商用车合资新动态

10月17-18日，由中国汽车汽车要闻（China Business Update/China Automotive Review）主办的2011年重型车论坛在北京渔阳饭店盛大召开。本次论坛主题为：“价格、效率、技术和品牌：面对一个减速的中国重型车市场”。以下为方得网主编姚蔚的主题发言。

姚蔚：今年商用车行业最热的话题恐怕就是合资，现在主流的重卡企业基本上都加入了合资企业的行列，今天我想和大家谈一谈商用车合资的新动态。为什么说新动态呢？因为商用车合资和乘用车合资有很大的不同，而且现在商用车的合资光是和很多年以前也有很大的不同。大家知道，在商用车合资方面有很多失败的经验，包括法士特和伊顿，还包括华沃(重汽和沃尔沃的合资公司)等等一些案例。但是现在商用车的合资也有很多很成功的经验，比如像东风有限。我们去研究探讨一下一些比较成功的，或者是最近刚刚合资的一些商用车合资经验，可能对于即将准备合资，或者即将准备进入中国的公司是有一些有益的经验。

我今天的发言主要分八个方面来讲。

第一个方面，讲一下合资企业双方资产的评估，以及出资问题；

第二个方面，商标使用权的问题；

第三个方面，技术服务费；

第四个方面，研发；

第五个方面，供应商；

第六个方面，股权结构；

第七个方面，运营管理；

第八个方面，销售。

我这八个方面实际上涉及到我们今天论坛四个主题，价格、效率、技术和品牌，因为这八个方面都会影响到我们未来合资公司产品的成本和价格。

我先讲一下合资公司双方的资产评估及出资问题。合资公司往往都是和中方已经有的公司进行合资，所以存在一个对中方原有的资产进行评估的问题，而外方基本上都是现金投入，对于资产评估的方法有很多种，有重置评估法，这个是比较常见的一种方法，还有收益折现的方法，这个在东风有限评估的时候用到了。还有比较当前股价进行评估。

东风有限是2003年合资的，东风有限当时是东风和日产的合资，当时堪称是很大一笔的合资，涉及金额非常大。现在的工信部部长苗圩，当时的东风集团总经理，在合资的时候坚持采用的方法是收益折现法。苗圩对合资方说：“东风公司收益很好，我每年有十几个亿，我这个合资公司比如要存续30年，我30年每年按十几个亿折现，折现能折多少？”东风当时自己估算资产价值，折了200多亿。日产坚持说我现在把你所有东风资产用现在的价格去买，看要花多少钱，最后日产方评估是50个亿。最后双方谈判的结果是83.5亿。但是这里还有一个问题，东风当时有130个亿的负债，还有30亿元的应收帐款，其中大部分是超过三年的，按照会计原则，超过三年的就应该称为坏帐。最后这个问题怎么处理呢？东风说我的商用车使用我东风的品牌，我的东风品牌是有价值的，东风品牌也很值钱，所以最后以东风这个品牌的价值来抵不良的负债和资产，最后全部进入到了合资公司。

我们再看一下刚刚国家商务部批准的福田和戴姆勒的合资公司，这个合资公司进行资产评估时候方法比较简单，就是资产重置法，这样评估的结果是28亿元。

还有一个比较典型的，是重汽和曼的合资，实际上这是以曼购入中国重汽在香港上市公司的股份来进行的合资形式。这个相对比较简单，它就是以股价为基础，但是这个进行了溢价购买，当时的股价是七块五毛一，最后双方协商结果是以八块七毛六购买的，相当于曼在中国重汽在香港股票原来价格基础上溢价16.6%。大家看一下，当时曼为了购买中国重汽的股票，25%再加一股的股票花了60.48亿港元，如果按照同样的价格去折算的话，重汽51%的股权大约就是120多亿港币，折合人民币也有一百亿，按照这个价格来分，相当于重汽把他的资产评估了一百亿的样子。当时有的人觉得重汽占了大便宜，说曼会不会吃亏，实际上大家可以看一下，曼当时买入的时候股价是八块七毛六，溢价是16.6%，但是现在10月11号的时候股价又变成十六块两毛五了。也就是说如果我把这些股票全部卖掉以后，大家可以看一下，这个增值是非常高的一个增值。