宁德三季度业绩大超预期。公司预告三季度扣非盈利12.6~13.3亿元，同比增120%~133%，前三季度扣非盈利19.5~20.3亿元，增81%~88%，前三季度归母23.3~24.3亿元。公司上半年两个季度扣非业绩仅为7亿元，三季度单季业绩高达13亿元，是上半年的两倍，业绩爆表，大超预期。
装机数据符合预期，净利率增长大超预期。根据相关行业统计和公司此前披露数据，预计Q1、Q2、Q3锂电池出货量分别为2.3Gwh、4.2Gwh、5.5Gwh，虽然最终的锂电池销量和装机量可能会略有差异，但是估计差异不会太大。我们判断利润的增长可能来自两方面的原因。
一是毛利率的提升。近期锂电池核心原材料的价格下跌明显，今年6月至9月，碳酸锂价格从13万跌至8万，根据我们测算毛利率可提升2.5个百分点左右，钴价格从60万跌倒48万，测算毛利率可提升3个百分点左右，同期锂电池尤其是三元电池价格平稳。加上公司产能不断爬坡，产能利用率不断提供，显著降低制造成本，因此我们判断3季度毛利率应该显著上升。
二是费用率下降。上半年公司三费率为24.3%，费用率显著高于其它制造企业，随着公司新的产能投放，收入规模的增长，费用率有较大的下降空间。
9月新能源汽车产销持续上升。中汽协公布9月份新能源汽车产销分别为12.7万和12.1万辆 ，同比增长分别为64.4%和54.8%，环比8月分别增长27.8%和19.8%，创月度新高。1-9月累计产、销量已达73.5万辆、72.1万辆，全年有望超过120万辆。具体来看，9月新能源乘用车产销分别为11.1万和10.7万辆，同比分别增长91.6%和74.3%，环比8月分别增长25.6%和18.5%；商用车产销分别为1.6万辆和1.5万辆，同比分别下滑16.5%和15.0%，环比8月分别增长45.6%和29.9%。