FF借壳上市，是老贾的“荒野求生”还是一出“真还传”？

3个月前，证监会刚刚披露了乐视网连续十年财务造假的违法事实。而3个月后，昔日的“PPT造车”鼻祖已跃身纳斯达克获得了肥沃的土壤滋养。

昨天，法拉第未来（FF）创始人贾跃亭在微博宣布：“面向全球极少数塔尖用户开放的300台邀约制限量版FF91 Futurist Alliance Edition售罄。”几天前，他曾公开了FF未来的两个阶段性计划，关于交付FF 91 Futurist Alliance Edition就是其中之一。

贾跃亭是在给市场信心，也像是抓住每一个能改变自己“骗子”人设的机会。有人说，倘若这次贾跃亭能借FF上市逆天改命，那他的事迹必定成为现代商界教科书般的存在。

但，时至今日我们都还记得，早在2017年1月CES展上，在FF91发布会后36小时内便完成的那64,000个预订订单已经跳票了4年。

这一次，是重蹈覆辙还是洗心革面？

青铜还是王者，谁会被打脸？

在贾跃亭的微博评论可以看到，伴随FF在纳斯达克的一声钟响，敲起了太多的猜想和争议。

有自称乐视股民的人怨怼：别吹了好吗？干点事实，想想我们这些乐视股民。

也有附庸者直接表白：我是贾总的粉丝，当FF落地中国，希望能得到一个工作机会。

还有看热闹不嫌事大的：加油！早点回来扇那帮人的脸！

更有人高识远见的提出观点：世界上最悲惨就是那些底层社会耻笑敢于追梦的王者！

……

4年前，贾跃亭奔赴美国融资至今未归，留下了一地鸡毛，半个商圈、娱乐圈和万千股民成为受害者。讨债者在乐视股东大会高喊：乐视还钱，贾跃亭还钱。贾跃亭人设随即崩塌，连带那些曾为他摇旗呐喊的人也被“打脸”了相当长一段时间。

但是，在过去4年间，风评一塌糊涂的贾跃亭却又不断遇到“贵人”，先有融创孙宏斌斥资150亿驰援乐视、后有恒大许家印计划为贾跃亭造车投资20亿美元，直到今年年初吉利李书福还宣布与FF合作并对其小量投资……

为什么？这个“老赖”总能融到钱？甚至在4年后的今天，曾经一地鸡毛的FF造车项目还能在纳斯达克完成上市？

难道，这么多年的谩骂都错了？嗅觉敏锐而嗜血的资本接一波又一波的神操作后，让太多人难以分清贾跃亭以及FF究竟是王者还青铜，该吹还是该黑？

判断惊人的是他，财务造假割“韭菜”的也是他

回顾贾跃亭的三段主要创业经历：西贝尔通信、乐视和法拉第未来汽车。

有人说，在过去20年里，贾跃亭精准地踩在了市场的每个节奏上——他总是能搭乘一台又一台的上升电梯。这背后，是贾跃亭个人对市场的判断，敏锐以及准确的判断能力。

乐视是首家宣布要造车的互联网公司。

2014年，贾跃亭发布了乐视超级汽车LeSSE首款超高端互联网无人电动概念车。2017年，法拉第未来首款概念车型FF91发布，贾跃亭称其拥有颠覆性的创新，打破了互联网、自动驾驶、AI等边界，重构了汽车价值。而今，伴随着法拉第未来的上市成功，FF91终于正式面世。

自动驾驶、互联网、AI……这些想法放到今天来看岂不正是汽车行业为之努力的方向？

再看稍晚于乐视汽车成立的蔚来、小鹏、理想，它们都曾因贾跃亭败走麦城而饱受质疑，但如今三家企业的市场占有率已经占到了国内新能源市场的三分之一。

那么问题来了，既然贾跃亭先于他人看到了市场的风口，却为何还赶了个晚集，甚至还背上骗子的骂名？

这或许与贾跃亭一路以来惯用的“以小搏大”的技法有关。回顾过往不难发现，从某种程度上看，关于贾跃亭的信用破产，FF造车项目更像是个导火索，其深层是10年来乐视公司财务问题的总爆发。

今年3月份，证监会发布了关于乐视网及贾跃亭等责任主体的行政处罚决定书。文书长近2万5千字，列举了乐视网于2007年至2016年财务造假；未按规定披露关联交易；欺诈发行非公开股票等违法事实。

2010年，乐视网也成为中国IPO股票中第一个网络视频公司。而在2008年，中国国内“主流”视频网站仍然处于亏损状态的时候，乐视网融资时就声称“已经盈利”。而事实证明，这只是贾跃亭为了满足上市条件，为了圈钱而撒下的谎。

证监会在《处罚决定书》中写到：首次发行阶段，乐视网通过虚构业务及虚假回款等方式虚增业绩以满足上市发行条件，并持续到上市后。

下图为证监会在《决定书》中逐一披露的乐视网在2007-2016年间财务造假的所有数据。

国内券商投行人士告诉车云菌：“从乐视网财务造假的数据来看，2010年以前的虚增收入和利润显然是为了满足IPO条件。而从后面几年来看应该是为了好看的财报数据，因为企业营收和股票市值直接挂钩。”

事实也的确如此，在2015年乐视网创下1700多亿元市值巅峰，成为创业板一哥。

就在乐视市值最高的那一年，贾跃亭出手“抽血”减持。

在2015年贾跃亭本人则从2015年年中开始不断大规模减持乐视网股票进行高位套现约117.41亿元。总计，贾跃亭姐弟通过高位减持套现约140.25亿元。

当时，贾跃亭在公告中承诺：将其所得全部借给公司作为营运资金使用，

2016年，贾跃亭到达了个人巅峰，其身价在当年福布斯中国富豪榜排名第37位。

2016年11月美国内华达州财政部长施瓦泽表示，乐视整个公司就是庞氏骗局，不断宣布新项目来融资和获取资源，但都是用以拯救之前项目缺口而新项目无进展。

2018年，贾跃亭妻子（前妻）甘薇在微博发文称：（资金）全部投入到了乐视体系公司。其中，股权投资约16亿，经营性投入约152亿。资金不仅没有用于个人及家庭使用，贾跃亭还替公司担保了100多亿债务，导致个人及家庭负债累累。

不过，根据3月份证监会的调查结果显示，在2015年贾跃亭收到两次转让款后，第一笔资金25亿元转入了其他账户，并未借予上市公司使用；第二资金26亿元后，贾跃亭先是立即转入乐视网，而后通过复杂划转将大部分资金分批转到贾跃亭、贾某芳、贾跃民、乐视控股等非上市公司体系银行账户。留在乐视网的仅有6.3亿.

甘薇在微博中坦诚，他是被老贾的情感感动的。贾跃亭说：“人活在世界上的长短不重要，重要的是在这个世界上给社会留下的价值，我们中国人也能造出世界顶级的汽车，这是我们的民族产品，多么值得骄傲呀……

甘薇说：今天，老贾阶段性创业失败，很大的问题是他有超越常人的梦想，不断地挑战自我、挑战极限，结果挑战过度。

诚然，贾跃亭通过套现获得的资金究竟流向何处我们不得而知，或许确实是为了造车梦也不未可知。只不过，从2007年开始的财务造假又是为了什么梦想？十年来的假数据、假财报给社会、政府、投资人、股民、供应商、员工都带来了影响和损失，莫非都能因为一个高尚的梦想而烟消云散？

如果说，舆论通过道德绑架了贾跃亭，那么，贾跃亭的“梦想”对社会、投资人、供应商、员工还有那28万投资人来说又何尝不是一种绑架？

FF上市并不代表成功：高定位是否“挑战过度”？

同样是造车，同期成长起来的李斌、小鹏、李想，却为何没有走上和贾跃亭相同的道路？

答案或许还是甘薇所说的“挑战过度”。

贾跃亭的梦想似乎一直超前，这次也不例外。在FF的上市当天，贾跃亭再提“颠覆”，在他的眼中，FF的竞争对手不是特斯拉，而是迈巴赫、法拉利、宾利。

不过，这一次要明确FF是FF，贾跃亭是贾跃亭。

为了偿还债务，2020年6月，贾跃亭正式完成个人破产重组，通过个人债权人信托，将其所持FF股份全部转让给债权人，他放弃了FF的所有股权，成为FF的打工人。

简单来说，贾跃亭之后能否偿还债权人的债务就需要FF有个好的前程，有分析指出当FF市值达到200亿以上才有可能偿还债务。

虽然FF已经在纳斯达克上市，但并不意味着成功，关于FF市场前景业界仍有质疑：

其一，从外部环境来看。FF91在创立之初或许是独特的，但2年时间过去，中国新能源产业得到了快速的发展。相比之下FF91在电池、自动驾驶、车机以及智能座舱很难占据绝对优势，甚至在很多方面处于劣势。

同时，FF91定价百万级，但目前60万以上新能源市场并未打开，特斯拉Model S、Model X在model 3的进入后都已退居二线。即便FF打算走曾经特斯拉高举高打再下探国产占领市场的套路，也已经错过了市场“蓝海”的年代，而从产品技术研发上来看，FF91也难有绝对的统治力。

其二，从造车的基本逻辑来看，大众建造MEB花了9个月的时间，连带后续调试设备与车型又耗用了1年多时间，FF想要在9个月内完成工厂的调试，3个月时间生产，这样的节奏是否符合逻辑？据悉，截止到目前FF全球仅仅只有288位员工，FF如何快过对手？

其三，10亿美元融资解决量产的说法并不准确，其背后应该会有一些附加条件，不是这么容易就能达到的。同时，10亿美元对FF也显然是杯水车薪。目前先上市的几家国产造车新势力虽然也还在亏损，但毛利率已经转正。

而FF还没有实现过任何营收。过去的两年时间里，公司的总开支分别为1.1亿美元、6494万美元，净亏损1.42亿美元、1.47亿美元。

其四，FF未来的市值表现存在不确定。按说站在市场的风口上，FF在资本市场有个好的表现并不困难。但分析指出，造车新势力疯狂吸金的背后，是有新产品不断推向市场，且能为公司带来持续的现金流。

不如，蔚来在IPO的时候，首款车型ES8已经批量交付，第二款车ES6已经正式发布。而理想汽车同样也是在开启第一款车交付后不久，选择赴美上市。小鹏汽车在上市时，就甚至有两款量产车型小鹏G3和P7，在大批量向用户交付。

全联车商投资管理有限公司总裁曹鹤则认为，其最终落点还是在中国市场。不过在贾跃亭的一系列黑历史的作用下，FF在中国的舆论环境已经越来越差。

当然，FF不仅是电动车公司，还是一家互联网高科技公司，AI产品公司，软件公司和用户生态公司，是目前市场的风口，FF成功上市这表达了资本市场对FF定位和价值的肯定。

车云小结：

FF的借壳上市，似乎让一些人忘记了贾跃亭的过往，甚至将他塑造成一名为梦想奋斗的悲情英雄。未来贾跃亭是否会通过FF逆天改命不得而知，但在国内市场可能性已微乎其微。

在车云看来，经过这么多的是非，FF真正的市场竞争力几乎没有了。FF上市应该是贾跃亭应对债权人上演的一出“真还传”。FF上市之后，债权人才有可能拿到钱。解除债权人的纠纷之后，贾跃亭才有可能回国，并寄望东山再起。

三十功名尘与土,八千里路云和月。莫等闲，白了少年头，空悲切!