经济复苏将带动重卡行业复苏。随着经济的进一步回暖,宽松的货币政策将促进企业扩张,从而引起对物流的需求。08 年底政府4 万亿投资投向的基础设施建设,也将拉动对工程车辆的需求。物流需求和工程需求将带动整个重卡行业的复苏。但由于08 年积压了较多的运输能力,重卡行业的复苏会落后于消费,固定资产投资等指标。
行业特点决定复苏过程中商用车复苏慢于乘用车。乘用车作为消费品,在经济复苏初期,居民收入预期一旦好转,将能够立即形成对新车的需求。货车作为生产资料,多用于生产运营。在各种商品需求回升之后,首先需要消化商品库存,之后物流需求回暖,但还需要消化货车的闲置运力,最终拉动新增需求则需要更长的时间。
复苏的驱动因素已经逐渐显现。2009 年以来,城镇固定资产投资增速逐月加快,5 月份,增速达到38.67%,再创历史新高。固定资产投资的大幅度增加带动了货物周转量的增长。09 年前三个月货物周转量增速逐月提高,分别为11.7%、14.7%、16.8%。固定资产投资将拉动对工程车辆的需求;货物周转量增长将拉动物流需求的增长,进一步拉动交通工具需求的增长。
行业格局向优势企业倾斜,斯太尔平台优势明显。重卡市场集中度较高。
前五家公司合计占有重场80%以上的市场份额。斯太尔卡车的优势在于动力强劲、超载能力强,底盘耐用,配件便宜,维修方便等。其劣势在于舒适性差、外形欠佳。但由于中国当前的经济发展阶段制约,运输市场仍然将性能和成本放在首位,使得斯太尔非常适合中国市场。斯太尔的传统生产企业重汽、陕汽、红岩优势将继续维持。
投资策略与重点公司。在基于经济进一步复苏的前提条件下,我们认为重卡行业将在09 年第四季度左右开始复苏,而二级市场将在第三季度开始有较好表现。其主要推动力量是政府投资带来的固定资产投资;物流需求增大;阻碍行业回暖的因素为存量的货车运力需要消化。重卡行业主要上市公司潍柴动力和中国重汽估值水平低于市场平均水平,下半年状况将进一步好转,具有较高的安全边际。
（文章来源：盖世汽车网）
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