本周，有媒体传出2019年新能源汽车补贴退坡版本（草稿）。往年来看，网传版本与最终版本通常会存在一定差距，需以主管部门公布正式文件为准。但2019年补贴调整势在必行，我们以此版本为例，进行一个场景下的模拟测算。
我们分两部分点评和测算，第一，与2018年补贴标准相比，续航里程、能量密度和能耗系数变化；第二，用7-9月主流车型测算补贴退坡情况。
续航里程补贴基数：
最低要求从150公里提高到了200公里；200-250公里区间、250-300公里区间、300-400公里区间和400-500公里区间的补贴标准分别从2.4万元、3.4万元，4.5万元和5万元下调一档至1.5万元、2.4万元、3.4万元和4.5万元，下调幅度分别为37.5%、29.4%、24.4%和10%；500公里以上保持5万元不变。
能量密度补贴系数：
最低要求从105Wh/kg提高到了120Wh/kg；120-140Wh/kg区间、140-160Wh/kg区间和160-180Wh/kg区间的调整系数分别从1、1.1和1.2下调一档至0.6、1.0和1.1，下调幅度分别为40%、9.1%和8.3%；180Wh/kg以上保持1.2不变。
能耗补贴系数：
百公里能耗低于国家规定的比率设置了10%的门槛；10%-25%区间和25%-40%区间分别从1和1.1下调一档至0.5和1.1，下调幅度分别为50%和9.1%；40%以上保持不变。
资料来源：电动邦，电动汇2019年新能源汽车补贴退坡版本（草稿），天风证券研究所
资料来源：电动邦，电动汇2019年新能源汽车补贴退坡版本（草稿），天风证券研究所
资料来源：电动邦，电动汇2019年新能源汽车补贴退坡版本（草稿），天风证券研究所
根据草稿，进行模拟测算如下：
1）里程补贴金额
从7-9月top10车型参数来看，续航里程全部在300公里，这样主流车型补贴基数退坡幅度在0-25%。
2）电池能量密度系数
7-9月主流车型能量密度在140-145wh/kg，补贴系数为1.1，若明年能量密度达不到160wh/kg，补贴系数为1，下滑9%。
3）能耗调整系数
7-9月主流车型能耗调整在10%-25%，补贴系数为1，若明年保持不变，那么系数调整为0.5，下滑50%，能耗调整系数最关键。车企需要把能耗调整做到25%以上，才能保证系数为1。
小结和最优解：
1）高续航里程仍然是重点方向，而另一点强调的是低百公里耗电量。
2）我们用7-9月车型测算，退坡幅度层次不齐，主要原因是能耗调整系数变化幅度大，因此再下一阶段优化百公里耗电是重点。
3）我们认为明年主流车型会在400-500公里续航（典型车型为比亚迪e5、上汽荣威EI5），能量密度在150wh/kg，系数为1倍（做到160wh/kg难度比较大），能耗调整系数优化到25%以上，系数为1倍，这样单车国补下滑25%。假设这部分全部由电池承担，电池价格下降0.25-0.3元/wh。假设三元电池价格为1.3-1.4元/wh（含税），预计明年在1元/wh（含税）。
表4 2018年7-9月的爆款车型参数
资料来源：汽车之家等，天风证券研究所
表5 7-9月爆款车型补贴调整模拟
资料来源：汽车之家，天风证券研究所
假设1：补贴下降量全部由动力电池承担