从“上南合作”看汽车行业后续整合

　　孙木子，系安信证券研究中心汽车行业分析师

　　上汽南汽开创的“政府牵头、市场化方式交易”模式，为汽车行业后续整合提供标杆，将是下一阶段中国汽车行业产业结构调整的主流

　　“上南合作”为后续整合提供标杆

　　2006年12月26日，随着上汽集团和跃进汽车集团签下全面合作协议，总价过百亿的国内跨区域汽车重组案昨天终于尘埃落定。 根据协议，跃进集团（南汽集团母公司）下属汽车业务将全面融入上汽，其中的整车及紧密零部件资产将进入上汽集团控股的上海汽车；其他零部件及服务贸易资产将进入上汽与跃进合资成立的东华公司；上海汽车将出资20.95亿元购买跃进整车和紧密零部件资产，跃进将持有上海汽车3.2亿股股份和东华公司25%股权。

　　从长期来看，“上南合作”对上汽集团的中长期发展必将产生有利影响。上汽和南汽资产存在较大的互补性，南汽在轻客（10.9%市场占有率，行业排名第三，2007年产销量约1.85万辆）、轻卡（4.3%市场占有率，行业排名第六，2007年产销量约4.8万辆）方面具备一定的优势，填补了上汽在轻型商用车领域的不足；南汽在轿车领域的产能空置更为上汽未来发展提供更大空间，同时，南汽的相对成本优势可以进一步降低其成本；在自主品牌方面，已经明确荣威和名爵的差异化定位：名爵偏运动型、注重时尚；荣威强调尊贵和稳健型，在海外市场，未来将继续利用名爵品牌推进出口。

　　同时，上汽坚持“乘用车为重点与商用车为突破并举”的发展方针，以“一大一小”为重点加快构筑商用车新体系。“一大”是以重型车为主，加快提升技术和管理水平；“一小”是以微型客货车为主，坚持低成本、高质量的性价比优势，巩固和扩大市场领先优势。从目前市场格局现状来看，上汽借助上汽通用五菱在“一小”领域已经取得了阶段性优势，2007年占据了40%的市场份额，上汽重点需要解决实质上是“一大”领域的问题。从目前市场地位来看，上汽在中重型卡车领域的市场份额还不到5%，远远落后于第一集团军（东风、一汽、重汽、陕汽和福田）。上南合作为上汽打破在“一大”领域的格局提供有利条件。当然，能否破局还有赖于上汽对其旗下商用车资源（依维柯红岩、汇众、南汽）的整合力度和进程，变数犹在。

表一：国内汽车行业重组并购案一览

　　在上南合并前，中国汽车业曾有过三个较大的并购案：2002年一汽集团与天汽集团间进行资产重组（以下简称“天一模式”），2004年长安汽车集团和江铃汽车集团联合（以下简称“长安江铃模式”），2005年潍柴集团竞购湘火炬资产。但是，无论资产规模，还是深度和广度，三者均无法与上南合并相提并论。可以说，上汽南汽所开创的“政府牵头、市场化方式交易”模式，将为汽车行业后续整合提供标杆，将是下一阶段中国汽车行业产业结构调整的主流。

汽车行业后续整合在所难免

　　从中国汽车产业的发展历程来看，我国汽车工业发展陆续跨越了300万辆、500万辆和700万辆的规模，2007年产销预计将接近900万辆。中国已成为世界上主要汽车生产和消费大国，为国民经济发展做出了重要贡献。2004年6月国家发展改革委颁布了《汽车产业发展政策》，明确了汽车产业结构调整的任务和方向，规范了企业的投资行为，汽车工业投资过热状况得到了改善，结构调整取得了一定进展。汽车出口逐年增长，企业国际化经营开始起步。

图一：1999-2007年中国汽车市场汽车销量(单位：万辆)

　　但值得警惕的是，由于汽车市场需求还在不断增长，部分汽车生产企业市场预期仍然较高，不断投资扩大产能，导致产能增长超过市场需求增长。这不仅会使产能利用率进一步下降，还掩盖了产业组织结构、产品结构、技术结构等方面的矛盾，影响了汽车工业持续、健康发展。具体表现为：产能过剩的苗头已经显现，并有可能进一步加剧；产业组织结构不合理，企业集团竞争优势不明显；产品结构调整相对滞后，技术进步和产品结构升级缓慢；自主开发能力较弱，过分依靠引进技术发展产品；零部件与整车未能同步发展。汽车工业通过对外开放、合资合作，整车产品的制造工艺及质量已经接近国际水平，但零部件生产却滞后于整车的发展。

　　图二：中国汽车整车生产企业数量