德赛西威Q3营收22.2亿元，整体改善明显

10月28日晚间，德赛西威（002920.SZ）发布了第三季度财报。数据显示，2021年三季度，德赛西威共实现营收22.2亿元，同比增长30.47%，环比增8.76%，增长明显；实现归属于上市公司股东的净利润约1.22亿元，同比增长37.13%，环比下滑13.83%，跌幅也有所收窄。

今年前三季度，德赛西威总营收达63.03亿元，同比增长46.65%；归属于上市公司股东的净利润总计达4.91亿元，同比大增54.36%，基本符合预期。

受财报数据拉动，10月29日德赛西威股价继续保持小幅度的上涨。截至当天收盘，德赛西威股价报107.35元。

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三大产品线业绩稳步提升，但缺芯隐患仍存

据德赛西威此前发布Q3业绩预告时分析，2021年前三季度业绩增长主要系智能座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线业绩稳步提升，新项目、新产品相继落地和量产，营业收入同比增长。

尤其是智能座舱，作为德赛西威最主要的营收来源，当前正随着终端市场需求的不断提升进入快速落地阶段。比如座舱域控制器、大屏化座舱产品、数字化仪表等，上半年就先后获得了一汽丰田、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车、比亚迪等主流车企的新项目订单。

智能驾驶和网联服务现阶段虽然营收占比相对较小，增速也十分可观，这主要得益于相关客户的销量拉动。比如自动驾驶域控制器IPU03 客户小鹏，2021年9月销量首次破万，三季度累计交付 2.6 万台，环比增长48%，同比大增199%。另外，智能驾驶板块的全自动泊车、360 度高清环视、驾驶员监控、高速自动驾驶辅助等ADAS产品，均持续获得了国内主流车企的新项目订单。

但整体来看，德赛西威面临的形势仍不容乐观。虽然Q3德赛西威的营收相较于Q2的20.41亿元和Q1的20.42亿元出现了明显的上升，从净利润来看，依旧处于下跌通道。这背后芯片短缺仍然是主要影响因素，另外原材料涨价以及三季度下游汽车终端产销量大幅下降，也在一定程度上影响了德赛西威的利润表现。

一方面对于德赛西威的三大业务板块而言，无论是智能座舱、智能驾驶还是网联服务，芯片都是关键支撑，所以必定会直接受到缺芯冲击。另一方面，对于德赛西威的客户而言，目前其实也深受缺芯困扰，这也会传导至德赛西威。比如一汽-大众，作为德赛西威的第一大核心客户，受东南亚疫情带来的芯片短缺影响，Q3 仅实现产量 31.98 万辆，环比下滑26.57%，同比大幅下跌43.28%，无疑会在一定程度上影响德赛西威的业绩表现。

而目前来看，芯片短缺的问题大概率将持续到明年。大众汽车美洲地区高管Scott Keogh日前就表示，全球半导体芯片短缺将持续到明年，且至少是明年下半年。法国汽车行业组织PFA负责人也认为，半导体供应问题在2022年的大部分时间里仍将影响汽车行业，并称缺芯是一个长期危机，将对汽车工业产生持久性影响。博世中国总裁陈玉东更是指出，明年之内芯片供应也难以完全恢复，缺货10%到20%将是一个常态。这意味着，接下来德赛西威面临的形势仍将十分严峻。

更何况在芯片短缺之外，汽车行业还遭遇了严重的原材料涨价问题，也对德赛西威造成了一定的冲击。Q3德赛西威的毛利率继续小幅度下滑，跌至了23.87%，而在前两个季度，毛利率还分别达到了24.72%和25.04%。

所以不难想象，接下来随着缺芯和上游原材料涨价的持续，Q4德赛西威的业绩或仍将遭遇较大的挑战。此前，诸如大陆集团、佛吉亚、麦格纳等跨国零部件巨头就纷纷下调了今年的财报预期，充分凸显了当面汽车供应链面临的形势之严峻。

IPU04 已获多个项目定点，未来增长可观

尽管当前汽车行业在供应链运转方面存在多重挑战，但长远的智能化和电气化趋势却是不可逆转的，这决定了德赛西威的未来还是十分值得期待的。

随着智能化大潮的深入推进，无论自动驾驶还是自动座舱，都进入了快速普及阶段。据相关统计数据显示，目前我国L2级乘用车新车市场渗透率已经达到了20%，而在2020年，国内L2智能网联乘用车的市场渗透率还只有15%。

按照此前发布的《智能网联汽车技术路线图（2.0版）》，到2025年，部分自动驾驶（PA）和有条件自动驾驶（CA）智能网联汽车渗透率要达到50%，高度自动驾驶（HA）车辆开始进入市场；2030年PA和CA车辆渗透率超过70%，HA车辆占比达20%。

为此，整车厂和零部件企业都在积极强化自动驾驶研发。比如长城汽车，依托毫末智行在2022年共计将开展34 款待上市车型高级别辅助驾驶的开发，占长城汽车全年待上市车型接近 80%。基于此，预计 2022 年长城汽车高级别辅助自动驾驶渗透率超过 40%。

上汽则计划今年底在上海、苏州等地投放40-60台L4级Robotaxi开展示范运营，并在2025年实现批量投产，形成万台规模共享出行车队。

图片来源：德赛西威

这些均为德赛西威提供了增长机遇。过去几年德赛西威一直在大力开展智能驾驶、智能座舱相关的研发，形成了大量的专利、技术等，为德赛西威构筑坚实的护城河。就在9月28日，德赛西威首台IPU04产品——继IPU03之后的新一代智能驾驶域控制成功面世，进一步完善了智能驾驶产品布局。

据了解，IPU04 拥有高达 254TOPS 的算力，相比 IPU03，仅算力方面就高出7倍以上，即每秒能完成 254 万亿次计算。在接口方面，IPU04拥有16路高带宽LVDS接口，12路高速CAN，2路Flex ray，6路百兆、6路千兆及两路万兆以太网接口，最高可接入16 路高清摄像头，5 个毫米波雷达，12 路超声波传感器，以及1 - 3 个激光雷达，为将来的智能驾驶系统提供了更高的拓展性。

伴随着IPU04 254TOPS版本的下线，德赛西威还表示IPU04的508TOPS版本和 1000TOPS 算力版本也将接连下线。不仅如此，据悉目前IPU04已经获得了多个头部客户定点，2022 年即将量产装车，进一步推动智能驾驶业务发展。

智能座舱和网联服务方面，德赛西威也在持续拓展新项目。其中网联服务业务座舱安全管家已获得主流日系车厂定点，蓝鲸 OS4.0、智能进入软件套件等产品也获得前装量产订单，为德赛西威业绩的持续增长提供了重要助力。

据同花顺金融研究中心相关统计数据显示，截止2021年10月28日，6个月内共有23家机构对德赛西威的2021年度业绩做出预测，预测2021年净利润均值为7.73亿元，较去年同比增长49.22%。