优必选的重注与豪赌

12月29日，优必选一则看似常规的公告，在人形机器人波澜起伏的赛道投下一枚定心石。创始人、董事长兼CEO周剑承诺，自2025年12月29日起的未来12个月内，不会减持其个人持有的7057.435万股H股。

这是周剑第二次发布自愿禁售承诺。不过，这一次的背景已截然不同：优必选年内已揽下近14亿元订单，柳州超级工厂投产在即，16.65亿元并购A股公司锋龙股份刚刚落定。

可以说，在行业从“技术炫技”迈向“规模交付”的关键转折点上，这份承诺不再仅仅是稳定股价的信号，更是一份关于公司战略节奏与长期价值的公开宣言。

从近来种种举措来看，优必选左手重注，右手豪赌。在订单激增、对手环伺的竞争格局中，优必选如何构建可持续的竞争力？从14亿订单再到16亿资本布局，这家“人形机器人第一股”正在下一盘怎样的棋？

花16.65亿元“补链”

12月24日，优必选发布公告，以“协议转让+要约收购”的组合方式共收购深交所上市公司锋龙股份93957518股（占锋龙股份公司股份总数43%）。

根据公告，本次控制权变更方案中的股份转让价格、要约收购价格均为17.72元/股（相比12月17日锋龙股份停牌前19.68元/股折让10%），以此计算，合计总对价达16.65亿元。

本次交易完成后，锋龙股份控股股东变更为优必选，实控人变更为周剑。

市场一度猜测，优必选此举意在“借壳回A”。对此，锋龙股份发布公告澄清：优必选未来12个月内无资产重组计划，36个月内无重组上市安排。

对优必选而言，收购锋龙股份远或许不止一次财务投资，而是一场深度的战略重构。

周剑与Walker S2，图片来源：优必选

锋龙股份表面看是一家园林机械企业，但其价值核心在于二十余年积累的精密制造know-how与供应链管理体系。人形机器人的关节、传动系统、结构件等核心部件，对加工精度、材料性能、装配工艺的要求极高，而这些能力正是传统制造企业的核心积累。

对于优必选来说，整体来看，锋龙股份在以下三个方面具备可迁移能力：

第一，精密机加能力。其液压控制系统业务涉及高精度阀体、缸体的加工，公差控制可达微米级，这正是机器人关节部件所需的技术水平。第二，小批量多品种生产管理经验。园林机械产品线多样，与机器人初期多型号、小批量的生产特点高度契合。第三，供应链韧性建设。经历了多轮行业周期后，锋龙已构建起相对稳固的供应商体系，这对于保障机器人量产期间的物料供应至关重要。

在保障产能方面，优必选柳州机器人超级智慧工厂即将全面投产。值得注意的是，该工厂主打高度自动化与智能化生产，而锋龙股份所贡献的，则是其长期积累的精密制造工艺与稳健的供应链体系。这也就意味着，二者结合，有望形成 “智能化产线”与“成熟制造体系”双引擎驱动的强大模式，共同支撑优必选向万台产能目标迈进。

尽管双方均否认短期内有借壳计划，但优必选获得A股上市平台的长远价值不容忽视。

当前，A股对人形机器人等硬科技企业的估值逻辑更为友好——允许高研发投入、容忍阶段性亏损、看重技术先进性与国产替代前景。

更重要的是，A股市场在产业链协同方面具有独特优势。中国制造业上市公司群体庞大，通过A股平台进行股权合作、成立合资公司、开展供应链协同都更为便利。

对比智元机器人与多家A股上市公司形成的“生态联盟”，优必选若仅依靠港股平台，在境内产业协同上确实存在一定障碍。

因此，锋龙股份作为A股“接口”的价值还体现在，未来优必选可以以此为载体，进行针对性的并购整合，吸收更多制造类、零部件类企业，逐步构建起以自己为核心的机器人产业链集群。

优必选官方也曾表示：“此次战略收购是优必选完善产业链布局、强化核心竞争力的重要举措。”

可以预见的是，收购事项完成后，锋龙股份将成为优必选首家在A股上市的附属公司，使优必选在智能服务机器人行业占据有利地位。未来，优必选将依托自身在人形机器人领域的技术优势与商业化经验，结合锋龙股份的制造与供应链能力，深化产业协同，持续推动人形机器人技术的产业化落地。

从“拿单能力”切换到“交付能力”

目前，国家已经推出了一系列支持人形机器人走进工业制造场景的政策。工信部2023年发布的《人形机器人创新发展指导意见》提出要推动人形机器人产业高质量发展，培育形成新质生产力，高水平赋能新型工业化。国家“十五五”规划建议提到，要推动具身智能成为新的经济增长点。

值得注意的是，优必选目前是全球进入制造业最多的人形机器人公司。比亚迪，还有东风柳汽、一汽-大众青岛国家级工厂、吉利、奥迪一汽、北汽新能源等国内外品牌车企，以及富士康和顺丰等各领域头部企业都选择了与优必选合作，工业人形机器人Walker S系列已经进入全球最多工厂执行搬运、分拣、质检等任务的实训。

2025年，优必选市场战绩颇丰。目前，优必选公布的人形机器人订单总额近14亿元，据悉，Walker S2已打入汽车制造、智慧物流、数据中心等多个场景，当前月产能已超过300台，预期全年交付量超过500台，预计2026年工业人形机器人产能将提升至10000台。

然而，在机器人行业，签下订单仅是起点，能否如期、保质、保量地完成交付，才是衡量企业综合实力的关键标尺。面对持续增长的订单压力与产能爬坡挑战，优必选必须构建一套扎实可靠的交付体系。

优必选正在通过“自建+合作”双路径提升交付能力。在合作制造方面，上述提到的锋龙股份，其制造体系可作为重要补充，尤其在精密机加、供应链协同方面提供助力。而在自建产能方面，柳州机器人超级智慧工厂即将全面投产，成为万台产能目标的核心支柱。

图片来源：优必选

盖世汽车了解到，即将全面投产的优必选柳州机器人超级智慧工厂位于柳州市北部生态新区，工厂占地74亩，总建筑面积达4.2万平方米，规划建有办公楼及三栋大型厂房。其中一栋厂房将专注于工业人形机器人的规模化生产。另外两栋厂房将用于悟空系列机器人和智能生活产品线的生产，以及作为原材料与成品仓储中枢。

就在不久之前，第1000台Walker S2在柳州下线。彼时，周剑表示：“即将全面投产的优必选柳州机器人超级智慧工厂承载着我们‘用机器人造机器人’的梦想，我们期待，这里走出的每一台机器人，都能为柳州乃至全国的产业链赋能，为广西乃至全球的智能化升级贡献力量。”

在交付能力的背后，是供应链、制造工艺、质量控制、物流协同的系统工程。优必选正试图通过资本运作与战略合作，将这套系统逐步内化，从而在订单转化环节建立壁垒。

人形机器人成本中，关节电机、减速器、传感器等占比超60%，供应链自主可控是成本竞争与交付稳定的前提。据悉，优必选也在持续加大对核心零部件的掌控力度。今年以来，优必选已完成多次产业链投资与并购，其上市后第六次配售募资30.56亿港元中，75%将用于机器人产业链上下游的并购与投资。

“人形机器人现在已经在相对结构化、单点的任务场景里迈出第一步，至于到家庭场景、商业场景，还有一定的路要走。”周剑表示。他认为，随着积累的真实数据越来越多，未来相信人形机器人能在制造业进入更多比较简单重复劳动的场景，能够逐渐让人类不断地解放出来，再逐步扩展到商业场景和家庭场景。

构建“生态竞争”护城河

相关数据显示，2025年中国人形机器人市场规模预计达82.39亿元，其中工业应用占比超60%，优必选凭借Walker系列产品的技术优势与交付能力，已在汽车制造、3C电子、物流等高价值领域占据先机。

在全球人形机器人“工业先行、服务跟进”的发展格局下，优必选率先实现工业场景规模化落地，已经抢占了市场先发优势。不过，随着人形机器人赛道从“技术秀”阶段进入“商业化验证”阶段，优必选虽在订单规模上暂时领先，但仍旧面临着智元、宇树等新锐企业的强势追击。

具体来看，智元机器人以生态打法构建“盟友网络”，已投资超40家供应链企业，形成从零部件到场景的协同阵营。智元创始人稚晖君的“天才少年”光环与开源社区影响力，为其构建了强大的开发者生态，这是在软件定义机器人大趋势下的关键优势。

宇树科技凭借极致成本控制与量产能力，在消费级与工业级市场双向突破，且已实现连续五年盈利。凭借在四足机器人领域积累的工程化经验与供应链管理能力，宇树科技将人形机器人的成本控制做到了行业领先水平：先通过价格优势占领市场，再通过规模效应持续降本，最终形成成本护城河。

因此，对于优必选来说，其面临的挑战是在工业场景需要更高的可靠性、更强的负载能力，这些都需要成本投入。如何在性能与成本之间找到平衡点，是对产品定义能力的考验。

图片来源：优必选

根据优必选2025年中财报，上半年实现营收6.21亿元，同比大幅增长27.55%，增长动力主要来自消费级新产品推出和已签约项目交付。上半年归母净利润为4.14亿元，相比2024年上半年的5.16亿元，亏损同比收窄19.89%，盈利能力逐步向好。但扣非归母净利润为4.18亿元，同比下降22.38%，非经常性因素对利润的正向影响较为明显。

机器人技术研发与商业化落地需要巨额资金支撑，优必选的财报呈现出“营收增势良好，亏损压力仍存”的特征：一是毛利率有下滑趋势，2025年上半年毛利率35%，较2024年同期的38%下降3个百分点，主要因教育智能机器人及解决方案毛利率降低。二是研发投入高企，2025年上半年研发费用2.18亿元，虽同比下降4%，但仍占营收的35.1%，反映技术驱动型企业的成本压力。

面对智元机器人与宇树科技两种不同模式的竞争，优必选选择了一条更重但也可能更稳固的路径：以资本为杠杆，以制造为基础，以场景为牵引，构建三维竞争力。

在资本维度上，利用上市公司的融资优势，通过配股、并购获取资金，快速补齐能力短板。在制造维度上，自建工厂+收购制造企业，将生产能力掌握在自己手中，确保交付可控。在场景维度上，深耕汽车、物流等先发行业，积累行业know-how，构建场景壁垒。这种模式的优势是自主可控性强，劣势是资金需求大、整合难度高。

优必选的未来，很大程度上取决于其整合能力——能否将锋龙股份的制造能力、柳州工厂的产能、各行业的场景需求，高效融合为统一的交付体系。

周剑此前表示，人形机器人现在已经在相对结构化、单点的任务场景里迈出第一步，至于到家庭场景、商业场景，还有一定的路要走。事实上，这场整合的成败，不仅将决定其能否在生态战中突围，更将检验中国人形机器人产业从“单点技术突破”迈向“系统产业能力”的可行性。

结语：

优必选正经历从技术引领到产业落地的关键一跃。近14亿元订单是市场的认可，万台产能目标是能力的宣言，而对锋龙股份的并购则是补齐交付短板的精准落子。周剑以禁售承诺绑定自身与公司未来，凸显了背水一战的决心。

不过，真正的考验在于能否将订单、产能与制造体系高效融合，在激烈的生态竞争中跑通规模化盈利模型。这场“交付赌局”的答案，将决定谁能在人形机器人的产业化浪潮中率先登陆。