车市寒冬下的混改之路（下）：“身先士卒”的奇瑞和福田

在关于“车企混改之路”的系列报道中，我们就“长安汽车”、“一汽集团”和“东风汽车”三大央企的混改进程已经进行了详细分析（详见：车市寒冬下的混改之路（上）：三大央企动作频发）。接下来，我们将对奇瑞和北汽福田的改革之路进行解读。

奇瑞：引入新股东，欲把“蛋糕”做大

今年上半年，“奇瑞欲出售股权，引入新股东”的消息被媒体报道后，奇瑞方面迅速发声“辟谣”。时至下半年9月份，这一“谣言”终变“事实”。

9月17日，奇瑞增资扩股方案首次在长江产权交易所披露。公告显示，奇瑞控股欲募集资金总额不少于83.3亿元，对应持股比例为31.4%；而奇瑞股份募集资金总额不少于79.1亿元，对应持股比例为18.5%；双方合计募集资金预计不少于162.4亿元。

至9月21日预公告到期后，奇瑞汽车向长江产权交易所正式递交了文件，并于9月25日发布了正式挂牌公告。截止11月22日公告期满，奇瑞方面尚没有征集到意向投资方，所以，根据公告，从11月22日起，这项股权招募方案将按照5个工作日为一个周期延长，最长延长四个周期。也就是说，奇瑞公开招募投资方的方案最终截止日期为本月21日。

据奇瑞方面透露，本次公开募股，目前已有7家意向方有意介入，均为投资性公司，7家有可能联合出资，具体还需谈判协商。

奇瑞此次公开募股，被业内认为是混改的开始。奇瑞集团董事长尹同跃在致员工的一封信中称，奇瑞之所以增资扩股，除了响应中央“去杠杆”的号召外，还意欲增加企业在新产品、新技术、新能源、智能互联+、无人驾驶、品牌建设、高端国际市场等方面的系列布局。而奇瑞在以上方面的布局，也被称为“奇瑞2025战略”。该规划的落地，必然需要大量资金投入。据了解，奇瑞股份目前的盈利状况并不理想。资料显示，今年前三季度，奇瑞股份亏损14.43亿元；截至期末，奇瑞股份资产负债率为74.5%。

然而，作为国内唯一尚未上市的大型汽车集团，奇瑞通过增资扩股的形式，支撑企业战略发展，做大蛋糕的同时，也不排除其将聚焦更多业务板块，为日后分拆上市做准备。

当前，奇瑞在新能源板块中表现突出，旗下产品渐趋完善，销量增幅明显。未来，奇瑞除了在新能源、新技术、智能网联、移动出行方面有新的布局外，还有望将业务涉及到欧美高端市场以及共享经济方面。所以，从未来战略规划来看，此次奇瑞公开增资募股，或将成为其发展过程中的重要转折点。

北汽福田：出让宝沃67%股权，引入多元化资金

11月22日晚，北京产权交易所正式披露了北京宝沃汽车有限公司67%股权转让的公告。然而，该信息在预披露阶段的一个多月内，关于宝沃汽车买家的各种传闻已经在业内传得沸沸扬扬。

在各类传闻中，神州租车、复星、恒大等金主的出境频率最高，但随后均被福田方面否认。根据北京产权交易所发布的信息，北汽福田正式挂牌出售北京宝沃67%股权，转让底价为39.73亿元，这与10月19日预挂牌时披露的38.69亿元相比，多出了近1.04亿元。不仅如此，公告中还提到，此次股权受让方需在股权转让完成（即工商变更登记完成）之日起3年内偿还转让方42.71亿元的借款及利息。

也就是说，受让方想要取得北京宝沃67%股权，不仅需要支付39.7亿元的股权转让费，还要在三年内偿还42.7亿元的欠款，总计支付金额将不低于82.4亿元。

尽管如此，争相购买宝沃股权的“金主”并不少，在诸多竞争者中，神州优车的呼声甚高。据媒体报道，广州车展前夕，50多家宝沃汽车经销商向宝沃中国发送维权函，称宝沃引入神州买买车等进入终端销售体系，并向其提供超低折扣的优惠政策。此举对宝沃汽车经销商造成影响，致使大量经销商维权。

宝沃对神州优车的这一“亲密”举动，被认为是神州优车介入宝沃较深，有可能成为宝沃潜在买家的“信号”。另据报道，今年9月份，神州方面就完成了对宝沃的尽职调查，已经开始为最终入主宝沃做好充分准备。但最终谁能“入主”宝沃，还有待宝沃官方给出答案。

然而，对福田来说，从2014年收购宝沃股份100%股权，并取得宝沃品牌的所有权，到2016年正式推出首款车型宝沃BX7，福田促使宝沃汽车借助中国资本的力量，再次复活，并创造力最高销量近5万台的可喜成绩。但是，好景不长，自今年起，宝沃旗下主力车型销量极速下滑，单车创收不断拉低。

今年6月，福田向持续亏损中的北京宝沃实施了44亿元人民币的增资计划。尽管如此，截止今年8月底，北京宝沃仍处于亏损状态。数据显示，今年前8个月，北京宝沃利润总额为-12.49亿元，净利润为-11.48亿元。

从2017年全年的-2.75亿元，下挫到2018年前8个月的-11.48亿元，北京宝沃的净利润亏损幅度不断加剧。宝沃的亏损也拖累了母公司福田的业绩表现，资料显示，今年前三季度，福田总营业收入为577.05亿元，归属上市公司股东的净利润则为-16.93亿元。

不断下滑的业绩表现，促使福田汽车最终忍痛割爱，抛售宝沃67%股权。如果此次股权转让成功，未来宝沃汽车的经营业绩经不再出现在北汽福田的财务报表中。福田方面也表示，转让股权一方面有利于引入多元化资金投入，保证宝沃的长远可持续发展，另一方面也便于公司聚焦商用车核心业务。

其实，在车市下行的压力下，无论是奇瑞的“主动”增资募股，还是福田“被迫”引进金主，挽救宝沃，均可视为各自发展历程中的转折点。而这个“转折点”放在“混改”的大旗下，又具备了另一重象征意义。

总之，在市场更为开放，竞争迅速升温的客观环境下，“卖身”求生的无奈之举，可能会被越来越多的车企所采用。在企业引入多元化资本，以求渡过难关的同时，“混改”也正暗流涌动。无论是三大央企积极为混改做准备，还是如奇瑞、福田这样“身先士卒”投入混改浪潮中，都为整个汽车行业的发展起到的示范和指导作用，堪称践行混改的事实例证。

车市下行，加速拉起了车企“混改”的大幕；变革中的中国车市，或将迎来新的竞争格局。