德赛西威2019财报解读：新增长点蓄势待发

2017年12月，德赛西威正式在深交所挂牌上市，登陆中小板。本以为这是其业绩腾飞的开始，却没想到接下来两年由于车市持续低迷，另外德赛西威在新技术研发上一直保持高额投入，导致过去两年里其业绩表现都不甚乐观，德赛西威刚刚发布的2019年财报就是证据：

    ○  营业收入：53.37亿元，同比下滑1.32%

    ○  归属于上市公司股东的净利润：2.92亿元，同比下滑29.79%

    ○  车载信息娱乐系统：40.32亿元，同比下滑10.53% ，占总营收的75.55%

    ○  车身信息与控制系统：3.67亿元，同比下滑6.11%，占总营收的6.87%

    ○  驾驶信息显示系统：4.7亿元，同比上升73.99%，占总营收的8.81%

可以发现相较于2018年，去年德赛西威的营收和净利润双双再度下滑。

不过好消息是，与2018年相比，2019年德赛西威无论是营收跌幅还是净利润跌幅都有了明显的收窄，特别是从去年第四季度开始，德赛西威业绩开始稳步提升，并于2020年第一季度继续保持向好势头，实现业绩超预期增长。这也从侧面表明，在连续多年对新技术保持较高的投入后，德赛西威开始进入项目收获期。

利润下滑背后 高研发投入影响整体业绩

回看过去几年德赛西威的业绩表现，2017年是一个高峰，当年德赛西威营业收入和净利润分别实现了60.1亿元和6.16亿元，同比分别上涨5.85%和4.43%。之后两年，由于车市销量连年下滑，德赛西威的业绩也开始走下坡路，到2019年营收和净利润分别只有53.37 亿元和2.92 亿元，同比分别下滑1.32%和29.8%。

分析原因，去年德赛西威净利润大幅下跌主要是受到了高研发投入的拖累。2019年德赛西威在严峻的市场形式下，依旧投入了营业收入的12.29%——约6.56亿元用于新技术研发，相较于2018年同期增长20.71%，其中Q1~Q3 研发费用共计 4.64 亿元，研发费用率达到 13.07%。过去四年，德赛西威在研发方面的累计投入接近20亿元，并且是呈现逐年上涨的趋势，基于在研发方面的持续投入，德赛西威已拥有超过600项专利。

“目前汽车行业正处‘新四化’变革中，需要大力度投入新技术、新产品研发，以保障公司可持续地发展壮大。所以公司管理层坚定投入研发，且近年来研发投入的力度在持续加大。”德赛西威相关负责人表示。

不仅如此，虽然在很多人眼里德赛西威一直有着浓厚的“硬件供应商”属性，其同时也在进行软件研发。“在2018年我们软件工程师的数量已经占了整个研发团队的67%，2019年这个数据更是达到了70%，也就是说我们1500多人的工程师团队里有70%的人都在做软件开发，我们每年递交的产品中，有大量的工作和成本都是由软件团队完成的。” 近日德赛西威总经理高大鹏在接受盖世汽车采访时指出。“我们现在更希望能够通过用户的反馈、客户的反馈以及我们在软件方面的能力让产品增值，通过软件使我们传统的硬件变得更智能，让我们的用户获得更好的体验。”因为只有用户体验好了，用户粘性上来了，他们才愿意继续为产品付费，进而让企业有机会获得更多的增量。

事实证明德赛西威的选择是对的，基于前期大规模的研发投入，近两年德赛西威的新订单数量一直在持续上涨，到2019年德赛西威获得的新项目订单年化销售额达到了70 亿元，涵盖智能座舱、智能驾驶、液晶仪表等新产品以及车载信息娱乐系统等多项传统业务，为公司营收企稳提供了重要助力。

主营业务收缩 新业务崭露头角

分产品来看，2019年德赛西威依旧以车载信息娱乐系统收入最高，累计营收达40.32亿元，约占公司总营收的75.55%。去年德赛西威在信息娱乐系统方面，先后获得了广汽丰田、一汽丰田、雷克萨斯、一汽大众、长安福特、DAF、广汽乘用车、吉利等车企的新项目订单。

据全球知名市场调查机构IHS发布的报告显示，2019年德赛西威的信息娱乐系统产品销量排名全球第15名，在国内自主品牌排名第1名。尽管如此，与前几年相比该业务板块却在走下坡路，到2019年营收已跌至2016年以来最低水平。

车身信息与控制系统去年表现也不甚乐观，累计营收只有3.67亿元，占公司总营收的6.87%，相较于2018年同期下滑6.11%。且与车载信息娱乐系统一样，过去几年德赛西威车身信息与控制系统的营业收入也在逐年下滑，并于2019年降至近几年最低位。

反而前两年一直不怎么显眼的驾驶信息显示系统在2019年开始迎来爆发，营业收入大增73.99%达到了4.7亿元，创下近几年新高，成功赶超车身信息与控制系统的营收规模。

据前述负责人透露，这主要是因为德赛西威的车载信息娱乐系统、车身信息控制系统和机械式仪表等都属于成熟度相对较高的传统零部件范畴，更容易受车市波动的影响，自2018年以来中国乃至全球车市持续下滑，使得这几大业务板块的营收也随之下滑。而驾驶信息显示系统营收增长主要因为公司新产品液晶仪表的销量在持续增长。

当前，随着汽车智能化的快速发展，使得过去仅仅用于显示转速、车速等驾驶信息的汽车仪表盘越来越无法满足用户的需求，比较之下能够显示驾驶辅助功能、导航等更多与驾驶相关信息的液晶仪表、HUD等开始受到消费者的青睐，由此推动德赛西威前期的一系列研发逐步转化为效益，最终带动其驾驶信息显示系统营收持续上涨。

但受制于相关技术的不甚成熟，目前市场上的液晶仪表主要应用在一些中高端车型上，所以近几年德赛西威驾驶信息显示系统营收虽一直在增长，但整体规模却并不大。更长远来看，随着相关新产品在市场上加速普及，德赛西威相关业务的发展空间将十分可观。

三大事业部进入项目收割期

2019年10月28日，德赛西威宣布对公司组织机构进行调整，成立智能座舱、智能驾驶和网联服务三大事业部。目前，这三大事业部的发展现状如何呢？据高大鹏透露，现阶段德赛西威智能座舱事业部约占了公司80%的份额，智能驾驶事业部份额超过15%，网联服务事业部更多的是扮演支持部门的角色，通过研发相关的软件赋能硬件，让另外两个事业部的产品更加智能化，更具竞争力。

图片来源：德赛西威

具体到市场表现，2019年在上面三大事业部里智能座舱事业部发展最为迅猛。例如在多屏智能座舱方面，2019年德赛西威在理想、长安、奇瑞等车企相关车型上成功配套量产，并获得了广汽集团、长城、天际等的新项目订单。在显示模组及系统业务方面，则先后获得了一汽-大众、上汽大众、吉利、广汽乘用车、上汽通用五菱等车厂的新项目订单。另外在液晶仪表、信息娱乐系统等产品的配套量产方面，德赛西威也迎来了较大的突破。

在智能驾驶方面德赛西威的新订单也开始逐步放量，其中ADAS 产品2019年销售额同比增长超过 100%。细分到产品，在360度高清环视系统和T-Box上2019年德赛西威实现在多个车型上配套量产；V2X方面，也已经获得合资品牌车企的项目定点，计划于2020年量产。其他产品方面，如77G毫米波雷达上、L3级别自动驾驶域控制器、77G毫米波雷达等，进展也十分明显。

特别值得一提的是自动驾驶域控制器IPU03，作为德赛西威首款基于英伟达 Xavier 研发的自动驾驶域控制器产品，已于4月27日随着小鹏P7的上市正式量产，成功实现了国内自主品牌零部件企业真正意义上的域控制器商业化，未来增量可期。

在网联服务方面，目前德赛西威已经自主掌握了云端在线升级、网络安全、大数据分析及应用等多项核心技术。凭借这些技术，去年德赛西威先后获得了一汽-大众、长安马自达、奇瑞捷豹路虎、奇瑞商用车等客户的量产项目，商业化落地正逐步实现。

“除此之外，我们还有两个业务单元在做战略规划阶段，但没有完全落地，一个是软件服务，一个是大数据分析，这两个板块目前都有团队在做，但没有作为单独的业务单元，暂时放在车联网事业单元里面。”高大鹏透露。

展望2020：新项目密集落地 未来增长可期

2020年，受新冠肺炎疫情的影响，国内新车产销在一季度出现了较大幅度的下滑。据中汽协统计数据显示，2020年一季度我国汽车销售367.2万辆,同比下降42.4%。尽管如此，德赛西威依旧实现了不错的业绩增长，Q1总营收达到了11.45亿元，同比增长14.17%；归属于上市公司股东的净利润5542.48 万元，同比上涨27.29%。

事实上从2019年下半年开始，得益于智能座舱、智能驾驶两大业务板块的众多新产品齐齐进入规模化量产，德赛西威营收就开始大幅提速。特别是第四季度，德赛西威营业收入共实现了17.9亿元，同比增长33%；归属于上市公司股东的净利润1.5亿元，同比大增91.7%，回升明显。目前来看，今年一季度德赛西威延续了去年下半年的高增长势头。

具体来看，德赛西威Q1业绩逆势增长主要源自两个维度：第一，新客户、新项目密集落地量产，部分合作项目涉及的车型在疫情下销量表现坚挺，直接带动德赛西威Q1营收大幅增长。例如德赛西威从去年下半年开始配套的长安CS75一季度国内车市整体低迷的情况下，累计销售了46,114辆新车，相较于2019年同期的40,173辆上涨14.8%。另外还有一汽大众的探岳、探歌等车型，一季度市场表现也都十分出色，为德赛西威Q1营收增长提供了重要助力。

第二，德赛西威近年来大力开展新技术、新产品研发，当前研发成果正逐步落地量产，也对其一季度销售的增长起到了重要的助推作用。

当然，德赛西威面对疫情的临危不乱，也为其一季度业绩的提升提供了重要保障。“此次疫情对公司的下游需求和上游供应都带来了不小的冲击，对此公司从多个维度制定了应对策略，包括实行严密的疫情防控措施保障雇员安全，加大力度开拓优质客户和推广新产品以对冲车市下滑影响，全面优化经营以提升运营效率，开拓并强化供应链资源以确保原材料供应等。”上述负责人透露。

在德赛西威看来，智能网联汽车市场的快速发展以及巨大的市场潜力是对冲车市下滑的一股重要的力量，对于企业尤为重要。幸运的是这正是德赛西威新组织架构聚焦的关键点，接下来随着德赛西威在相关业务方面进一步加大投入力度，与此同时国内车市持续回暖，市场对智能座舱、智能驾驶等的消费需求逐步提升，德赛西威的业绩有望持续向好。