美联储加息对中国车市有何影响？经销商和车企同受罪

上周（12月16日），美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点至0.25%至0.5%，这是美联储9年多以来的首次加息。从去年“放风”到今年落实，1年过去了。靴子终于落地，不得不说，在何时加息这个问题上，美联储在2015年过得颇为纠结。

自2007年美国爆发次贷危机，并于2008年演变为全球金融危机后，为了拯救经济，美联储先后实施了4次量化宽松政策（简称QE），收购美国国债，压低市场利率。直到2014年10月宣布停止。当美联储实施QE印钞票拯救经济时，市场流动性如同火山喷发，造成美元借贷成本极低、美元流动性泛滥。当美联储停止QE时，美国国债利率会立即反弹上涨，造成市场上美元流动性稀缺而“被走强”。众所周知，资本是逐利的，哪里利润高往哪里钻，当美国国债利率上涨时，会引发全球投机资本（特别是从新兴市场国家）回流美国，如同火山停止喷发（即美联储停止QE）岩浆冷却产生的重力造成美元流动性的“向心塌陷”。美联储宣布加息后，会进一步加快全球投机资本回流美国的速度，迫使新兴市场国家跟进加息，以控制资本外流的速度和规模，避免本币大幅贬值。

那么加息对中国的汽车市场会有怎样的影响呢？

首当其冲受到冲击的是汽车经销商。众所周知，从去年开始，经销商的日子普遍难过。此前由于豪车市场遇冷，保时捷、宝马的经销商相继揭竿而起：以退网、停止启票提车进行抗议。宝马在去年12月和今年7月已经两次向经销商掏出巨额补贴共71亿元；奔驰在2014年年底也向其在华的经销商提供了10亿人民币的补贴；奥迪在2014年底的年会上宣布将给予经销商年度补贴20.5亿元，同时取消多项考核，增加总返利，大幅度降低销量目标……说眼下是4S店有史以来最为困难的时期毫不为过。

汽车和房地产一样，是高度依赖银行贷款和财务杠杆的行业，而经销商尤其如此。对于经销商来说，由于车市整体大环境不景气，卖车很艰难，但不卖车又不行，经销商与厂家之间既有合作，也有博弈：经销商只有完成了厂家布置的销量任务，才能拿到利润返点和相应的各种奖励。为此，经销商不得不大幅降价亏本销售，各大豪华品牌价格倒挂也就不足为奇，只不过很多车型选择了一块遮羞布而已，比如“周年庆”、“钜惠回馈”、“闭馆销售”等等。

一旦中国人民银行在美联储加息后，被迫跟进加息以控制热钱外流的规模和人民币贬值的幅度，这样一来，必将进一步提升各品牌汽车经销商的贷款融资成本和偿还压力，必将使汽车经销商出现比今年更大的倒闭和跑路潮。

其次受到冲击的是各个车企。

实际上，目前汽车业产能过剩的局面早在2008年就已经注定了——为了应对金融危机的冲击，中国政府于2008年11月推出4万亿投资计划，以及包含汽车业在内的十大产业振兴规划。这七八年以来，各个车企相继跑马圈地，汽车总产能疯狂扩张，而产能的背后则是大量的银行贷款。

但从2014年开始，中国汽车销售市场增长放缓。据统计，中国2014年的汽车销量只达到预期的一半。2015年，预计压库将达到产能的一半。卖不了那么多车，就无法偿还这些贷款。而一旦央行被迫跟进加息，将进一步提升各品牌车企的还债压力，因此即便现在卖车是赔本赚吆喝，各个车企也要冲量以保证现金流不断裂。

从短期来看，各个车企宣布旗下车型“官降”的频率将比今年更高，价格战将比今年更加激烈。而从长期来看，未来中国车企中产能严重过剩的企业将极有可能因为利率的上涨而引发现金流的短缺和窒息，如果不提前做好防范措施，这些企业的前景将极为悲观。

（文章来源：盖世汽车）