马勒2025财年财报解析：营收微降，调整后EBIT增长，转型战略能否延续盈利韧性？

4月15日，全球汽车技术集团马勒发布2025财年业绩报告，在全球地缘政治动荡、美国新增关税施压、供应链持续扰动及监管政策不确定性加剧的多重挑战下，交出了一份亮眼的盈利答卷。

报告显示，2025财年，马勒经一次性及特殊项目调整后的息税前利润（EBIT）同比增长27.4%，从2024年的3.47亿欧元增至4.42亿欧元；调整后的息税前利润率从3.0%提升至3.9%，彰显出强劲的经营韧性与战略执行力。

营收端虽略有承压，却难掩盈利端的显著改善。2025年，马勒销售额达112.57亿欧元，略低于2024年的116.81亿欧元，但剔除汇率波动与业务出表（deconsolidation）影响后，仍有机增长0.6%，这意味着该公司核心业务仍保持稳步发展态势；综合净利润达2,000万欧元，虽略低于2024年的2,200万欧元，但在计提大额重组拨备、外部环境持续严峻的背景下，仍巩固了2023年以来的经营好转态势，印证了“马勒2030+”战略的有效性。

“马勒正迈向盈利性增长。所有努力已见成效，成果可量化。”马勒集团管理董事会主席兼首席执行官Arnd Franz在斯图加特年度新闻发布会上表示，面对持续波动、难以预测的外部环境，集团坚持以“可靠性与竞争力”为核心灵活调整，坚定不移推进“重回正轨”效率提升计划，这成为盈利增长的核心驱动力。

图片来源：马勒

调整后EBIT增长背后的效率密码

2025年，全球汽车行业仍深陷多重困境：地缘政治不确定性加剧、能源成本高企、汇率剧烈波动，全球多数区域市场呈现下滑或停滞态势，加之来自中国等地区的激烈竞争，让行业经营压力持续攀升。

为应对挑战，马勒快速精简组织架构，持续优化业务组合，整合全球生产网络，并根据欧洲、北美市场需求下滑的现状及时调整产能，一系列举措有效压缩了运营成本，提升了运营效率。

具体来看，工厂生产效率提升、材料成本优化、采购环节降本以及产品合理调价等措施，成功抵消了关税增加、通胀驱动的人力成本上涨、原材料价格攀升、汇率波动及销量下滑带来的多重压力，成为盈利增长的关键支撑。

与此同时，马勒在财务健康度上持续发力，尽管完成了对贝洱-海拉热控制（BHTC）合资公司剩余股权的收购，净债务仍减少1.36亿欧元至10.3亿欧元，权益比率提升至21.9%。

更值得关注的是，多家银行一致将总额12亿欧元的银团贷款延期至2029年2月，彰显了资本市场对马勒战略方向与财务稳健性的高度信任。

“这充分体现了银行对集团战略方向与稳健财务状况的高度认可。授信额度为我们提供了经营规划所需的财务灵活性与安全保障。”马勒集团管理董事会成员兼首席财务官Markus Kapaun表示，依托“马勒2030+”战略，集团方向正确，将坚定不移推进转型进程。

业务板块的差异化表现，构成了马勒经营韧性的重要支撑。2025年，马勒对业务板块进行整合优化，三大核心事业部呈现不同发展态势：动力总成与充电事业部（整合原发动机系统及零部件、机电与电子事业部）营收达39亿欧元，剔除汇率影响同比增长1.9%，受欧洲电动化进程爬坡缓慢的拖累，增长未能达到预期；热管理与流体系统事业部（整合原热管理、过滤及发动机外围设备事业部）营收达61亿欧元，剔除汇率与出表影响后与2024年持平，展现出较强的稳定性；全生命周期与出行事业部（原零部件及售后服务）营收达12亿欧元，剔除汇率影响同比增长1.7%，成为集团业务增长的重要补充。

区域市场方面，马勒的多元化布局成效逐步显现。剔除汇率与出表影响后，欧洲、中国市场营收出现下滑，而北美、南美、东亚市场实现正增长，其中印度市场表现最为突出，汇率调整后增幅超20%，成为增速最快的区域。值得注意的是，尽管部分区域营收下滑，但各区域均实现了盈利提升或高位稳定，体现了马勒区域运营能力的持续优化。

图片来源：马勒

盈利韧性能否持续破局？

创新投入的持续加码，为马勒的长期发展注入了强劲动力。2025年，马勒研发投入达6.07亿欧元，研发投入占比维持在5.4%，约4,500名工程师致力于低碳、高效、友好出行产品的研发，全年新增361项发明专利、497项发明披露，其中约70%的专利申请与电气化相关，创新实力保持行业领先。

具体来看，2025年马勒的创新成果丰硕，不仅聚焦汽车核心领域，更向非车领域延伸。在汽车领域，推出全新增程器系统（集成高压发电机）、集成热泵热管理模块、电动汽车仿生径向风机等产品；在非车领域，将热管理技术拓展至固定式储能冷却模块、商用车兆瓦级快充解决方案等，同时在售后市场拓展高压电子元器件产品线，推出电动汽车全新诊断设备，进一步丰富了产品矩阵。这些创新成果既契合“马勒2030+”战略中“电气化、热管理、内燃机技术领先”的核心方向，也为公司开辟了新的增长空间。

订单端的稳健表现，为马勒的持续发展提供了保障。2025年，马勒来自整车厂的新增订单年均贡献19亿欧元，保持稳定态势，其中高功率电子、电驱动系统、集成电加热空调系统、冷却模块等产品成为主要订单来源。

不过，受欧洲纯电动车销量不及预期、市场竞争激烈及美国新政影响，电气化领域订单未能达到预期，反而内燃机产品订单占比有所提升，这也反映出当前全球汽车电动化转型的复杂性与不均衡性。对此，马勒坚持技术多样性战略，在纯电动之外，重点布局混合动力、增程等技术路线，希望通过多元化技术方案满足不同市场需求。

面对市场下滑与行业整合压力，马勒持续优化全球生产网络，推进成本精简。2025年，欧洲、北美多地工厂被关闭或出售，更多厂区启动关闭流程，员工人数大幅削减，截至2025年末，马勒全球员工总数为64,242人，较2024年减少3,466人，同比降幅达5.1%。

Arnd Franz坦言，欧盟政策决定了行业整合压力，也直接影响马勒的发展，“马勒将持续调整，为欧洲的创新、订单与就业而战——前提是本土拥有足够商业空间”。

Arnd Franz进一步呼吁德国及欧盟决策者支持行业增长，在碳减排法规中允许“技术路线多元化”。这一呼吁背后，是欧洲汽车产业电动化推进不及预期的现实——充电基础设施与供应链配套不足、成本高企等问题掣肘转型进程，欧盟近期也拟放宽2035年“禁燃令”，将新车“零排放”目标调整为“减排90%”，为多元化技术路线留出空间。Arnd Franz警告称，若政策缺乏灵活性，投资、产业基地与就业将持续流出德国等欧洲国家。

结语

总体来看，马勒2025财年的业绩表现，是其战略定力与执行能力的集中体现。在多重外部挑战下，公司通过效率提升、成本管控、创新驱动与布局优化，实现了盈利端的显著突破，巩固了经营好转态势。

尽管仍面临电气化转型不及预期、区域市场分化、行业整合压力等挑战，但“马勒2030+”战略的持续落地、创新实力的不断强化以及资本市场的坚定支持，为其未来实现可持续盈利增长奠定了坚实基础。对于马勒而言，如何把握全球汽车产业转型机遇，平衡电气化与内燃机技术的发展，进一步拓展非车领域市场，将成为下一阶段的核心课题。