示，2018年车辆二氧化碳平均排放量为每公里120.5克，这意味着车企要达到欧盟的规定将非常困难。具体说来，排放“紧箍咒”给车企利润带来的影响主要有三方面：

• 排放丑闻和更严格的排放法规降低了公众对柴油和汽油技术价值的认可，致使柴油车销量下跌，以柴油车为主要产品组合的车企利润自然下滑。

• 车企为满足排放法规，必须投资新技术以研发出符合新排放标准的内燃机，这需要高额技术成本，同时工程量巨大；一些车企可能会选择采用成本最低的方式来遵守规定，即支付罚款。Evercore ISI analyst分析师Arndt Ellinghorst在一份报告中表示，除非欧洲汽车行业在二氧化碳排放方面做出更多改进，不然将面临330亿欧元的罚款。

• 对于那些既不想大费周章改进内燃机技术，又不想支付巨额罚款的车企来说，只能投入资金研发并出售更多的电动和插电式混合动力汽车，但这条路也并不简单，一方面要应对电动化领域特斯拉以及中国车企等后起之秀的挑战，另一方面目前这些车的利润率要低于内燃机汽车。

五重山：英国脱欧

欧洲汽车行业自2013年以来一直保持持续增长，但却在去年出现下滑，这与英国退欧带来的不确定性以及消费者需求放缓息息相关。各大车企及其他生产商都曾经警告称，英国若在未与欧盟签署协议的情况下进行脱欧，将会导致关税成本增加，供应链中断，就业岗位也随之受到影响。福特2018年曾表示，脱欧将使该公司年损失在5亿美元至10亿美元之间；捷豹路虎则表示，英国脱欧将使其每年损失12亿英镑；沃克斯豪尔面对脱欧也表示，或将关闭英国一家工厂；丰田则表示，若英国未能达成脱欧协议，将暂停英国生产……

上述各车企的举动表明，为应对英国退欧带来的不确定性，各公司不得不做出相应决策，而这些决策通常都伴随着痛苦。

写在最后：

在《全球汽车展望》（Global Automotive Outlook study）研究中，艾睿铂（AlixPartners）表示，未来三年汽车销量将陷入停滞或下滑，与此同时，汽车行业的投资却处于历史最高水平，这将损害供应商和汽车制造商的利润率。而在此背景之下，在汽车行业的“五指山”下，能安然生存并登榜《财富》500强的车企，必然是那些在财力和技术上拥有更多资源优势且具备长远眼光的车企。它们翻过了重重大山，看到的必然也是更美的风景。