调查：中国车企如何决策海外并购项目

为了能更积极地寻求业绩增长以及拓展全球化进程，中国整车厂纷纷将触角伸向海外。在他们看来，通过跨国并购不仅可以很好地解决自身的技术短板和市场瓶颈，更是将来确立其全球地位最为快捷的方式。不过，对于一些尚缺乏海外并购经验的整车厂甚至是经销商集团而言，往往低估了并购整合这一课题的内在复杂性，从而在并购之初便埋下了隐忧。

今年5月份，荷兰世爵旗下的萨博品牌在中国寻求买家的过程中掀起了中国整车厂对其展开的抢购热潮，多家企业争相介入，以至于出现了华泰与萨博在十天内“闪婚闪离”的闹剧。令人诧异的是，这家在世爵治下已经停产近一月，濒临破产清算的瑞典汽车品牌却又在数日后与中国的一家汽车经销商集团——庞大汽贸签署了战略协议结成联盟，并且后者已经支付3000万欧元的预付款项。尽管双方对彼此的合作前景充满期待，但很难赢得多数业内人士并得到他们的认可。盖世汽车网最新一期围绕该话题展开的业界调查结果也充分体现了业界的这一立场。

调查时间从5月30日持续到6月6日，期间共吸引到了2579位业内人士的参与。据调查1的投票结果，对于由萨博在国内引发的争购在76%的人士看来存在较大的盲目性，支持政府的介入和管制；只有16%的人士认为这是由于海外被收购资源的紧缺引发的必然现象，“僧多粥少”是现实因素；同时，另有8%的人士表示究竟是何种因素导致这一现象的产生还“不好说”。

结合各种陆续披露的信息和媒体的跟进报道，最后肯出高价救助萨博于水火的庞大集团与之接触和谈判的时间并不长。行事低调的青年汽车在数月之前便已经开始与萨博的谈判，双方在4月20日之前就签署了谅解备忘录，但最终这家位于浙江金华的民营整车厂选择了抽身退出。后来的华泰和庞大，跟萨博的接触时间都难言充裕，短短几天便决意大手笔的投资是让业界唏嘘的主因，而并非收购可能产生的未来结果。据世爵CEO穆勒称，中国其实有十多家企业都表示出了与之就萨博项目强烈的合作意愿，这是只有在中国穆勒才能切身感受到由萨博带来的“优越感”。

欧美成熟企业的诸多并购经验表明，为了更好地确保并购整合的有效性，必须在初期的目标筛选甚至评估阶段就要考虑战略的吻合度以及被收购目标的独立价值，大量的前期调研包括聘请第三方机构对被收购目标展开的尽职调查则是不可或缺的关键环节。但是，华泰和庞大集团在面对萨博时，则视其为“天上掉下来的馅饼”，并以高溢价拿下标的。这种手法不可避免地被贴上“浮躁”、“盲目”等标签，不过，却也深刻地折射出了中国本土整车厂对技术的饥渴程度。

调查2的投票结果表明，超过半数达到67%的人士认为萨博事件将整车厂对技术的饥渴现状表露无疑，持反对观点的投票比例仅占到了18%。我们认为，随着市场竞争的日趋激烈，再加上政府对节能减排的控制力度不断强化和对新能源汽车产业的积极推动，本身就在技术方面基础薄弱的整车厂则更加冀望凭借雄厚的资金实力通过海外并购补齐这一短板，其中，民营企业在这方面的表现会显得更为活跃。

就萨博事件而言，与之传出“绯闻”的北汽、华泰、长城、青年、悦达以及最终“牵手”成功的庞大，除了北汽之外，其他几家均为民营企业。事实上，近几年中国民营整车厂的胃口正随着市场的走高不断变大，吉利沃尔沃这种看似不可能的“蛇吞象”案例已经非常有力地证明了民营企业的胃口和消化能力。对于此次争购萨博项目，36%的人士认为“决策速度快”是民营企业充当收购急先锋的最关键因素。“合作态度更开放”和“外方政府易批准”这两项也分别获得了28%和15%的投票率（见调查3）。

除了“决策速度快”和“合作态度更开放”这两项易达成共识之外，民营企业的清晰产权相比具备政府背景的国有企业更能让国外的企业高层尤其是政治家们认同。事实上，因海外决策者对国有企业的背景心存疑惑最终导致海外并购计划失败的案例并不在少数。因此，民营整车厂相对而言也更受海外资产的欢迎。

当然，在进行海外并购业务时，无论是民营企业还是国有企业，如何筛选被收购目标并对其进行有效的调查和考核是并购整合成功与否的关键。

调查4结果显示，“平台技术”和“企业发展可持续性”分别被26%和27%的人士看作是车企海外并购过程中对被收购目标最需要着重考核的两大方面。此外，“债务情况”和“品牌价值”也各获得了14%和15%的人士认可。相比这四大方面，“管理团队”和“客户资源”的考核重要性则相对要弱化一些，投票所占比分别为10%和8%。这三组明显显现梯级递减的投票数据，在一定程度上可视作业界对中国本土企业在寻求海外并购时的几大注意事项的提醒。

能否确保被收购目标在今后实现良性的“可持续发展”理应是所有准备出手海外的企业必须要面对的首要问题。在收购海外资产前，应及时有效地建立能反映出被收购目标的综合数据库，通过聘请的第三方专业机构对数据库进行系统分析和详解，在找出问题的问题更重要的是把握好标的企业的可持续发展的能力，一家气数已尽的企业很难称的上是理想的收购目标。除非，其平台技术所具备的价值才是你真正的意图所在。

收购目标的债务情况也是不得不彻底清查的项目，这个可以交给聘任的第三方机构完成，包括品牌价值的估算。事实上，收购目标稳定的管理团队对于海外并购经验并不十分丰富的中国企业而言有着举足轻重的作用，尤其是国际化人才稀缺的的中国本土企业。同时，文化融合往往是收购前容易忽略的一部分，事后又经常会演变为最终并购整合失败的关键。因此，如果收购目标的团队稳定，可以省去很多枝节。当然，加强培养国际化的人才队伍应该是那些有意通过海外并购实现全球化战略的中国企业提前就当坐起来的一项前期准备。

不过，对于国内企业收购萨博这样的小众知名汽车品牌，业界持赞成立场的比例并不高。调查5的投票结果显示，只有24%的人士认为这样的收购值得，认为不值以及难以断言的人士所占比列分别占到了40%和36%。

确实，一些不错的海外并购机会很可能稍纵即逝，再加上国内汽车企业在这方面的需求膨胀，以至于出现“饥不择食”的现象并不奇怪。但从更加可行的角度出发，与其被动地等待类似“萨博”这样的资产自己上门推销，不如主动出击去寻找与自身相匹配的收购目标，这样收购的成功概率和后期的顺利整合概率都会高很多，当然前提是必须要“做足功课”。

由萨博在中国挑起的这股抢购热潮已经随着庞大集团的阔绰出手而暂高一段落。可以预见的是，中国本土汽车企业海外并购的动作尤其是民营企业将随着时间的推移和各种时机的成熟渐趋频繁，企业决策者应保持理性的头脑，克制冲动，以最合理的出价实现最成功的收购。这也是一家成熟企业应有的表现。

（文章来源：盖世汽车网）