国内汽车厂商盈利前景堪忧

国内主要A股上市汽车厂商近日陆续披露了2007年年报，业绩多未达市场预期。上海汽车（上海交易所代码：600104）、长安汽车（深圳交易所代码：000625）、一汽轿车（深圳交易所代码：000800）股价均大幅下挫。

“汽车行业的估值水平重新回落到了沪深300估值水平之下，这是过去两年里的首次。”联合证券分析师姚宏光在一篇名为《景气高峰已过 估值将归合理》的分析报告中表示。

据中国汽车工业协会统计，2007年1至12月，中国汽车产销量分别达到888.24万和879.15万辆，同比增长22.02%和21.84%。其中，乘用车产销638.11万和629.75万辆，同比增长21.94%和21.68%；商用车产销250.13万和249.40万辆，同比增长22.21%和22.25%。

销量虽然在增长，但市场对汽车厂商盈利前景并不乐观。中信证券分析师李春波在接受《财经》记者采访时表示，引发这一担忧的导火索是钢材价格的上涨。

受铁矿石涨价因素影响，2008年一季度，宝钢、武钢等国内主要钢铁厂商纷纷上调4月份出厂价格。武钢生产的汽车用冷扎薄板上涨了600元至700元，镀锌板上涨了700元，热轧板上涨了300元至400元。市场预计，2008年全年钢材均价至少同比上涨10%。

国金证券针对不同类型汽车所需钢材消耗量进行的分析显示，汽车整车行业今年钢材成本将增加109.34亿元，全行业单车成本较2007年增加1%。由于用钢量不同，受钢材价格上涨影响最大的是重卡和轻卡，其次为经济型轿车，影响最小的为中高档轿车。

为应对成本上升带来的压力，近期重卡行业已经开始全行业涨价，主要产品价格上调约6000元，提价幅度在2%左右，刚好与钢材成本上涨幅度相当。

李春波认为，作为一种生产资料，商用车需要尽可能保持型号稳定，不可能像乘用车那样通过推出新车型的方式来转移成本压力，因此，以涨价来消化成本是一种必然选择。

而乘用车由于市场竞争日益加剧，业内人士认为，乘用车企业向消费者转移成本的能力相对较弱。减少降价促销幅度、改变配置、推出售价更高的新车型将是乘用车厂商应对成本压力的主要手段。

李春波认为，过去几年乘用车行业一直保持每年约5%的降价幅度，今年可能会减少到2%至3%。

惠誉国际分析师孔磊告诉《财经》记者，上汽、一汽和东风三大主要汽车厂商由于需求量大，可以与钢铁厂签署长期合同来减轻钢材价格上升的压力。同时，由于是国有企业，员工薪酬体系比较稳定，劳动力成本的上升幅度有限。而其他一些非国有企业，聘用临时工人较多，劳动力成本上升的幅度相对要大。

以宇通客车为例，业界预计，由于大量聘用临时工，公司2008年工资成本上升幅度将达到30%。吉利董事长李书福此前接受《财经》记者采访时也表示，受成本上升影响，吉利将逐步向海外转移生产线。

孔磊认为，从中长期看，中国汽车市场远未饱和，只是今年受成本上升、宏观经济放缓、人民币升值等外部因素影响，2008年全行业增速将从2007年的22%降至15%左右。但2008年中国汽车产销量仍有望达到1000万辆的历史新高。

受油价持续高位运行、股市财富效应消散的影响，除了应对成本上升压力，2008年，汽车厂商还将再次面对产能过剩的压力。

在上海汽车年报发布后的机构投资者会议上，公司管理层就2008年汽车行业发展趋势表示，价格竞争在原材料持续上涨的情况下是有限度的，产能利用率不高才是汽车行业的主要问题。未来两到三年，中国汽车行业还会有新一轮重组，地方政府的态度会起到关键作用。

从目前情况看，大厂商扩张产能的愿望相比几年前已大大下降，产能过剩更多表现为结构性过剩。上汽管理层认为，产能扩张是主要汽车厂商最容易实现的事情，关键还在于有没有合适的车型。

联合证券分析师姚宏光也认为，汽车销售增速放缓、产能持续增长，供给过剩下的产能利用率很可能再度下降。从投资结构看，今后，合资企业投资规模将会有明显下降，但自主品牌投入将持续增长，结构性变化将会降低整体行业的投资效率。他预计，2008年，汽车行业盈利增速将会有较大幅度下降，2009年增速将进一步放缓。