9月23日，博世集团交出2026年上半年成绩单。汽车产量增长停滞、地缘冲突持续、竞争压力加剧，多重挤压之下，这份成绩单呈现出一组反差：营收稳健增长，利润却同比变薄；板块冷热分化，全年预期却维持不变。博世凭何稳住阵脚？
板块冷热不均，并购添增量主业有韧性
先看总账。上半年，博世集团销售额464亿欧元，较去年同期的448亿欧元增长3.6%，息税前利润22亿欧元，略低于去年同期的23亿欧元，息税前利润率4.6%，较去年同期的5.1%回落0.5个百分点。
图片来源：博世（下同）
营收上去了，利润没跟上，这是上半年最突出的变化。不过放在当下的市场环境中，这并不令人意外：汽车产量停滞、竞争压力加剧，智能出行板块还背着一次性特殊支出，利润本就比营收更难守住。
拆开四大业务板块，冷热不均更为明显。
从销售额看，智能出行业务以278亿欧元居首，名义同比微降0.5%，剔除汇率影响后实际增长2.3%，息税前利润率4.7%，较去年同期的5.8%明显下滑。
压力来自两端：一边是全球汽车产量增长停滞，总量蛋糕难以做大；另一边是合计2.7亿欧元的一次性特殊支出，主要为计提的生产设施减值损失，根源在于全球电动出行市场的发展速度不及此前预期，博世不得不为前期布局“挤水分”。
最大的亮色，来自能源与建筑技术业务。该板块销售额大幅增至54亿欧元，增幅45.9%，剔除汇率等因素后整体业务增长52%，息税前利润率跃升至7.3%，而去年同期仅为0.8%。
增长的核心引擎，是博世舒适科技近期从江森自控和日立收购的全球家用及轻型商用暖通空调业务，上半年直接贡献约20亿欧元销售额。同期，博世出售智能建筑科技事业部产品业务大部分资产，拉低销售额约4.5亿欧元。
买入新业务、剥离部分产品业务，博世想把精力收拢到主业上。
工业技术业务销售额34亿欧元，同比增长6.8%，剔除汇率后增长9.2%，订单状况改善是主要拉动力，但利润率从4.5%降至2.5%，增收尚未同步增利。
消费品业务则受中国供应商日益激烈的竞争影响，销售额降至96亿欧元，同比下降2.9%，利润率从5.1%回落至4.4%。
区域市场同样分化。欧洲市场销售额224亿欧元，增长1.4%，剔除汇率后增长2.2%，本土大盘略显疲态；美洲市场94亿欧元，增长5.7%，剔除汇率后增速达12.2%；亚太市场146亿欧元，增长5.9%，剔除汇率后增长10.4%。
美洲与亚太的高增速背后，舒适科技事业部的收购提供了重要支撑，也成为博世对冲欧洲本土疲软、寻找新增量的重要支点。
全年预期不松口，博世降本不砍研发
尽管环境复杂，博世仍按原计划走，明确维持2026财年全年预期：销售额增长2%至5%，息税前利润率4%至6%。
维持预期的同时，博世并没有回避难处。
博世集团董事会副主席兼首席财务官Markus Forschner在首次发布半年报数据时表示，上半年销售额实现稳健增长，集团已进入2026年的收官阶段，未来几个月仍需全力以赴，“为全年画上一个有力的句号”。
他同时强调，博世将坚定推进已启动的结构调整和降本措施，以持续对新兴技术进行大规模的前期投入，把握增长机遇。
不过，维持预期不等于看不清形势。下半年，博世预计全球乘用车和轻型商用车产量再度下滑，仅重型商用车产量略有增长，智能出行依旧逆风。
在博世的判断中，经济前景的不确定性将延缓各大市场的投资决策，并带来激烈的竞争压力。Forschner表示，下半年的重点仍是提升竞争力、巩固市场的领先地位，同时进一步降低成本、减少复杂性。
降本首先体现在人。截至上半年末，博世全球员工406225人，较2025年底的412774人减少6549人，缩减涉及所有业务领域，智能出行业务尤甚，欧洲降幅最大；德国员工从122968人降至118932人，减少4036人。
开支同样在收紧。上半年资本支出12亿欧元，低于去年同期的17亿欧元，投资比率从3.8%降至2.5%；研发投入仍达37亿欧元，研发比率维持8%的高位。厂房、生产线可以慢一点投，面向未来的技术研发却没打算省。
现金流也在好转：截至6月30日，自由现金流为负9.69亿欧元，较去年同期的负27亿欧元明显改善，权益比率41.3%保持高位。虽然流动性从上年同期的112亿欧元降至90亿欧元，但整体财务状况依然稳健。
中期自由现金流为负并不罕见：资本支出有季节性，年末负债又会增加，第一季度现金支出往往偏高。博世预计，到年底自由现金流将重回正值，且至少达到销售额的1%。
利润短期收缩、技术投入不减，博世只能两头扛着。
智能出行板块的减值，源于电动出行起量慢于预期，也逼着企业把布局节奏往真实需求上靠。
当汽车行业在竞争压力与技术变革之间求衡，结构调整是为眼前腾空间，研发投入是为以后争时间。接下来几个月，博世要做的事并不复杂：把成本降下来，把技术押对。
主营产品排气处理系统 尿素计量模块 尿素计量控制单元 尿素供应模块 尿素喷射排气处理系统 执行器换挡执行器 分动箱执行器 动力总成动力总成：电驱动桥、电驱动轴、车辆控制单元、逆变器冷却器功率模块、逆变器、电动机、高压 DC-DC 转换器、充电器转换器 混合动力总成：电驱动桥、电动机 弹性燃料动力总成：弹性燃料系统燃油导轨、热控制单元、燃油喷射器-汽油端燃油喷射、发动机控制单元、燃油供给模块 天然气：压缩天然气、氢燃料发动机进气口燃油喷射、氢燃料发动机直接喷射 氢燃料电池动力总成：阳极循环鼓风机、氢燃料电池电驱动、氢燃料电池控制单元、氢燃料电池堆、eDistanceTruck动力总成解决方案、电动空气压缩机、燃料电池堆核心模块、氢燃料电池动力模块、氢燃料动力传输单元、箔片空气轴承、氢气喷射器、氢气储存系统、氢燃料电池阳极模块 汽油发动机动力总成：高压喷射器-电磁阀、高压泵、燃油导轨、发动机控制单元、燃油供给模块 柴油发动机动力总成：共轨系统电磁阀、压电式共轨系统、卡车共轨系统、模块化共轨系统（Lkw） 辅助系统 自适应巡航控制系统 行驶区域信息提示系统 拖车牵引辅助系统 紧急规避转向辅助系统 自动紧急制动系统 面向弱势道路使用者的自动紧急制动系统 基于云的偏离车道驾驶员警报系统 改造效率模块 倒车辅助系统 后视系统 车道辅助系统 车道保持辅助系统 车道偏离警告系统 车道居中辅助系统 盲点检测系统 驾驶员疲劳探测系统 智能前照灯控制系统 低速紧急制动系统 多摄像头系统 路标信息 联网地图服务 应急车道保持系统 自动驾驶系统驾驶辅助系统 自动驾驶定位 视频感知模块 驾驶辅助系统路况预测服务 电池48V 电池 诊断车辆通信接口 显示屏显示和交互系统、全景抬头显示器（P-HUD） 电动机电驱动桥 电动机用电子-层叠式堆栈 电动机和活动部件 电动冷却风扇的电子换向电机 电动驱动模块 商用车电动机 无刷鼓风机GBB 鼓风机电机GBM 电子元件IP 模块 MEMS 传感器 集成电路 行车安全ABS 模块 防抱死制动系统（ABS） 制 动 助 力 和 制 动 力 分 配 系 统 车身电子稳定系统（ESP） 车身电子稳定系统混动模块 车身电子稳定系统增值功能 车身电子稳定系统模块（ESP模块） 车辆动态控制系统 行人保护系统 机电伺服制动助力器（iBooster） 乘员保护系统 集成式安全系统 智能集成制动系统 模块化集成制动系统 电网管理模块 商用车电网管理模块 再生制动系统 拖车安全控制系统 串联式主缸 真空制动助力器 车载电脑ADAS 集成平台 座舱集成平台 座舱和 ADAS 集成平台 运动集成平台 车辆控制单元 车辆集成平台 中央网关 传动技术自动变速器 变速器传感器 压力或流量激活式直接电动换档控制系统 DH-CVT 变速器 变速器控制单元 电子模块 变速器 CVT4EV 电驱动变速器 线性电池阀 推送带 变速器可变力电磁阀 预热塞陶瓷低压预热塞 预热系统 预热时间控制单元 喷油器压电喷油器 电磁阀喷油器 电磁阀喷油器CRIN 信息娱乐系统座舱集成平台 显示和交互系统 商用车主机 语音控制系统 车机互联 车内系统 驾驶员瞌睡检测 内部传感系统解决方案 燃油分配器燃油轨道 天然气分配器 燃轨弹性燃料 高压油轨 摄像头车内监控系统 摄像接头 多用途摄像头 近距离摄像头 功率电子设备充电器-转换器 高压 DC-DC转换器 电动驱动模块 逆变器 空气质量解决方案空气质量解决方案 空气质量弥散型 设备管理服务 环境敏感下的交通管理 空气管理电子节流阀 加速踏板模块 充电充电软件 充电点定位服务 动态范围计算 电动汽车导航 转向系统转向柱调节驱动器 扭矩传感器 电动助力转向系统 电动助力转向器单齿轮驱动单元 第二齿轮电动助力转向伺服单元 电动助力转向皮带传动伺服单元 转向柱上含伺服单元的电动转向助力系统 后轴转向 转向柱 转向轴 方向盘执行器 线控转向 转向控制单元 倾角盒 泊车系统自主代客泊车 拖车牵引辅助 远程泊车辅助 停车场辅助系统 家庭区域泊车辅助 泊车辅助系统 泊车援助系统 后方交叉交通预警系统 安全卡车泊车系统 泵电动冷却泵 高压泵 燃料供给模块 传感器车辆运动和位置传感器 宽频氧传感器 刹车片磨损传感器 差压传感器 压力管传感器 压力式空气流量计 角度雷达传感器 电池电量传感器 前雷达传感器 变速箱传感器 高压传感器 热膜式空气质量计 惯性测量单元 车内监控系统 爆震传感器 曲轴转速传感器 增压压力和温度传感器 转向角传感器 中压传感器 中压和温度传感器 低压传感器 凸轮轴位置传感器 颗粒传感器 外围加速传感器 外围压力传感器 轮速传感器 转子位置传感器 进气歧管增压压力和温度传感器 切换型氧传感器 传感器数据融合 温度传感器 动力总成传感器 超声波传感器 角度位置传感器 氮氧化物传感器 软件和服务云电池 基于云的错误路径驱动警告系统 生命周期诊断系统 数据驱动智能系统 燃料数字孪生技术 电子车队数据充电和运营服务 数字化解决方案，车间专用工具设备 面向互联服务基础设施功 能 车队管理拓展访问权限 GRADE-X 车辆诊断系统 生命周期动力总成服务 开放式车载 API 面向软件定义汽车的开放式技术平台 无钥匙系统 安全系统服务 技术支持服务 车辆追踪 车辆健康服务 电动汽车联网能源管理 联网地图服务 视频感知模块 路况预测服务 热系统预测控制系统 车辆运动管理 连接器大电流连接器系统 VHC 控制单元安全气囊控制单元 高性能安全气囊控制单元 安全气囊控制单元 AB 灯 变速器控制单元 预热时间控制单元 加热控制单元 车辆充电控制单元 储氢控制单元 压缩天然气系统控制单元 车辆控制单元 域电子控制单元 发动机控制单元 热管理系统发动机无刷冷却风扇 电动制冷压缩机 电动冷却泵 PDE 电动冷却泵 PCE 柔性热单元 无刷鼓风机 GBB 热管理系统预测控制 鼓风机电机 GBM 混合动力系统和电驱动系统的热管理系统 内燃机热管理系统 阀门CNG 喷射器 天然气喷射器 歧管喷射器 高压喷射器 冷却开关阀 雨刮器EC 雨刮驱动器 喷气式雨刮器叶片 挡风玻璃雨刮片 后雨刮 雨刮系统总成 倒车前雨刮系统 互联网技术汽车网联枢纽 互联技术 智能工厂解决方案 防盗器 点火系统火花塞 点火线圈 微机电系统传感器安全气囊系统加速度传感器、安全气囊系统压力传感器、车辆动态控制系统惯性传感器 高级驾驶辅助系统：高性能惯性传感器、运动检测传感器 发动机管理系统：大气压力传感器 舒适性：主动悬架系统传感器、座椅舒适性低压传感器 系统 IC安全气囊的系统集成电路 高级驾驶辅助系统：雷达和视频 SoC 电源管理 IC 发动机管理系统：系统集成电路、传感器接口、驱动器、B6 桥驱、交流发电机 电动汽车动力总成：牵引逆变器栅极驱动器、高温保险丝驱动器 车联网：车载通信 功率半导体电动汽车动力总成：碳化硅功率 MOSFET、碳化硅功率模块 IP模块CAN IP模块：X_CAN IP模块、M_CAN IP模块、TSU‒ TSU - MCAN时间戳单元、CAN XL协议、CAN FD协议、CAN FD Light协议、CAN协议强制许可 定时器 IP模块：通用定时器模块 更多电气化运动、车辆运动、跨域计算解决方案、防抱死制动系统ABS
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