一季度毛利大幅提升，小鹏汽车将进入强产品周期

在理想汽车发布一季度财报的第二天（5月21日），小鹏汽车也发布了其一季报。相比于理想的“不及预期”，小鹏财报不乏可圈可点之处。

财报显示，2024年第一季度，小鹏汽车总交付量为21,821辆，同比增长19.7%，环比下降63.7%；总营收为65.5亿元，同比增长62.3%，环比下滑49.8%；净亏损由上年同期的23.4亿元，大幅收窄至13.7亿元。

得益于此，小鹏汽车今年一季度毛利率达到12.9%，较去年一季度增长11.2个百分点，较去年四季度增长6.7个百分点。截至今年3月31日，小鹏汽车的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为414亿元。

其中，在高毛利的X9车型的推动下，小鹏的汽车板块毛利达到5.5%，同比提升8个百分点，环比增长1.4个百分点；服务及其他利润率为53.9%，同比增长24.3个百分点，环比增长15.7个百分点。

除去车型推动，小鹏汽车与大众汽车的合作正初见成效。“从今年一季度开始，平台和软件技术服务的收入已经开始成为我们盈利的重要来源。”小鹏汽车董事长及首席执行官何小鹏在财报电话会上表示，“大幅改善的毛利率和充裕的资金，让我们可以更加关注决胜长远的战略选择。”

对此，花旗发布研究报告称，小鹏汽车一季整体毛利率超预期，主要受惠于大众汽车技术费用，并认为该技术费并非长期经常性费用，而是持续2至3年的一次性收入。考虑到大众汽车技术费的盈利能见度更高，基于预测2024年市销率1.2倍计，将小鹏H股目标价从28.3港元上调至29.9港元，评级“沽售”。

“接下来我们将坚定地推进变革调整，加快关键人才的引进，提升公司的组织能力和战略执行力。”何小鹏说道。据其介绍，小鹏汽车将在包括品牌营销、造型设计等多个领域引入“顶尖人才”，并将从今年三季度开始，在未来三年内推出多款全新造型产品，以覆盖10万-40万元价格带主要细分市场。这也与理想汽车的大幅裁员及延迟推出纯电SUV形成鲜明对比。

同时，小鹏MONA产品系列的首款A级纯电轿车将在今年6月亮相，三季度正式上市并规模交付。明后年，小鹏还将在A级车平台上推出多款产品。此外，今年四季度，小鹏汽车品牌还将交付一款全新B级纯电轿车。“这款B级新车型加上MONA车型贡献的增量，让我们很有信心在今年的四季度实现月交付量同比大幅度增长。”何小鹏说。

对于二季度，小鹏汽车预期总交付数量约为29,000至32,000辆，同比上升25.0%-37.9%，环比上升32.9%-46.6%。收入预计约为75至83亿元，同比上升48.1%-63.9%。

对此，何小鹏表示，尽管二季度仍面临诸多挑战，但包括组织在内的多项变革调整还在执行过程中，已经开始看到调整带来的积极影响，“期待今年下半年能够看到更多变革的成果落地，特别是从10月份开始，小鹏汽车将会进入高速发展的快车道。”