盖世论衡：入股戴姆勒能为北汽带来什么？

传闻已久的北汽集团收购戴姆勒股份事件，近日得到了北汽董事长徐和谊的亲口肯定。在8月24日北京奔驰十周年庆典上，徐和谊对外宣称，“今年底，北汽方面将完成对戴姆勒的入股，并成为戴姆勒的重要大股东之一。”这一重磅消息的放出随即激起了业内的关注。

关于北汽持股戴姆勒，在2013年9月的法兰克福车展上，戴姆勒股份公司董事长兼首席执行官梅赛德斯汽车集团总裁蔡澈就曾表示：“我们的确有这样的计划，但细节问题仍需进一步探讨和协商。”然而在同年年底的外电报道中，蔡澈对这一计划又予以了否认，其称对来自中国方面的投资持欢迎态度，但方式限于从市场中购买股票，而非直接入股。

现在了解到的是，在此次庆典活动上，徐和谊并未透露北汽将以何种方式入股戴姆勒。那么，北汽最终入股戴姆勒成功几率几何？入股戴姆勒将对北汽集团的战略价值带来什么影响？本期盖世论衡特邀LMCAutomotive亚太区汽车市场研究总监曾志凌、中国社科院工业经济研究所工业发展室主任赵英、一位业内匿名专家（化名“孙欣”）围绕以上问题展开讨论。

论衡之一：北汽集团入股戴姆勒，成功的几率大吗？

对此，受访专家一致认为，北汽持股戴姆勒的可能性还是非常大，并分别从北汽方面和戴姆勒方面具体分析促成入股成形的原因。

北汽为什么要入股戴姆勒，戴姆勒又为什么要拉入新的投资人？

赵英表示，北汽入股戴姆勒，双方交叉持股无疑会进一步强化双方合作的基础，并促使双方更好的互利双赢。中国作为奔驰在海外非常重要的市场，戴姆勒自然也会高度重视中方这一合作伙伴。赵英指出，目前来看，这一举动仅是纯粹的财务经营安排，后期是否会有技术方面的引入现在还不得而知。

曾志凌坦陈，目前还不清楚北汽将会以何种形式入股。“戴姆勒的股票是在公开市场进行买卖的，股权与投票决策权并不成正比。”其强调，北汽成为大股东后能不能拥有一些发言权，这将决定北汽此举是纯粹的财务投资，还是成为其运营决策权中的一员。“从过往的先例来看，很多持有戴姆勒股票的主权基金（一个国家或地区政府设立的官方投资基金）和财团，他们要遵循不干涉公司实际运营的原则，在董事会里并没有发言权。”

曾志凌亦指出，戴姆勒的股价相对于之前的高点，现在已有所回调，若是北汽从公开股市中来购买也颇为有利。

从戴姆勒方面来看，中国豪华车市的增长仍占有举足轻重的地位。“尽管中国豪华车市的增速有所放缓，但是潜力仍巨大，因此，戴姆勒亦希望能在中国市场引入一位可靠的投资人。”曾志凌表示，在条件一样的情况下，如果通过市场来进行股权交易，引入中国的汽车公司来做投资人，对戴姆勒而言并没有什么坏处，反而为其在中国市场的成长打了一剂强心针。

“现在汽车行业正处于低迷时期，交叉持股，相互取暖不失为一种降低企业风险的可行之举。”孙欣的言语中透漏着对北汽入股戴姆勒的看好。其指出，汽车行业的发展呈周期性，在低迷时期能完成股权或是其他平台的建设，对车企迎接繁荣市场的到来会节约不少时间，无形中也提升了竞争力。而且当交叉持股进入一定阶段后，合作双方都会变得更加重要，有利于双方在资源、配置、市场等方面达到较高合作水平。

论衡小结：入股事宜成功与否，关键还是看合作双方的初衷。不管是13年戴姆勒收购北京汽车股份也好，还是现在北汽集团反持戴姆勒也罢，合资双方对股权的持有都有各自的盘算，将这种利益算盘放到一起博弈后，使双方利益最大化方是合作成形的基础。

论衡之二：入股戴姆勒对北汽集团而言有何战略价值？

早在2013年，北汽集团与戴姆勒股份就签下三项股权协议，戴姆勒收购北京汽车12%股份，北汽集团和戴姆勒分别增持北京奔驰和北京奔驰销售公司股权。将北京奔驰的销售收入纳入北京汽车的财务报表，助力了北京汽车在2014年末的成功上市。

北京奔驰的利润大幅上升，让北京汽车成为今年上半年增势最好的车企之一。从北京汽车日前公布的2015年半年报中便可见一斑：毛利大增超过90%、股东净利润同比增长22%……而一旦北汽持股戴姆勒，来自戴姆勒的股权投资收益也将出现在未来北汽股份的财报中。

北汽此番入股戴姆勒，除了做亮财务报表外，还能得到什么？对北汽集团未来的战略价值有哪些？

对此，曾志凌首先表示，北汽持股戴姆勒的举动更偏向于财务方面的投资。但是北汽方面最主要的目的还是想与合作伙伴建立一种长期稳定的技术转让的战略合作关系，“德国豪华品牌对中国合作伙伴在技术转让上持相对开放态度，主要是中国合作者对其豪华品牌的压力基本上不存在，可以转让一些过时的技术。”这一长远安排还需要中国和德国两方面来共同推进。

作为国有企业汽车集团的北汽，其在自主品牌经营得并不是很成功，在技术方面还有赖于合作伙伴，“东风入股PSA后，对其运营有了一定的改善，也使其产品转让更平滑，而产生这一作用最关键的因素是，东风集团拥有一定的发言权。”同理，北汽成为大股东后，能不能拥有一些发言权，这将非常关键，曾志凌最后强调。

在孙欣看来，北汽持股戴姆勒，能够进一步深化合作，为北汽出口汽车带来利好。其指出，受国内整体经济下滑的影响，汽车市场也呈现低迷态势，在未来新常态的发展状态下，居民收入和消费也将抑制汽车市场的进一步扩大，而一些新兴经济体国家的经济增速还比较乐观，国内新常态的趋缓、新兴经济体的增速促使我国汽车产业要加快“走出去”的步伐。“持股戴姆勒，借助奔驰这一发展较高的平台，无疑有利于北汽的汽车出口，更好参与国际市场竞争。”

论衡小结：北汽反持国际汽车巨头戴姆勒，对北京奔驰的发展无疑带来利好。只是在新的股权合作关系下，北汽集团能得到多少好处，还要打一个大大的问号。如上述专家所言，拥有戴姆勒的股权并不等于拥有其运营上的投票决策权，除非，戴姆勒和北汽能谈出个“例外”。

论衡之三：北汽反持戴姆勒，会不会掀起一股合资公司双方股东相互持股的潮流？

纵观中国汽车发展历程史，汽车企业集团入股国外汽车巨头的案例并不多见，在此之前只有两例：上汽集团入股美国通用汽车公司、东风集团入股法国标致-雪铁龙集团。此次持股戴姆勒对北汽集团而言也是首次。

在中国汽车市场愈加成熟的当下，类似这种合资公司双方股东相互持股的现象会不会成为一股潮流？对此，受访专家均持否定意见。

“关于股权的持有很复杂，这要取决于各合资公司的具体情况，和各自的需求。”赵英如是表示，基本上都会围绕市场、财务、技术这三个方面来考虑。

孙欣告知，合资公司相互持股只是一种比较好的选择而已。一方面，交叉持股强强联合，可以避免并购的发生。其次，在全球经济一体化的发展大潮下，成为合作伙伴比恶性竞争要好。至于是否成为潮流，还要看合作双方的具体情况。

曾志凌同样指出，股权情况各家公司都不一样。“每个公司的股权都有自己特殊情况，如大众股份的管理就非常严格，基本上不允许外来者进入；上汽入股通用后，通用汽车却并没有上汽集团的股份；戴姆勒的股份在市场中流通，但又设置了一套办法把大股东屏蔽在决策权之外。”所以潮流趋势不太可能。

论衡小结：合作意味着有利益共通点，交叉持股则将这种合作加以固化。合资公司双方股东相互持股历来都是受多重因素影响，兼之股权又具备特性，不同国家不同性质企业均不一样。企业间的互相持股固然能形成企业联盟、发展规模经济，但其中弊端也不容忽视，如公司治理结构失衡等。是否合资并相互持股，还要因人因势因时而异。

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（文章来源：盖世汽车网）