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【未来出行】中国国际金融奉玮:从二级市场动态看汽车新四化

2017-11-11 15:43:49 盖世汽车
核心提示:2017全球未来出行高层论坛——盖世直播!

汽车金融,全球未来出行高层论坛

中国国际金融股份有限公司执行总经理 奉玮

奉玮:我跟前面几位嘉宾不一样的我是做二级市场的,我谈谈怎么看新能源汽车的新四化。我最简单的问题,谁是柯达?谁是打败苹果的?现在就英特尔和微软赚钱,OEM从天上到地上,谁会赚大钱?我们把这个问题拆一下,就是有没有基因论,做扫把、吸尘器、扫地机器人的都不是一类人。很多传统车都放在展厅那儿,我们看看谁的展台人气旺。还有一个问题,互联网公司进来之后,拿那么多钱,亚马逊、谷歌,他们的钱把车企买下来都够,他们是怎么样的定位?还有一个问题就是创新的沃土,创新的沙漠,真正做创新的没有几家,所以没有十年的生命周期,根本都不考虑你。大公司小公司的定位到底有什么差异?你作为一个投资者,你投资大公司还是小公司?核心转化成component还是commodity?还有一个问题就是蝉联连该分还是合?这是别人经常问我和我思考的问题。

    下面我谈谈我的思考,大家看这个图,我们干汽车行业很多年了,但是里面很多东西都是不认识的,在楼下一个厅就不止9家,到底新进来的人跟老的人怎么个玩法,我们有几个答案。第一个就是你看通用,从华尔街的弃儿到华尔街的宠儿,你说它真的就不行了吗?这个绿色的线是特斯拉,但是你看后面,今年8月份之后,通用涨了很高,通用和福特过去两年相差27%,这27%就足以让福特换CEO,今天的福特跟以前的福特就名字和高管是一样的,其余的都换掉了。大家看通用是做了一些事情,今天为什么涨?第一个做出无人驾驶的不一定是waymo,可能是通用。

    再讲一个事情,就是宇通,这个新能源汽车往后预测是越难预测的,我们做研究的要提供一个框架,这个框架里面合理不合理,新能源里面你往客车看一看,你看新能源渗透率,现在70%汽车都电动化了,以后的商用车、卡车都有一些变化,但是还是没有太大的变化,龙头还是宇通,他们原来的市场占有率是30%,现在还是差不多30%。新能源客车这个行业能够进入的人我个人认为就两家,比亚迪算做出来了,你看看这些你原来做车的,装个内燃机的,今天装个电机,游戏规则不变,这就是跟相机很大的不同,那些行业有些人进来之后,就不要玩了,做扫地机器人的肯定不是做扫帚的,但是做自动驾驶的,游戏规则没有太大的变化,造车这个事情,大部分都是一个进化。

    上汽公司,现在A股市场是唯大唯美,中国到今天,大部分的行业,除互联网之外都是行业整合的事情,你看创业这个事情,你的制造业基本上是不太现实的,大还是小的问题来讲呢?车的周期很长,创新的沃土,创新的沙漠,所以最后就变成了你最后还是要买大的公司。

    这是上汽股价的表现,你做所谓的创新得先有车,2016年7月RXS正式上市,上汽股价从18.1元稳健上涨至31.4元。

    还有就是这些年有一些事情让我们很困惑,先来讲一个案例,就是北京汽车,北京汽车本身是在港股上市的,上市后市值长期稳定在580亿港币左右。这一页是北汽新能源,做了B轮融资,合计是140元人民币。

    我们看另外一个事情,核心一点就是这两年,很多的并购跟拆分是一波人在玩,你看这个里面通用汽车、德尔福很多都是他们做的。德尔福他们的业务分开了,财务指标分开了,这一个分拆,股价就涨了10.9%。为什么他们要分开呢?他们说可以吸引不同的投资者,东西还是那个东西,大家拆分完之后,市值就过来了。独立之后就便于收购。

    9月份AUTOLIV也分开了,分拆完之后,你看被动安全的产品,30年没有新进入者的,那个东西基本上就是一个长期稳健的业务,这个到了10月份更不淡定了,AUTOLIV也分开了,他们分成了三个独立的法人,奔驰轿车、卡车、金融服务集团。为什么出这个事情呢?实际上这个道理就是金融资本反过来跟实业资本有很大的互动。第二就是关键存在很大的分歧,对于投资而言,发动机就是死掉的东西,还有很多朋友死亡想不通要禁售燃油车,新能源车变成一个道德制高点。但是股市上就变成了各投各的,你看不懂新能源汽车你就买燃油车好了,大家就分开来过。还有一点就是真的不同的业务管理风格不一样。有很多车企业确实基因有问题的,特别是出行服务,我们见过所有做制造业的老板和商务服务的老板,特别是做车企的,比政府官员更难打交道的就是车厂,他们没有为人服务的概念的,没有觉得为你服务,你买车就爱买不买。但是服务业不一样的,服务业再大的老板也为人亲和。

    其实再往后面走,还有一点就是整车算一块,还有想投一堆的东西,我们先讲一个大牛股NVIDA,市值177亿美元一路达到现在的1200亿美元,这么一个大牛股,这个就是下一个微软或者英特尔了。他们找了一个平台,基本上大家觉得芯片就两家,一个是英特尔,一个是Mobile。

    这个图是我想的东西,大家看到我们很多的零部件最开始的时候,你五年前讲的时候,是什么也不知道,就在做,你做完以后还是做不好,大家就投,投到哪儿呢?就mobile。车企就会把这个东西买过来,买过来之后,这个投资是特别好的,因为有人接盘,真正难受的是做(英文),包括滴滴也是一样的,滴滴和快滴最后都是BOT买单,那就变成了(英文),一种就是刚才讲的英特尔也好,微软也好,华山就一条路,要么这个坡,要么那个坡。另外这个(英文)就变成了自由竞争了,(英文)就是拼效率,拼规模,这个东西特别在顶点的时候,你就会发现有人进,有人出,为什么会想到这个问题,电池和电机我们没想明白什么问题,有人要卖出来,有人要买进去。

    让我们很抓狂的就是今年这个事情,日产把电池分开了,不是说这是新兴产业吗?还有一个就是本田,他们把电机分拆了,但是不是把所有的分拆,这个就是高端的,按道理来讲,这种东西你往外面卖有一个低成本的制造商,他们把赛车的卖出去了,这个赚不赚钱无所谓。

    我们有一个简单的回答,第一个来讲,就是车这个行业来讲,你从waymo做不了车,基本上其他的也做不了车了。这是传统车企,但是会有分化,展台上你去看一下,没有人看的新能源汽车,到市场上也没有人买,比如说福特除了名字和老板没有换,高管都换了。商业模式多元化以后,科技公司会寻找多种合作伙伴,我自己认为到现在一半经济学,一半是行为学,香港很多人都不应该买车,香港也不大,香港养车的成本绝对比打车要贵。最后一点就是找核心的瓶颈。

我讲的就是这些,谢谢大家!

(根据发言整理,未经本人审阅)

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