“蔚小理”再聚港股，新势力中谁会是下一个敲钟人？

3月10日，蔚来汽车正式登陆港交所，这是继小鹏、理想之后，又一家造车新势力在港股IPO。

图片来源：蔚来汽车

去年以来，造车新势力积极寻求上市，且大多数新势力企业将上市目标瞄准了港股。不过从“蔚小理”港股上市首日均破发的情况来看，香港资本市场似乎对新势力企业的热情有所减退，那么蔚来之后，还会不会有造车新势力成功上市？若有，下一个上市的企业会是谁？

上市是新势力的别无选择

时间进入到2022年，造车新势力将要比拼的不仅仅是交付量，或许还要拼一拼融资或登陆资本市场的速度。

从去年来看，在美股上市的“蔚小理”日子过得相对舒服，充足的现金流支撑了各自多项业务的开展，而还没上市的新势力企业就只能从外部寻找融资对象，这其中就包括哪吒、零跑、威马、华人运通等。

从去年实际融资来看，哪吒汽车相对顺利，先后获得了360集团、宁德时代等共计数十亿元融资，但是哪吒也付出了股权出质的代价；零跑获得了中金资本、中信建投、杭州市政府等方面的投资，总计也有数十亿元；华人运通去年实现了首轮融资，获得了来自银行方面的50亿元授信；而威马去年虽完成两轮融资，但总计融资额度仅有约4.52亿美元，与其上一年融资100亿元相差甚远。综合来看，没上市的造车新势力融资已经不那么顺利，甚至难以吸引资本雄厚的财团参与。

有观点认为，资本市场对新能源汽车的发展依旧是看好的，只不过当前新能源汽车赛道已经越来越拥挤，不仅有造车新势力企业，还有传统车企的新能源板块逐渐独立以及小米、百度等跨界造车者。拥挤之下，市场表现平平无奇的造车新势力获得外部融资的优势就并不突出，而上市或许是新势力们发展的别无选择。

目前，哪吒、零跑、威马、华人运通都被曝考虑在港股IPO，不过从“蔚小理”初登港股后破发的表现来看，香港资本市场对于造车新势力并没有太高的热情，后续还会不会有新势力企业上市成谜。

盖世汽车日前对此进行的一份有近一千五百人参与的调查问卷显示，超九成参与者认为“蔚小理”之后，近几年还会有新势力企业成功上市。

从结果来看，问卷人普遍认为哪吒、零跑、威马等新势力企业未来会有上市的可能。一方面，上市已成新势力企业融资的别无选择，为此企业或许将为上市进行一系列主动的调整，比如企业股权架构重组等去满足上市要求；另一方面，香港交易所当前比较欢迎新经济公司、生物科技公司，并在不断改善上市机制、流程等，部分新势力作为高新技术企业并非没有上市的可能。此外，新势力也在通过不同的方式登陆资本市场，比如小鹏、理想采用双重主要上市、蔚来选择二次上市，此前还网传威马有意在港股借壳上市。

哪吒汽车最被看好

当大多数人认为后续还会有新势力企业成功上市之后，下一步就该猜谁会最先上市了。

调查问卷结果显示，超四成参与者选择了哪吒汽车；两成参与者看好零跑，华人运通的支持者仅占一层。在他们看来，考量新势力是否会率先上市的因素中，现阶段交付量趋势较好、企业拥有生产资质和制造基地、拥有较为核心的技术研发储备是比较重要的。其次是企业管理层的经验和企业的特殊定位等。

根据这些考量因素，哪吒汽车是当前未上市新势力中较为突出的。以交付量来看，哪吒汽车已经数次月交付量进入新势力榜单前三，去年11月至今年1月连续三个月交付量破万，这样的交付成绩也使其与零跑和威马在累计交付量上形成了很大差距。

实际上，交付量是新势力企业发展的一项重要指标。有观点认为，交付量不仅是市场表现的一种体现，还是为企业带来新发展课题的基础，比如智能汽车的产品特性，其本质是在产品使用过程中产生大量新数据，而数据之上衍生出来的服务模式和生态体系便可以为企业带来新发展课题。

此外，交付量的高低又和新势力的产品定位和竞争力有着直接关系。哪吒汽车当前在售的三款车型覆盖价格区间约是6-16万元，且主销的两款车型价格在6-8万之间；零跑当前主销车型T03价格区间也在6-8万，而C11覆盖的是15-20万元的区间；威马几次产品迭代之后，EX5-Z和W6覆盖价格区间在15万-24万元。综合上述三家产品定位以及当前新能源汽车“哑铃状”的市场结构来看，哪吒和零跑均有产品涉足热销的市场区间内，而威马所处的细分市场当前并不太火热，且未来很有可能成为合资、自主车企必争的领地。由此来看，哪吒、零跑、威马、华人运通在产品定位上都有着明显区别。

除了交付量，生产资质、制造基地以及技术研发储备也是问卷人认为比较重要的考量因素。当前，哪吒、零跑、威马、华人运通都有各自的生产资质和制造基地，其中哪吒基于交付量的增长已经在扩产，零跑此前也称在进行工厂改造，提升生产效率。

而在技术研发储备方面，哪吒和零跑相对突出。其中哪吒比较有代表性的是其全栈自研的智能安全汽车平台“山海平台”，零跑则自主研发了具备完全自主知识产权的车规级AI芯片，另外还有核心零部件以及整车电气架构的自主研发。不过从当前来看，哪吒和零跑在技术研发层面的应用还没有成为其产品的最大的卖点。

综上而言，各家新势力企业各有长处和短板，若要上市绝非易事。盖世汽车研究院资深分析师王显斌曾表示，资本市场更看重企业的成长性，比如未来是否有潜力成为巨头或在细分领域成为独角兽企业；其次还要看企业是否有独特的产品技术，能够有持续的产品收益；再者，企业管理团队的成员组成也是资本市场的关注点，这关乎企业运营能否带来长期的投资回报。

那么基于上述分析，对于同在港交所“门外”的新势力，你最看好谁呢？