业界声音：德国应更开放地接受恶意并购

大陆集团官方发布的拒绝舍弗勒的收购

舍弗勒官方：寻求对大陆集团战略持股

舍弗勒提高报价 BaFin将在8月初作出裁决

大陆集团再拒舍弗勒报价 希望双方和谈

虽然舍弗勒集团对大陆集团的两次报价均遭拒绝，但大陆集团方面已经出现松动，若舍弗勒方面出价更高，可能会最终接受并购。若两公司合并，可能会铸就一个新的世界第三大汽车零部件供应商，仅此于博世、电装。而德国金融监管机构BaFin对这一并购案进行调查后会在8月初宣判什么样的结果，也很值得期待，从中可以看出德国金融界的恶意并购的接受程度。

1999年英国沃达丰(Vodafone)集团对总部在德国杜塞尔多夫的曼内斯曼(Mannesmann)公司发起恶意收购时，遭到骄傲的德国人强烈反对，当时德国的财政部长Hans Eichel表示要保护德国的“双方共识模式”(consensual model)不受“英美资本”模式的侵蚀。但2000年沃达丰还是成功并购了曼内斯曼，完成德国历史上第一场恶意并购，而曼内斯曼总裁等人却被指控，直到几年后才被洗清罪名。

相比那时，现在的德国似乎开放了很多。德国下萨克森州（大陆集团总部所在地汉诺威是该州的首府）州长武尔夫对舍弗勒并购大陆持支持态度，他表示在当前德国汽车销量低迷、油价高涨的情况下，这一举措有助于促进就业。德国联邦并购协会(German Federal M&A Association)主席Kai Lucks则表示，“恶意并购在英、美都是很平常的交易行为了，德国在这方面还有点落后，不过也正在向英美的方式看齐。”

舍弗勒集团已收购大陆集团约36%的股份，其中2.97%是买入的股票，4.95%是认购期权，28%是以（和不同的人进行的卖出现货买进期货的）掉期交易(swap transaction)方式进行的。掉期交易与期货、期权交易一样，近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，有利于规避汇率风险和利率风险。掉期合约多采取由交易双方一对一进行直接交易的形式，缺少活跃的二级市场和交易的公开性。而舍弗勒正是这样“秘密”地收购了大陆集团28%股份，并声称这么做没有错。德国金融监管机构BaFin正在审查舍弗勒在进行这种交易时是否应该公开交易。法兰克福DWS Investment GmbH公司基金经理Tim Albrecht认为，“这种交易也应与其他方式享有同等待遇，我们希望在德国看到公平交易、看到交易惯例，法律也应该相应改变。”法兰克福SEB Asset Management公司的Juergen Meyer也表示，“投资者们应该很高兴看到大陆集团的股票大跌后，舍弗勒介入了。对于舍弗勒来说，收购这36%股份非常容易，因为没有人愿意再买这个股票。”法兰克福另一家公司Frankfurt Trust Investment GmbH的一个基金经理Stephan Thomas也称“现在还不清楚工业界有哪家公司还愿意提出比舍弗勒更有竞争性的报价。现在信贷市场非常不景气，估计也不会与私募基金公司愿意收购大陆集团。”

对于舍弗勒集团来说，此次收购大陆集团似乎志在必得。《财富》杂志显示，弗勒集团的所有人舍弗勒夫人(Maria- Elisabeth Schaeffler)及其子乔治-舍弗勒(Georg F.W. Schaeffler)拥有85亿美元的财富。1996年，舍弗勒集团的创始人舍弗勒先生(Georg Schaeffler)撒手人寰后，乔治-舍弗勒还在法学院专心就读，而舍弗勒夫人在公司管理中发挥了主要作用。1998年，她聘用原ITT Automotive公司高级副总裁Juergen Geissinger来经营管理这个公司。2001年舍弗勒公司成功地以7.34亿欧元收购FAG Kugelfischer公司，这也是一次恶意收购。FAG已成为舍弗勒集团三大品牌之一。