GIV2022|中国国有资本风险投资基金沈毅：推动国有资本布局赋能新能源汽车产业

2022年12月16日-17日，由安徽省发展和改革委员会作为指导单位，合肥市人民政府、中国电动汽车百人会联合主办的“2022全球智能汽车产业峰会”在安徽合肥召开。本届论坛围绕“全球新变局与智能汽车发展新战略”主题，共设置5个主题论坛和2场闭门会议，与行业机构、高校院所和领先企业代表共同探索我国智能汽车发展新路径。

其中，在12月17日举办的“投资家论坛”上，中国国有资本风险投资基金董事总经理 沈毅发表精彩致辞。以下内容为现场演讲实录：

各位来宾，下午好！非常高兴有机会参加本次电动汽车百人会组织的智能汽车峰会论坛，由于疫情原因，只能通过视频的方式和大家进行分享和汇报。

作为央企基金的代表，今天我汇报的题目是《推动国有资本布局赋能新能源汽车产业》，分三部分内容：新能源汽车产业的发展趋势，国新基金在新能源汽车产业的投资布局，未来的投资策略。

一、产业发展的现状和趋势

目前新能源汽车的电动化、智能化、网联化、共享化的发展趋势已经成为共识，根据中汽协发布的数据，今年前11个月，新能源汽车的销售606万辆，同比增长了一倍，市占率超过25%，特别是最近几个月，新能源汽车的渗透率基本稳定在30%以上，远超预期，提前完成了《新能源汽车产业发展规划2025》市场渗透率达到20%的目标。

这标志着汽车电动化趋势的基本确立，智能化、网联化正在由前期的技术积累走向商业化落地的关键时期，为什么这么讲？一方面，自动驾驶正在由L2、L2.5向L4发展，虽然商业化落地的时间表，当下看，还存在不确定性，但是一些关键技术已经取得了突破。另外一方面，未来几年也是车路协同的新型基础设施建设的重要时期。最近大家热议的《扩大内需战略发展纲要》里面，就提出要推进汽车的电动化、网联化、智能化，加快配套基础设施建设，罗市长在大会致辞中也提出合肥加强智自动驾驶汽车的路侧场景建设，这些都是当前形势下扩大内需实现发展新格局的重要举措。

关于新能源汽车智能化、网联化的发展趋势，行业内研究比较多，也很深入，从投资人的角度看主要有以下四个重点关注的趋势：

1、随着新兴电子电气架构的引进，软件定义、数据驱动汽车成为未来的发展路径，未来硬件的标准化、软件定制化、整车制造平台化、标准化成为趋势。

2、智能汽车推动产业生态重构。传统的供应链体系被打破，Tier0.5的定制化服务和Tier1.5的基础平台支持，在产业生态中将扮演越来越重要的角色。这里面引用李克强院士在智能网联汽车技术年会上的一张PPT，他认为汽车的智能化、网联化需要五大基础平台：终端基础平台、计算基础平台、云控基础平台、高精定位基础平台、信息安全基础平台。这五大基础平台具备基础层和应用层的分层解耦，基础层跨域共用、开放共享；应用层各自独立、竞争发展的产业技术特征。

3、汽车从单车智能向智能化、网联化融合发展。路侧的基础设施建设加速，未来形成多级化智能网联的交通体系，应该说智能网联汽车的中国方案核心技术，绝不仅仅在车端，将过渡到由车、交通、设施共同组织的系统基础上来。

4、汽车的零部件和软件芯片的国产替代加快。依托国内的大市场和汽车电动化先发优势，有望出现更大体量的公司。目前国内产业链出现散和小的特点，后续也会面临并购整合。

应该说，上述这些趋势都是我们的投资机会，正如清泰理事长在开幕致辞中所讲，未来的智能汽车不仅仅是机械工具，还是电子电气产品，是互联网产品，是智能终端。我们也认为，智能汽车未来将融合四种载体功能，也就是：是出行载体，具备交通出行；是智能驾驶功能，它是交互载体，包括人机交互和V2X；是数字载体，承担着数据的采集、存储和分布式计算平台；未来也可能是储能载体，是分布式的虚拟电厂。

新能源汽车的智能化、网联化发展，还面临着挑战，单车自动驾驶的安全性、经济性的问题还没有充分得到解决；车路协同的感知技术、控制技术、通信技术、定位技术、云计算、安全等技术还有待突破；芯片操作系统的底层技术相对落后，一定程度还存在卡脖子；产业的跨界和垂直整合需要加强，跨界产品的监管和监测认证体系需要完善等等。

智能汽车是一个跨界产品，不仅仅对产业链、供应链重塑整合，同时对监管和检测认证来说，也是挑战。以汽车芯片为例，正如张永伟秘书长所讲，车规级芯片对于可靠性要求很高，流片回来以后需要芯片点亮、用户测试、量产测试三个检测步骤才能上车，国内相关标准要尽快明确统一，否则就会出现国产芯片无法上车，或者只能采取对标国外已量产上车的芯片跟随策略，丧失发展的先机。

二、国新基金产业投资布局

中国国新作为国务院国资委监管的中央企业，现在也是两家国有资本运营公司之一，基金是发挥国有资本运营功能的重要抓手。截至目前，国新基金形成以中国国有资本风险投资基金为核心的系列化、协同化的基金群，首期认缴规模合计2800亿，已经投资了200多个项目，交割金额超过1200亿，基金投资后在科创板、主板、创业板、美国、香港等地上市的企业超过40家。

国新基金重点布局战略性新型产业的五大子领域：新一代信息技术、新能源和能源车、高端装备制造、大健康、新材料。其中，在新能源汽车领域投资和新能源车直接相关的项目34个，投资金额超过120亿。我们布局了包括动力电池、智能化动力及控制系统、整车制造和配套服务五大细分领域，其中在动力电池和智能化两个领域重点布局，投资项目的数量和金额占比达到70%。

作为国有资本运营公司的基金，国新基金的投资定位和投资策略可以归纳为“五个守住”，结合新能源汽车产业链，跟大家做一个分享：

1、守住轻资产的运营模式。我们采取“避重就轻”的投资策略，以新能源汽车为例，布局新能源汽车上游的一些智能系统和下游的配套服务企业。比如在智能化领域，投资的翼辉信息，它基于实时操作系统、智能边缘操作系统、虚拟化技术、微服务架构提供整车的SOA解决方案。我们还投资汽车智能线控的领先企业英创汇智，以及高精定位服务商千寻位置，吉利旗下提供智能驾驶、智能座舱、车联网软硬化一体化的亿咖通，亿咖通近期会在纳斯达克上市。参与投资了智能交互领域国内的领先企业，也是合肥本土的科大讯飞。

在下游的配套服务领域，投资了大唐集团旗下的车联网平台大唐高鸿，智慧充电桩的特来电，从事车辆检测的科正电子，从事车联运营服务的满帮集团等等。

2、守住投资，以财务型投资为主。作为国有资本运营公司，产业运营不是我们的强项，我们一般采取财务型领投，带动国有资本和社会资本向战略性新兴产业集中，但我们不谋求控制权。

3、守住关键核心技术、卡脖子的硬科技领域。从服务国家战略，维护产业链安全稳定性的角度开展投资，比如我们通过架构安排，投资并购了全球半导体的第二大公司，英国的Imagination（IMG）。这家企业是苹果公司GPU的供应商，我们收购之后，通过协同对接国内多下游的GPU芯片设计公司，有效缓解了我国在GPU芯片领域长期依赖进口的问题。IMG也可以为智能汽车提供GPU+NNI（神经网络加速）+EPP（以太网数据存储）的异构计算与数据传输的解决方案。产品也通过了ADAS和HMI最高等级的安全等级认证，广泛应用在下一代的HMI UI显示、智能驾舱、ADAS和自动驾驶领域。目前IMG在全球的市占率已经达到43%，国外一些知名的汽车芯片厂商比如恩智浦、瑞萨都是它的客户，国内也有多加汽车芯片SoC厂与IMG签订了架构级的授权服务协议。这是典型了关键核心技术卡脖子的领域项目。

4、守住产业链价值链的高端。在新能源汽车产业链里面，成本占比最高的动力电池和汽车芯片，也是布局的重点。在动力电池领域领，投了国内最大的三元软包电池企业福能科技，是除团队外的单一最大股东。投资了固态电池的头部企业辉能，动力电池的正极材料厂商长远锂科、容百，下游新能源湿法隔膜的供应商金力新能源、澳中新材，热薄膜管理方面的供应商海姆霍兹。另外一家，是国外的伟巴斯特。不同于传统的PCT和热泵技术，在大功率加热，特别是新能源车的使用上，薄膜加热在安全性、适用性、使用寿命上面有比较明显的优势。

汽车芯片是我们投资布局的又一个重点领域，投资了人工智能的芯片厂商寒武纪，BMS芯片的奉加微，PMIC的希荻微，这是一家科创板的上市公司，为华为手机的快充提供电源管理芯片，同时也是国内首家进入国际一线品牌车企前装市场Tier1的模拟芯片供应商，车规级芯片应用在现代、起亚这些品牌当中。投资车规级IGBT的企业赛晶科技，这是一家香港上市公司，产品性能方面，现在基本上可以对表英飞凌的六代产品。投资了生产碳化硅功率器件的RDM厂商积塔半导体，这是中国电子下面的企业。此外，在氮化镓射频芯片、晶圆芯片制造封测，以及芯片的检测设备等领域，都有布局，未来可以和汽车芯片公司产生一些业务协同。

5、守住产业链的协同赋能投资。这次跟百人会交流的时候，他们也是希望我们讲一讲作为国有资本怎么样对产业链进行赋能。作为国有资本运营的公司基金，我们始终做好积极股东。通过央企联动、资本赋能、生态圈协同、外脑专家、政府合作等，为企业提供全方位的支持和赋能。这里面，央企资源是中国国新作为国有资本运营公司独一无二的优势。受国资委委托，中国国新负责中央企业专职外部董事的日常管理和服务，建立了覆盖全部中央企业的专职外部董事平台。这些央企的外部专董以前都是中央企业的主要负责人，到了一定年龄以后，转为外部的专职董事，他们的薪酬、办公待遇都在中国国新。借助我们的专董平台，搭建了与其它央企重要的桥梁纽带。

中国国新还持有40余家央企及上市公司的股权，与92家股权都有项目投资和金融领域的合作，打造以央企为重点的战略客户的生态圈。另外，在国资委的直接领导下，我们还构建了包括国改双百、国改科改、国企综改改革类的基金集群，在国资央企的项目挖掘和投后赋能方面实现系统化、协同化。应该说，过去我们在这方面宣传了比较少，即作为国资央企基金这方面宣传比较少。在座是汽车产业界的嘉宾和朋友，我也想借此机会希望未来能够和产业界投资界的朋友一起共同携手，为央企在新能源汽车领域的“强链”与“补链”发挥作用。

我们对于投资企业始终秉承尊重市场化专业团队，我们不做过多干预，让企业家专心做市场，做研发，做产品，做运营，企业发展得好，我们安心陪伴；企业发展遇到困难，我们力争雪中送炭。以孚能科技为例，我们国风投资在2017年投资了35亿在孚能科技上，目前的持股比例是15%，投资以后做了大量协同赋能的工作，将企业的技术团队和国内的市场生态相嫁接，在市场方面协助对接一汽、广汽、长安、吉利等国内品牌车企，在产业链协同方面，积极布局动力电池的上游主材。刚才提到了，我们还帮助对接中国铁塔、中国石化这些中央企业，拓展储能和充换电新业务。在产能建设方面，协调当地政府，在镇江落地了24GWh的工厂，在芜湖兴建下一代SPS产能基地。在资金方面，通过保理和专项基金的方式为企业提供供应链的资金支持，可以讲，孚能科技成为国有资本赋能新能源汽车产业供应链的典型案例，在国资委层面，也多次把它作为一个典型案例在中央企业做宣传。

三、下一步的投资策略

面向未来，我们仍然继续看好新能源汽车在电动化、智能化、网联化趋势下增量的投资机会。包括在电池、电机、电控的增量硬件，智能驾驶、车端应用、物联网、新兴软件以及电池回收、充换电、仿真测试、自动驾驶出行等衍生服务。具体而言，未来我们会重点布局以下四个领域：

1、动力电池领域。将重点关注新技术的突破和商业化应用，包括系统层面的新技术和细分领域的新技术，以及在材料体系的升级和封装工艺的改进。

2、电子元器件领域。此次大会各位专家也普遍提到了汽车芯片存在卡脖子的情况，现在工信部公布的十大类66小类的汽车芯片中，有55小类我们还存在缺项，做不了或者只能做低端，因此，未来汽车芯片仍然是我们布局的重点。包括智能驾驶的计算芯片、控制芯片、高性能的MCU、MPU、SoC、传感芯片、光芯片、MEM、CRS、以太网通信视频信号、电源管理驱动的模拟芯片，基于第三代半导体技术的功率器件，以及激光雷达、贯导自动驾驶的感知层硬件等等。目前这类芯片公司普遍存在着“三高”的特点，技术门槛高、研发成本高、估值高。对于投资来说很有挑战，需要对技术路线、场景需求、性能功耗、生态匹配、成本效益、产业链安全等要做综合的分析研判。

3、汽车零部件领域，会重点关注零部件的改造升级和国产替代机会。包括结构底盘、悬挂系统、高压快充、热管理系统、一体化冲压、车身和电池的轻量化材料等等。我们近期投资广辉汽车，该企业为多个车型提供了空气动力弹簧和悬挂系统，成本较国外厂商大幅降低，能够迎合像30万元以下的A级车的硬件改造升级需求机会。我们现在在跟踪投资的凯乐新材料，它是为动力电池厂商的PACK模组提供复合的玻纤轻量化材料，可以有效延长电池的使用寿命，减少电池能耗，增加续航里程。这些都是一些增量的投资机会。

4、软件和衍生服务，包括内核操作系统、中间件组件、车端应用的智能驾舱、自动驾驶的仿真测试，V2X路侧单元建设、特定场景的自动驾驶解决方案等等。这些市场的天花板很高，技术领先而且自带生态的头部企业，我们认为是有很大概率成长为体量更大的高科技公司。

以上就是我的汇报，谢谢大家！

（注：本文根据现场速记整理，未经演讲嘉宾审阅）