巨头谋同业联盟我们玩国资游戏,车企混改你想多了

禾颜阅车 2019/12/8 5:04:57 盖世大V说

在车市未能走出低迷阴影的严峻时刻,车市仍不乏热点和大事件。此前一直徘徊不前的国有车企混改突然二天之间接连实现混改突破。表面上,奇瑞、长安各取所需,皆大欢喜。但参与混改的这些产业基金不仅没有汽车行业的运营经验,也鲜有汽车行业的技术及人脉资源。放眼全球如今汽车巨头纷纷在合纵连横,抱团取暖,我们不禁要问,这些和汽车主业完全没有关系的财务投资者真的能给企业带来竞争力吗?

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一波三折历经二年后,奇瑞混改总算尘埃落定。长江产权交易所12月4日发布公告称,奇瑞控股集团有限公司、奇瑞汽车股份有限公司增资扩股项目成交,青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)出资144.49亿元,成为奇瑞控股、奇瑞股份新的大股东。

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公告显示,青岛五道口以75.8637亿元投资奇瑞控股,获得30.99%的持股比例,成为奇瑞控股第一大股东。青岛五道口同时以68.6321亿元投资奇瑞股份,获得18.5185%的持股比例,成为第二大股东。增资扩股交易全部完成后,青岛五道口在奇瑞控股的持股比例将达到51%,由此,山东国资背景的青岛五道口成为奇瑞控股和奇瑞股份的控股股东和实际大股东。

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几乎同时,12月3日晚,长安汽车发布公告称,全资子公司长安新能源拟引入4家企业作为战略投资者,南京润科、长新基金、两江基金、南方工业基金作为本次增资扩股的战略投资者,分别拟增资10亿元、10亿元、7.4亿元、1亿元,共28.4亿元。

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有趣的是,公告称,公司(长安汽车)放弃本次增资的优先认购权,长安汽车持股比例将由100%稀释至48.9546%,丧失控制权,长安新能源将由公司全资子公司变为联营公司,预计将增加其合并报表净利润22.91亿元。在公告中已经把账面利润算出来了。

事实上,有关国有汽车集团的“混改”进程,近两三年来有所提速。包括北汽、一汽以及东风这些大型国有汽车集团也都在努力寻求股权多元化改革的探索。这背后,一是中国汽车市场步入“存量竞争”的残酷局面,二是汽车产业面临“新四化”变革转型的巨大压力。车企如果不能在适应和跟上这样的市场变化,被淘汰只是时间问题。 

面对全球汽车四化提速的当下,国际汽车巨头的最近的结盟也相当频繁。FCA和PSA刚刚通过成立50:50的合资公司完成合并;此前福特和大众也有深度结盟之约,福特以无人驾驶和皮卡平台换来大众的MEB平台的支持;为了四化技术的联盟更是不胜枚举。以无人驾驶为例,既有丰田为首将日系主机厂和零部件企业全部集合在一起的团队、通用和本田在Cruise上的合作;也有现代和安波福、沃尔沃和奥托立夫这样的主机厂和零部件公司的联合;在共享汽车领域,豪华品牌巨头奔驰和宝马的也走上了合资道路。这背后的原因无外乎四化投资实在太大,大到让这些年盈利哪怕达到百亿美元的车企都难以承担,从而选择走取长补短的合作路径。

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放在这个大环境中来看,奇瑞汽车和长安新能源纷纷完成的混改似乎与全球潮流相背。其中奇瑞引入了青岛五道口产业基金和长安新能源引入的几大投资方,背景都指向国资,两家企业引入的新股东都是汽车圈外人士,目前都没有显现出具有汽车行业的相关专业人员和业务经验。

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再说直白点,这些投资方就是地方政府的产业资本。既无汽车行业的技术经验的积累,也在汽车行业的布局上乏善可陈,对于两家车企更多的只是一种财务投资者的角色。况且,给到奇瑞和长安新能源的资金,其实对于两家企业来说只是杯水车薪,在四化技术每一项都动辄以百亿美元计的投入面前,简直微不足道。包括奇瑞在内的大部分国有自主品牌车企,目前最为缺乏的是前瞻技术的储备,而前瞻技术的研发不仅需要大量的资金,也需要一支庞大的富有经验的工程师队伍。 

回到为什么要混改这个话题,此前北京大学国家发展研究院院长姚洋在一次论坛上将混改初衷总结为:“混改就是把民企基因加入国企,把经营机制与效率进行提升和改善。”扩展开来就是,混改就是要发挥国企和民企双方的优势,结合国企的资金、创新实力,与民企市场化、灵活的管理及激励机制,共同提升企业的竞争力。

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引入战略投资者,其实是想提升企业的资本运行效率,为国有资本的保值增值发挥作用,让发展陷入僵局的国有车企获得新一轮发展的动力。但奇瑞和长安新能源通过所获得的资金,更多的像一场地方政府对于本地车企的注资。虽然奇瑞和青岛没有联系,有消息称奇瑞和德国邮政的电动商用车项目将落户青岛;至于投资长安新能源的基本都是重庆地方政府的产业基金,换来的应该也是长安新能源在重庆当地的持续投资。而国外车企通过合并合作形成的协同效应以及在研发上的合力在奇瑞和长安新能源上毫无半点踪迹可循。

也有人会问,既然如此,那地方政府为什么不去协调将股权投资变为协调银行贷款呢?对于奇瑞这样的车企来说,一方面其资产负债率已经非常高,从银行信贷政策上来看,很难再有银行愿意借出如此体量的资金,而一旦再度借债,必然会进一步推高奇瑞的资产负债率,让账面更加难看;另外一方面,奇瑞一直没有能够完成整体上市,通过混改引入战略投资者,将能够有效改善奇瑞的资产负债表,为未来的整体上市打下基础,将来可以获取更大的资金支持。国企混改并非一混就灵,提升企业的竞争力才是混改的核心和根本点。如果混改沦为国资游戏,那么,这是不是有违混改的初衷呢?

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从大局上来看,当前的奇瑞资产负债率较高,而长安新能源更是无法从自身难保的长安汽车那里得到足够的支持。当我们的混改只是沦为一场政府和国企之间的利益交换时,混改本身已经失去了它最大的意义所在。这场闹得沸沸扬扬的混改,会不会最终只是一场噱头,我们拭目以待。 

来源:盖世汽车大V说 作者:禾颜阅车 *本文由盖世汽车大V说专栏作者撰写发布。专栏作者为本文的真实合法性和中立性负责,观点仅代表个人,不代表盖世汽车。如需转载请联系专栏作者。

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