车企三季度财报：降本增效成效初现，国内市场增量可观

近期，国内外车企纷纷发布2020年第三季度财报，根据已经披露的数据，可以看出疫情影响有所减退但仍在持续，自主品牌中，仅少数车企利润实现增长，主要是依靠政策支持和企业战略调整。而在外资/合资品牌中，盈利主要依赖中国市场。

一、自主品牌：警惕补贴带来的利润风险，技术升级是关键

2020年前三季度部分自主车企财报一览表

1. 以政策活跃市场

就目前车企披露的财报数据来看，2020年第三季度，大多数车企实现营收、利润双增长，比亚迪、长安、江铃等车企盈利暴增，但基于前两个季度的疫情影响，1-9月，仅少数企业能够实现盈利，存在以下特点：

2020年以来，国家出台多项政策鼓励地方刺激消费，各地财政积极响应，对汽车等大宗消费给予补贴支持，在第二、三季度出台扶持汽车产业相关的政策，出现购置税延续等利好因素。

2. 车企调整策略，销量实现增长

在车企方面，调整营销策略，主要得益于新能源汽车版块销量反弹。国内自主品牌发展中强者恒强法则越发明显。长城第三季度营业总收入262.1亿元，同比上涨23.6%，环比增长11.5%，归属于母公司净利润14.4亿元，同比涨幅2.9%。同期，新车销量达28.6万辆，同比增长254%。汽车行业转型升级过程中，领先企业更容易在市场竞争中胜出，核心技术和创新能力是企业胜出的关键，同时，研发投入占比提升、营销策略创新都是赢得销量的重要手段。

3. 危险信号：部分利润源于政府补助

在喜人的数据背后，也应该看到目前国内企业目前存在着一定风险。据江淮官方披露的公告显示，江淮汽车2020年多次获得政府补助。其2020年半年报显示，江淮汽车报告期内计入当期损益的政府补助为4.8亿元。此后，在第三季度，江淮汽车又分别5次获得财政补贴。至此，江淮汽车及控股子公司第三季度政府补贴累计金额已达4.2亿元，若将补贴金额抛出，江淮汽车盈利能力实则不足，未来补贴退出，将为企业带来巨大风险。

二、外资品牌：前三季度盈利，销量提升主要依靠中国市场

得益于车辆销量的增加和成本缩减计划的有效推进，戴姆勒第三季度的息税前利润达到30.7亿欧元，现金流则达到51.4亿欧元。主要利润来自于梅萨德斯-奔驰的销量增长。第三季度，其全球销量约为61.4万辆，同比增长3.9%，其中中国市场销量达到22.36万辆，同比增长23.4%。

宝马集团第三季度现金流实现暴增。数据统计，第三季度宝马全球销量67.56万辆，同比增长8.6%，其中新能源交付达到11.63万辆，同比增长20%。前三季度宝马在中国市场的累计销量为55.96万辆，同比增长6.4%，远超德国市场。

福特第三季度营收375亿美元，净利润24亿美元，净利润率为6.4%。截至9月末，共持有现金近300亿美元和超过450亿美元的流动资金，为四季度新车推出和市场发展做足准备。在中国市场，福特第三季度销量达16.4万辆，同比增长25.4%，环比增长3.6%。

特斯拉第三季度汽车业务收入76.11亿美元，同比增长42%，环比增长47%；汽车业务营业利润率达27.7%，高于二季度。国产特斯拉问世之后，为其业绩带来直线提升，同时，也给国内自主品牌带来巨大压力。

外资品牌在中国市场能够快速布局，主要有以下原因：一是外资准入政策宽松，鼓励外商投资产业目录、自贸港版外资准入负面清单等利好政策即将出台；二是外资车企降本增效举措助力成本缩减，利润提升。