汽车后市场将洗牌，冲刺IPO的“途虎养车”能否再下一城

1月24日，途虎养车提交港交所上市聆讯申请，高盛、中金公司、美银证券、瑞银集团为联席保荐人。

实际上，自2020年开始，业内就有关途虎养车IPO的消息不断传出。去年2月，路透社援引多位知情人士的消息称，途虎养车正考虑赴美IPO。不过随后，传闻的主角便回应称：目前现金流充裕，并没有上市规划。

而此次递交招股书，这意味着途虎养车上市的传闻尘埃落定。只不过，汽车后市场也将迎来一波洗牌，途虎养车未来不仅要平衡布局和盈利，还要应对新能源汽车产业对汽车后市场可能产生的影响。

营收大增的背后：净亏损超百亿

从2011年成立以来，途虎养车备受资本青睐。招股书显示，自成立以来途虎养车获得16轮融资，合计募资超91亿元，获得过百度、高盛、高瓴资本、红杉中国、等多家知名机构加持。其中，腾讯持有其约 20% 的股份，为其第一大机构股东。

图片来源：途虎养车官网

但是此处需要一同提及的是，此前腾讯因收购途虎养车股权违反反垄断法被市场监管总局立案调查并处罚。

公开资料显示，途虎养车创立于上海，主要为用户提供汽车美容保养、汽车用品等服务和产品，并为用户提供线上预约 + 线下安装一体的汽车后市场服务。

在国内消费者汽车保有量逐年上升和消费升级的大背景下，途虎养车的营收和规模连年增长。

根据招股书上的信息，在国内所有汽车服务供应商中，途虎养车的门店数量排名第一。截至2021年9月30日，途虎在全国拥有 3369 家途虎工厂店，其中202家为自营门店，3167家为加盟店。另外，其还在全国拥有 33223 家合作门店。

最近两年，途虎养车更是进行了一波线下大扩张操作——仅2021年前9个月，其门店数量就增长了42%。

招股书显示，近年来途虎养车的营收始终保持增长态势。2021年前三个季度，途虎养车营收同比增长41.8%至84亿元。即便2020年受疫情影响较大，途虎养车营收增幅仍然能达到24.3%。

图片来源：途虎养车招股书截图

虽然规模和营收都交出不错的成绩单，但是途虎养车仍没能避免亏损。或许像很多互联网公司的命运一样，在扩张过程中很难绕开“烧钱换市场”这一结局。根据招股书，在不到三年（2019 年 -2021 年Q3）的时间里，途虎养车净亏损接近120亿。

途虎养车在招股书中解释，上述亏损受到可转换可赎回优先股的公允价值影响。而实际上，如果剔除此类亏损，报告期内经调整净亏损仍然高达近30亿。这些亏损显然也与途虎养车这几年的投资、扩张存在直接关系。

但这不意味着，途虎养车就将停下扩张的脚步。其在招股书中明确表示，未来将进一步扩大门店网络和加盟商基础（尤其是在二线以下市县），并扩大线下支持团队。

未来，如何平衡扩张布局和盈利，这是途虎养车想要走得更稳健而必须回答的难题。业内媒体老师在接受盖世汽车采访时表示，经历多轮融资后迎来IPO ，这或将在途虎养车布局途中为其“补血”。“如果途虎养车稳步IPO，这将为后续布局和转型加码资金”，业内人士如是表示。

汽车后市场将洗牌，冲刺IPO只是开始

根据商务部数据，2020年我国汽车后市场消费规模超万亿元。而即便是这样一个有着万亿价值的市场，在过去很多年间都是以“小而分散”的模式存在。

直到时间来到2012年前后，资本市场和行业巨头纷纷抢滩这一市场，随之而来的是新入局者层出不穷，汽车用户的新服务模式屡见不鲜。

但是在经历一波狂热之后，汽车后市场逐渐趋向垄断和规模化。而显然，在这一波汽车后市场洗牌中，途虎是幸存者。

历史总是惊人地相似，但不会简单地重复。

当下的汽车产业正处于从传统时代向电动智能时代变革的关键时期，主机厂、零部件公司亦或者是后市场的竞争也变得日趋激烈。

换而言之，战场还是当初那个战场，可是途虎的竞争对手可能早已经换成段位更高的互联网巨头。2018年，阿里巴巴旗下的天猫汽车宣布与金固股份旗下汽车超人、康众汽配联手，成立汽车后市场新公司，这标志着阿里开始进军汽车后市场。同年，京东京车会正式上线，这意味着京东也想在汽车后市场分一杯羹。另外，滴滴也于2018年推出小桔车服，正式进军汽车后市场。

图片来源：天际汽车

同为互联网巨头，阿里、腾讯、滴滴都有着不浅的流量池，资金财力也是格外雄厚，作为腾讯系的途虎养车要同其他竞争对手展开竞争，后续剧情应该会比较精彩。

另根据《日本经济新闻》此前的报道，随着造车新势力把有限的资金集中投向开发和设计，部分传统零部件企业已经看到商机，比如普利司通——除了上游的轮胎销售之外，其将进一步承担下游的售后服务。

简而言之，像普利司通这样的零部件公司也想抢途虎这类企业的饭碗，计划将服务业务打造为仅次于轮胎的核心业务。

除了内部竞争，途虎还得应对新能源汽车给汽车后市场带来的新变数。不过，途虎养车也已经有了“危机意识”——其在招股书中直言，随着汽车技术（包括新能源汽车、自动驾驶及共享出行等）的持续发展，可能对途虎养车的机油产品以及保养服务及产品的需求产生不利影响。

途虎养车也提到其在这个时代背景下所做的努力：一直在积极探索新能源汽车相关的商业机会，正探索为新能源汽车量身定制的产品和服务，如电池维修服务。

诚然，“新四化”浪潮袭来，汽车后市场的未来有了更多想象空间。对于途虎养车而言，赴港IPO 只是一个新的开始，另一波洗牌正悄然来临。

最终，其能否再下一城，我们拭目以待。