东风汽车组建发动机公司完善产业链

东风汽车 (600006：4.11，-0.06，↓-1.44%)7月11日发布公告称，公司拟与东风汽车有限公司共同投资成立东风轻型发动机有限公司（暂定名，以下简称“合资公司”），其中，东风汽车拟出资36,720万元，持有新公司51%的股权。

另外，公司还将与东风汽车有限公司、日产（中国）投资有限公司按持股比例共同对郑州日产汽车有限公司（以下简称“郑州日产”）进行增资。增资总额10.4亿元人民币，东风汽车相应增资5.304亿元。

合资发动机公司的成立，将可以解决东风汽车缺少达到国家未来排放标准的轻型柴油发动机的局面，迅速提升公司轻型发动机产品的技术水平。而增资可以满足郑州日产在新工厂建设资金方面的缺口，郑州日产的产能扩大将有利于提升公司未来的投资收益。

根据公告，未来合资公司预计08年10月份正式成立，2009年3月份投产，主要产品是日产品牌的ZD30型号3升级轻型柴油发动机和东风自主品牌的轻型发动机，排放标准达到欧Ⅲ、欧IV排放法规要求，并具有满足更高排放法规的潜力。预计ZD30柴油发动机将可以较好的满足东风LCV产品的需要，迅速提升公司轻型发动机产品的技术水平，实现技术升级，满足国家的排放法规要求。

而郑州日产受已有条件限制，已难以满足新产品的生产需要，因此，为了扩大市场占有率实现企业的可持续发展，公司通过建设新工厂来解决产能问题。预计共需新增总投资30.762亿元，其中一期工程总投资9.85亿元，计划2009年完成。

目前，东风汽车的产品主要包括轻卡、SUV和东风康明斯发动机业务三部分，另外还有客车底盘和皮卡产品。07年公司共销售整车（含客车底盘）15万辆，同比增长18.92%；其中轻卡实现销售11.46万辆，同比增长14.30%；SUV实现销售1.26万辆，同比增长61.63%；客车底盘实现销售2.04万辆，同比增长25.89%。东风康明斯发动机实现销售13.70万台，同比增长42.19%，各项产品不同程度的增长推动了公司主营收入的同步增长。

从业务构成看，轻型车业务占公司主营业务收入比重较大，而郑州日产和康明斯发动机业务贡献主要利润。07年公司轻型车业务实现收入52.95亿元，主营业务收入占比41.5%；SUV和皮卡、发动机则分别实现收入44.69亿元、29.92亿元，主营业务收入占比分别为35.03%、23.45%。持股50%的东风康明斯发动机公司实现净利润6.92亿元，为公司贡献净利润3.46亿元，占公司净利润的70.75%；公司持股比例51%的郑州日产汽车公司07年实现净利润1.90亿元，为公司贡献净利润0.97亿元，净利润占比19.77%。二者合计贡献净利润90.52%，构成公司主要的利润来源。

公司目前在轻卡市场位居行业第二位，预计未来将保持保持平稳增长，但受钢材等原材料价格上涨等不利因素影响，毛利率将受到一定挤压；郑州日产将继续受益于SUV行业景气所推动的快速增长；东风康明斯公司目前对非东风市场和非车用市场方面的拓展成效一般，未来的增长空间有待观察。

东风汽车一季报显示，1-3月份公司实现主营收入44.35亿元，同比增长49.07%；净利润1.33亿元，同比增长1.05%；每股收益0.066元。