财报亮眼股价“闪崩” 资本市场“看衰”理想做电动车？

在大部分新能源汽车企业为销量和利润苦苦挣扎时，前天公布财报的理想汽车，着实又让同行们羡慕了一把。

8月8日，理想汽车公布2023年第二季度财报。财报显示，第二季度营收达到286.53亿元，同比增长228.1%，再创新高；净利润23.1亿元，去年同期为亏损6.41亿元，实现扭亏为盈。此外，根据财报粗略计算，今年第二季度理想汽车单车经营利润为2.36万元。

一辆车赚2.36万元，理想汽车应该是除特斯拉外，最赚钱的新能源汽车企业了。甚至有人评价理想汽车今年二季度的表现，是2020年的特斯拉的翻版。

但是，对于这份亮眼的财报数据，资本市场却并不买账。

在财报公布后，理想汽车美股收盘报42.63美元/股，跌8.62%。8月9日，理想汽车港股股价以167.7港元收盘，跌5.52%。

销量和盈利节节高升，为何资本市场却对理想汽车的未来报以“不看好”的态度？从理想汽车二季度的财报中，我们或许可以略知一二。

增程产能已达极限 销量增幅也达极限

除了公布二季度的财报数据外，理想汽车还公布了今年全年的销量预期。

“今年全年，有信心超出年初内部制定的全年交付目标的10%-20%（达33万-36万辆），突破千亿元的全年营收目标，且在今年年底，冲击4万辆的月交付里程碑。”理想汽车创始人李想在财报电话会议上表示。

交付目标超预期，突破千亿营收，这对今年极度内卷的汽车市场而言，理想汽车这份考卷显得有些凡尔赛。

但是，资本市场却不这么认为。

数据显示，理想汽车从今年1月份开始，单月交付量一路走高，从1.5万辆每月上升到3.4万辆，单月销量翻了一倍。但是，理想汽车预计Q3交付量10万至10.3万辆，7月交付量为3.4万辆，意味着8月和9月的交付量均在3万多辆。与7月相比增幅有限。此外，今年上半年理想汽车共交付超13.9万辆，第四季度预计交付量约为11.8万辆，平均单月交付量为3.9万辆。

显然，这与李想“冲击4万辆的月交付里程碑”的预期相符。但显然，下半年理想汽车的单月交付量将维持在相对稳定的范围，增幅并不明显。

值得一提的是，理想汽车下半年交付量达到瓶颈，基本是个无解的命题。

“现在理想汽车常州制造基地有两条产线，用来生产L7、L8、L9，单纯从整车产能来看，如果是双班制，产能每个月最多可以达到5万台。但目前产能最大的瓶颈是零部件供应。”在财报会议上，理想汽车总裁兼总工程师马东辉毫不避讳的说到。

公开信息显示，目前理想汽车主要产线有三条，分别为常州基地产线一、常州基地产线二以及北京绿色智能工厂（计划）。三条线每月产能分别为2-2.5万辆/月、1-1.2万辆/月和10万辆/年（计划）。上述三条产线分别生产理想L9和理想L8、理想 L7和理想 L8、以及其规划的纯电车型等。

7月中旬，李想曾发微博表示，“上周开始，常州工厂的产能首次爬升到了8000辆/周。本周开始，持续的交付量应该会稳定在8000辆/周，生产多少即交付多少。”

从产能来看，理想汽车现有常州制造基地的两条生产线最大产能为3.7万辆。即使像马东辉所说，采用双班制生产，单月最大的产能为5万台。即使没有零部件短缺的限制，受产能影响，理想汽车今年单月交付量已经有了天花板。

三款电动车待发 切换赛道引担忧

“明年将会发布4款车型，其中有3款纯电车型（不包括MEGA）”，在财报会上，李想公布了接下来的产品规划。

根据规划，理想首款纯电车型MEGA，将于今年年底发布。算上明年的3款电动车，理想汽车即将迎来4款电动车。

目前，理想汽车旗下共有L7、L8和L9三款增程产品在售。与其它新造车势力不同，理想汽车走的是增程赛道。尽管只有三款车型，但因为竞争者较少，理想汽车在市场上快速占得一席之地。

然而，这一次财报会议上，李想公布到明年将新增4款纯电产品，即使加上一款新增程产品，理想汽车将从纯增程品牌，转变为增程与纯电各占半壁江山的新能源品牌。

众所周知，相比增程式汽车，纯电动汽车的技术要求更高，需要打造专有的纯电动平台，以及更高要求的动力电池能量密度等。因此，要想做电动车，理想必须要砸重金。

在财报电话会议上，理想汽车对外公布将加大研发投入，二季度研发费用为24.3亿元，虽然低于蔚来、小鹏的研发投入，但对理想汽车而言，这一季度的研发费用同比大幅增加了58.4%。

增加研发投入的原因很明显，显然是因为纯电动车。研发投入的增加，显然将增加理想的财报压力。

此外，资本市场的另一担忧，或许是对理想汽车布局电动车市场前景的未知。毕竟，当下豪华电动汽车市场的竞争者已经不少，远不比当初增程赛道上理想面临竞争者寥寥的局面。要想在豪华电动车市场取得同样好的成绩，理想汽车面临的困难显然要大得多。

总体来看，资本市场给理想汽车泼的冷水，表明了对理想未来前景的担忧。亮眼的第二季度财报，会不会成为理想汽车近两年最高光的时刻？