营收43.77亿、净利58.2亿，华晨：比赚钱，还有谁？

但继续躺赢的日子也没有几年了。

超过100%的利润率！这放在汽车行业，想都不敢想，但华晨就敢。

在上市汽车公司里，有一家利润率排名行业第一的车企，那就是拥有宝马这只利润奶牛的华晨中国（HK:01114）。继2017年华晨中国净利润率高达82.5%之后，2018年华晨中华净利润率再次跃升至133%。

近日，港股上市公司华晨中国公布了2018年度业绩报告，数据显示集团实现营收43.77亿元，同比下滑17.5%；虽然营收出现了两位数的下滑，但归属股东应占净利润却高达58.2亿元，也是近几年来利润首次超过营收，同比继续增长33%，投资回报率高达19.7%。

仅从133%的净利润率就可以看到，华晨中国是赚得盆满钵满。然而利润超过营收，这在行业中也十分罕见，这也意味着在华晨中国中，其他收入远远高于其销售商品所得到的营收收入。

其实分析华晨汽车的利润贡献也不难发现，宝马是长久以来的利润奶牛。在华晨中国的年报中有这样一句话“宝马对集团纯利贡献由2017年的52.38亿元增加19.2%至2018年62.44亿元”，就在2018年汽车行业陷入低迷期别人在担忧利润和销量甚至生存问题的同时，华晨可谓是躺着就能赚钱的节奏啊！

财报中的数据显示，得益于豪华车市场消费的持续旺盛，2018年华晨宝马销量增长20.6%至466,182辆，国产的3系、5系、X1、1系轿车及2系旅行车之销量分别为134,600辆、146,014辆、97,418辆、41,242辆及8,503辆。此外，全新X3于从2018年6月开售以来，全年取得销量38,405辆。

除了华晨宝马，注入华晨中国上市公司的还有华晨雷诺和华晨东亚汽车金融两个业务板块，其中华晨东亚汽车金融为上市公司提供的收益达到了3.76亿元，同比增长了167.8%。之所以集团综合收益下跌，华晨表示主要是年内轻型客车及MPV销量减少而至。

数据显示，华晨雷诺2018年售出4.3万辆轻客及MPV，同比减少29.5%。其中海狮轻客同比减少25.5%至3.8万辆，阁瑞斯同比下跌36.6%至0.3万辆，华颂7同比下降73.3%至0.1万辆，华晨表示，产品销量降低是因为产品组合成熟及市场竞争激烈所致，同时中国落实多项新法规亦对海狮轻型客车等产品造成负面影响。

为此，华晨欲通过与经销商合作，实施崭新市场推广策略，以增加现有产品的销售，同时推动RenaultMaster型号及一项全新金杯产品等新产品之开发。但在华晨的预期中，华晨雷诺仍然不能在2019年实现正面盈利。

综合来看，宝马为华晨提供的纯利润达到62.44亿元，而华晨中国最终纯利润为58.2亿元，这也意味着如果扣除宝马的利润贡献，华晨中国实则亏损，净亏损达到4.24亿元。好在相对于去年净亏损8.62亿元，情况有所好转。

基于华晨中国利润贡献全部来自于宝马，业界戏言，这次又是宝马救了驾。华晨傍宝马，已是业界公开的谈资。不过，随着合资股比全面开放，到2022年宝马在华晨宝马的股比将提高至75%，这也意味着华晨继续躺赢的日子也没有几年了。

在接下来的3年里，全新宝马X3将为华晨提供不错的前景，而新3系轿车、华晨宝马第七款国产车型X2，以及X1中期改款将在年内推出，这将进一步提高华晨宝马销量。到2020年，华晨宝马汽车将融入至宝马之全球生产网络中，X3纯电动将由华晨宝马独家生产并于2020年后出口至全球各地，同时X5的国产也得到进一步落地。另外，在面对智能化和互联化发展趋势中，华晨宝马已就智能化研发和出行服务成立了新的公司。

宝马有多风生水起，一定程度上就显得华晨自主有多忧伤，包括华晨中国上市公司的这份成绩单和规划，荣誉与自主无关，反而充分体现出华晨自主的孱弱，在规模较大的自主车企中，华晨可以算是实力最落后的一家。何哉？

2009年，华晨中国向母公司华晨汽车集团出售旗下沈阳华晨金杯汽车的中华牌轿车业务，也就是说9年前开始，华晨中华自主乘用车板块就不在上市公司资产序列，或许从那个时候开始，华晨就已经抛弃发展自主品牌的决心了。这恰巧为孱弱的中华自主品牌提供了一个避风的港湾，一方面不会因为销量业绩影响到上市公司股价，另一方面通过宝马获得了投资收益，也能为华晨中华品牌业务输血。

中华V7尽管是全新MX8平台下的第一款车型，从发动机到供应商，都来自于宝马共享，华晨集团董事长祁玉民还声称要将中华打造成中国的宝马。但宝马技术加持的中华SUV，并未被市场买账。2018年全年，华晨中华的销量从2017年的10.2万辆下滑21.7%至7.9万辆，跌出年销10万辆的俱乐部，这也意味着中华已经跌出安全区，进入到被淘汰品牌的行列中。

华晨V3自鼎盛时期月销2万跌至如今三位数、华晨V6、V7销量难有较大突破、自主技术持续走不出对外方的依赖……这些都给华晨光彩盈利的背后打上了遗憾和忧伤的烙印。