双龙车回生计划出炉 上汽股份难免缩水

据韩国《朝鲜日报》报道，双龙汽车9月15日向首尔中央地方法院递交了“企业回生计划”，其中包括偿还债务及减资计划。该计划的核心内容是：为拯救公司如何偿还债务以及以什么比率减少股份。法院将根据该计划在11月6日举行的第二次相关人士会议上最终决定双龙汽车是否继续走回生程序。

◆小额股东股份进行9比1的缩减

根据上述回生计划，首先，大股东——上海汽车集团（持股率51.3%）和普通小额股东所持股份将分别进行5比1 和3比1的缩减。其次，债权团进行债务转换（企业用股票代替现金偿还给债权人）后，将这部分股票和现有股票合在一起。在第二阶段中，再次对所有股票进行3比1的缩减。也就是说，大股东股份最终进行15比1的缩减，普通小额股东进行9比1的缩减。

双龙汽车债务包括产业银行的担保债券2605亿韩元以及零配件提供商的交易债券（零配件提供商向双龙汽车提货后没有收到的资金）等无担保债券9716亿韩元，共达1.2321万亿韩元。担保债券将在三年之后按照3.8%的利息分五年以现金偿还。无担保债券将在折扣5%至10%后，根据金额和性质以现金偿还或进行债务转换。因此，进行债务转换的股份有望达71.1%.

◆负债累累使复苏前景扑朔迷离

很多人预测说，即使执行这一回生计划，双龙汽车也很难保障复苏，因为需要偿还的巨额债务超出了双龙汽车的偿还能力。

包括本金和利息，双龙汽车需要偿还的资金达1.4万亿韩元。如果分年度进行偿还，2013年到2014年每年要偿还1500亿韩元，2015年到2017年每年要偿还2500亿到2600亿韩元。但前提条件是双龙汽车必须创造2%的营业利润，并且2013年到2014年每年实现7.5万亿韩元，2015年到2017年每年实现12万亿韩元的销售额。

专家对此表示：“这实际上是不可能实现的目标。”原因是，目前市场上对双龙汽车的反应并不太好，新车开发能力也大幅减弱，而且很难筹集开发费用。

有人指出，减资均衡性存在问题，而且债务豁免比率过低。回生债券的债务豁免比率仅达45%至53%，而且本金免除比率仅为5%至10%。他们指出，普通小额股东必须承担9比1减资的损失，考虑到这一点，大股东上汽集团应该承担更大的责任。

◆“希望”卖给优良企业

如果根据回生计划整理股份，新投资者若想获得60%至70%的股份，需要3000亿到5000亿韩元。收购后用于开发新车等经营正常化措施的资金至少还需要3000亿到5000亿韩元。问题在于，能否出现最多需要向复苏前景扑朔迷离的双龙汽车投资1万亿韩元的收购者还是未知数。法院和债权团如果不接受回生计划的内容，法院接管程序可能会中途叫停。

BMR咨询公司代表李成信表示：“双龙汽车要想提高复苏的可能性，必须就确保销售额和营业利润的方案拿出更加具体的计划。”

（文章来源：盖世汽车网）